汽车行业周报：比亚迪发布智能化战略，小米汽车采用“1+N”渠道模式

证 券 研2024年01月21日 究 报比亚迪发布智能化战略，小米汽车采用“1+N” 告渠道模式 推荐(维持)投资要点 —汽车行业周报 分析师：林子健S1050523090001linzj@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现汽车(申万) 1M -6.6 3M-8.9 12M -10.5 沪深300 -1.8 -6.9 -21.8 市场表现 (%) 汽车 沪深300 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《汽车行业周报：我国汽车产销首次突破3,000万辆，特斯拉中国多款车型降价》2024-01-15 2、《汽车行业周报：特斯拉全球交付量超过180万辆，奇瑞集团销量创历史新高》2024-01-09 3、《汽车行业周报：小米发布会正式公布汽车五大核心技术，2023年新势力业绩亮眼》2024-01-02 行业研究 ▌比亚迪“梦想日”发布“璇玑架构”，宣布打造整车智能 1月16日，2024比亚迪梦想日正式举办，重磅发布了新能源汽车智能化发展全新战略——整车智能，并发布智电融合智能化架构“璇玑”来实现对智驾、智舱、动力、底盘系统的兼容。 璇玑架构由一脑、两端、三网、四链组成，是整车智能的重要组成部分。从璇玑电子电气架构布局来看，比亚迪将整车的电动化部分整体封装，通过中央计算平台提供通信、决策对接，而在此基础上的智能座舱和智能驾驶域，可以实现硬件解耦，智电结合。璇玑将最终实现相同架构，不同硬件，满足不同价位车型的需求，也能满足不同区域市场的市场需求，成为比亚迪进军全球市场的关键基础。 智驾方面，以自动泊车为锚点，开始发力辅助领航驾驶。1)自动泊车：非易四方车型，在活动现场展示了断头路车位和窄车位泊车功能，易四方车型则多出侧方位泊车、近距代客泊车、双速泊车等功能；2）领航辅助驾驶：比亚迪目前所采用的技术方案是2D感知算法 与高精地图相结合方案，BEV+Occupancy融合感知算法正在研发。2024年Q1腾势N7车型就将推送高快领航功能，Q3将面向仰望U8推送城市NOA。目前比亚迪智驾团队实力雄厚，拥有超过4000名工程师，其中1000多名为硬件、算法工程师，3000多名为软件工程 师。未来比亚迪的高阶智驾系统将针对20万元以上车型开放选配， 30万元以上车型全面标配。 ▌小米加快销售服务渠道建设，已确定将采用“1+N”模式 小米SU7正式亮相后，小米车渠道建设全面加速。在小米SU7亮相后的第二天（2023年12月29日），小米集团在北京总部与首批 14家销服合作商正式签订合作意向书。1月2日，小米汽车官方宣 布，在苏州、重庆、宁波、南京等17个城市开启招募小米汽车销售服务一体店（2S），招募对象是百强汽车经销商集团或区域强商合作伙伴。 小米汽车渠道模式正式确定为“1+N”模式。其中，“1”代表小米汽车自建自营的交付中心，功能以交付为主，覆盖销售和服务，实现销（售）、交（付）、服（务）一体化，是小米汽车全渠道体验和效率的标杆；“N”代表代理销售、用户服务触点，目前有建设2S店进入主流汽车商圈和进入商超两种形式。小米汽车销、交、服 渠道，以“1+N”模式优先覆盖头部市场，分批次布局全国。 交付中心（与理想类似）：2023年6月份开始，小米率先开启交付中心筛选工作，已经在北京、上海、广州、杭州、南京等一二线城市，全面启动交付中心建设工作，要求候选场地“至少能提供120 个车位”，且建筑面积“不能低于3000平方米”。小米以“直营”为内核，重视“商业效率和用户体验”，这一点很接近理想汽车。 小米汽车销售服务一体店（与小鹏类似）：小米汽车销服合作商伙伴仅承担代理销售和授权服务职能即2S店，不涉及整车转售和整车交付职能。这要求合作方有较强的运营能力，包括经营管理团队和专业人员的配置，核心商圈场地资源以及良好的客户资源，这一点与小鹏相似。与小鹏不同的是，小鹏经销商销售的车辆，还是需要经销商自己交付，小米则是由小米交付中心统一交付。小米目前已经与14家领先销服合作商达成意向合作，包括恒信汽车、四川港宏、建国汽车等。 商超店（与华为类似）：截至2023年，小米之家全国门店数量已 经超过10,000家。和华为一样，小米也拥有大量的商超店，这是其他汽车品牌不具备的优势。小米充分发挥既有的3C零售渠道优势，分批在核心商业广场的小米之家引入车业务，进一步丰富门店品类，打造小米科技生态融合店。 从销售渠道来看，小米汽车的“1+N”模式分别吸取理想、小鹏和华为的经验，结合小米本身3C营销经验积累和用户群体，有望快速跑通汽车营销网络,获得充分的客流量。 ▌投资建议 中国能源汽车方兴未艾，比亚迪智能化建设加速，小米SU7发布在即进入快速建设期，建议持续关注业绩确定性高+高成长公司。 ▌推荐标的 我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级，推荐标的包括，（1）整车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①轻量化：2023Q4一体化压铸有望迎来渗透率拐点，关注文灿股份、美利信、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车；②内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技、双林股份；③智能汽车：城区NOA集中落地，智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：建议关注“汽车+机器人”双轮驱动标的，双环传动、精锻科技、贝斯特。⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份。 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；北交所交易量下滑；推荐关注公司业绩不达预期。 2024-01-12 EPS PE 公司代码名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 投资评级 000700.SZ模塑科技 6.38 0.54 0.63 0.77 10.89 9.33 7.64 买入 002472.SZ双环传动 25.10 0.68 0.93 1.25 34.41 25.16 18.72 买入 002906.SZ华阳集团 28.06 0.80 0.89 1.23 32.49 29.10 21.11 未评级 300100.SZ双林股份 9.95 0.19 0.37 0.55 46.58 23.92 16.09 买入 300258.SZ精锻科技 11.66 0.51 0.56 0.67 20.49 18.66 15.60 买入 300580.SZ贝斯特 26.85 1.14 0.8 0.97 22.26 31.73 26.16 买入 301215.SZ中汽股份 5.86 0.11 0.13 0.16 49.73 43.76 34.17 未评级 301307.SZ美利信 30.92 1.42 1.21 1.66 16.96 19.96 14.52 未评级 600418.SH江淮汽车 14.22 -0.72 0.12 0.09 -18.89 111.38 153.50 未评级 600933.SH爱柯迪 20.33 0.74 0.94 1.22 25.49 20.05 15.44 未评级 601127.SH赛力斯 66.60 -2.68 -1.95 -0.45 -23.26 -31.95 -137.94 未评级 601965.SH中国汽研 20.35 0.71 0.82 0.98 28.07 24.29 20.32 未评级 603179.SH新泉股份 47.08 0.97 1.66 2.30 47.33 27.70 19.97 未评级 603197.SH保隆科技 53.82 1.04 2.05 2.70 48.65 24.70 18.75 未评级 603348.SH文灿股份 32.36 0.92 0.54 1.53 32.33 54.75 19.42 未评级 603596.SH伯特利 59.99 1.71 2.11 2.83 33.81 27.38 20.45 未评级 603730.SH岱美股份 13.69 0.61 0.61 0.77 22.31 22.26 17.65 未评级 603982.SH泉峰汽车 13.53 -0.75 0.70 1.15 -16.54 17.68 10.80 未评级 605133.SH嵘泰股份 24.55 0.82 0.96 1.49 28.12 24.02 15.48 买入 832978.BJ开特股份 11.80 0.49 0.62 0.79 26.63 21.05 16.52 买入 833533.BJ骏创科技 16.62 0.61 0.8 1.17 28.80 21.96 15.02 买入 836221.BJ易实精密 16.50 0.5 0.47 0.64 41.68 44.34 32.56 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：****盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、市场表现及估值水平5 1.1、A股市场汽车板块本周表现5 海外上市车企本周表现6 汽车板块估值水平7 成本跟踪7 2、行业数据跟踪与点评8 3、行业评级及投资策略9 4、公司公告、行业新闻和新车上市10 4.1、公司公告10 4.2、行业新闻11 4.3、新车上市12 5、风险提示13 图表目录 图表1：中信行业周度涨跌幅（1月15日-1月19日）5 图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅5 图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势5 图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位6 图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位6 图表6：海外市场主要整车企业周涨跌幅6 图表7：中信汽车指数PE走势7 图表8：中信汽车指数PB走势7 图表9：主要原材料价格走势7 图表10：乘联会主要厂商1月周度批发数据（万辆）8 图表11：乘联会主要厂商1月周度零售数据（万辆）8 图表12：重点关注公司及盈利预测9 图表13：本周新车12 1、市场表现及估值水平 1.1、A股市场汽车板块本周表现 汽车指数跌4.1%，位列30个行业中第21位。本周沪深300跌0.4%。中信30个行业中，涨幅最大的为银行(1.4%)，跌幅最大的为国防军工(-7.0%)；中信汽车指数跌4.1%，落后大盘3.7个百分点，位列30个行业中第21位。 图表1：中信行业周度涨跌幅（1月15日-1月19日） 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% 数据来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 其中，乘用车跌3.0%，商用车跌2.2%，汽车零部件跌5.3%，汽车销售及服务跌6.9%，摩托车及其他跌3.6%。概念板块中，新能源车指数跌3.9%，智能汽车指数跌3.6%，人形机器人指数涨0.0%。近一年以来（截至2024年1月19日），沪深300跌20.8%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为-9.3%、-38.5%、-12.1%，相对大盘的收益率分别为 +11.5pct、-17.7pct、+8.7pct。 图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势 2%15% 0%10% 5% −2% 0% −4% -5% -10% −6% -15% −8% -20%-25% 300 300 "" 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 在我们重点跟踪的公司中，金麒麟（10.6%）、万安科技（9.0%）、朗博科技（8.7%）等涨幅居前，威帝股份（-19.2%）、飞龙股份（-17.1%）、通达电气（-16.4%）等位居跌幅榜前列。 图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位 15% 10% 5% 0% 0% -3% -6% -9% -12% -