汽车行业研究周报：比亚迪梦想日发布璇玑架构，整车智能化有望后来居上

比亚迪梦想日发布璇玑架构整车智能化 有望后来居上 ——汽车行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：比亚迪梦想日发布璇玑架构整车智能化有望后来居上 1月16日，2024比亚迪梦想日发布新能源汽车智能化发展全新战略——整车智能。比亚迪的传统优势在电动化领域，近年来在底盘系统上也实现了较大的突破，未来比亚迪需要在智能化上逐渐补齐短板。 比亚迪整车智能的关键是智能化架构——璇玑，由比亚迪自主研发，是行业内首个智电融合架构。璇玑架构由一脑（中央大脑）、两端（车端和云端）、三网（车联网、5G网、卫星网）和四链（传感链、控制链、数据链、机械链）组成，并最 终形成以大脑为核心，联动神经网络的完全体，系统化的融合电动化和智能化技术，并依托璇玑AI大模型，让整车可持续进化。璇玑架构集合了比亚迪电动化、智能化相关技术，包括易四方、DMO、e平台、云辇、三电系统、底盘系统、车身系统、智能座舱和智能驾驶等，根据不同价位、品牌车型，整合相关技术上车。 目前比亚迪共有4000多名工程师专注于智能驾驶领域，L2级智能驾驶搭载量位居中国第一，“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统量产交付，同时还成为全国首个获得L3级测试牌照的车企。未来比亚迪将在智能化领域投入1000亿元，实现30万元及以上车型标配比亚迪高阶智驾系统，20万元及以上车型提供选装。2024 年新能源汽车智能驾驶进程有望提速，看好比亚迪在这一竞争市场后来居上。 市场回顾： 截至1月19日收盘，汽车板块-4%，沪深300指数-0.4%，汽车板块跌幅高于沪 深300指数3.6个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个 板块中位列第21位，表现一般。年初至今汽车板块-7.7%，在申万31个板块中 位列第23位。 子板块周涨跌幅表现：所有板块均出现下跌，其他汽车零部件（-7.3%）、汽车经销商（-6.8%）和汽车电子电气系统（-5.4%）跌幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：绝大部分板块出现下跌，仅商用载客车 （5.7%）出现上涨，汽车电子电气系统（-12.9%）、汽车综合服务（-12.3%）和其他汽车零部件（-11.3%）跌幅居前。 涨跌幅前五名：金麒麟、威迈斯、万安科技、朗博科技、天普股份。 涨跌幅后五名：晋拓股份、*ST中期、威帝股份、飞龙股份、通达电气。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先 发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、德赛西威20% 和上声电子20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。 评级增持（维持） 2024年1月21日 卢宇峰SAC执业证书编号：S1660523110003luyufeng@shgsec.com 行业基本资料 分析师 股票家数 260 行业平均市盈率 23.2 市场平均市盈率 15.7 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 汽车(申万) 沪深300 行业表现走势图 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：2023年销量破 3000万预计2024年增速呈前高后低》 2024-01-14 2、《汽车行业研究周报：纯电B级市场规模有望提升》2024-01-08 3、《汽车行业研究周报：看好线控转向从0到1》2023-12-25 内容目录 1.每周一谈：比亚迪梦想日发布璇玑架构整车智能化有望后来居上4 2.投资策略及重点关注5 3.市场回顾5 3.1板块总体涨跌5 3.2子板块涨跌及估值情况6 3.3当周个股涨跌7 4.行业重点数据8 4.1产销存数据8 4.1.1乘联会周度数据8 4.1.2汽车产销存数据9 4.2汽车主要原材料价格10 5.行业动态11 5.1行业要闻11 5.2一周重点新车12 6.风险提示12 图表目录 图1：比亚迪璇玑架构4 图2：各板块周涨跌幅对比6 图3：各板块年涨跌幅对比6 图4：子板块周涨跌幅对比7 图5：子板块年初至今涨跌幅对比7 图6：汽车行业整体估值水平(PE-TTM)7 图7：汽车行业整体估值水平(PB)7 图8：本周行业涨跌幅前十名公司8 图9：本周行业涨跌幅后十名公司8 图10：月度汽车产销量及同比变化9 图11：历年汽车产销量及同比变化9 图12：经销商库存系数及预警指数10 图13：国内汽车出口情况10 图14：乘用车产销量及同比变化10 图15：商用车产销量及同比变化10 图16：新能源车产销量及同比变化10 图17：新能源车渗透率10 图18：钢铁价格及同比变化11 图19：铝价格及同比变化11 图20：铜价格及同比变化11 图21：天然橡胶价格及同比变化11 表1：本周重点关注组合5 表2：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位7 表3：乘用车主要厂家1月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速8 表4：乘用车主要厂家1月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速8 表5：一周重点新车12 1.每周一谈：比亚迪梦想日发布璇玑架构整车智能化有望后来居上 1月16日，2024比亚迪梦想日正式举办，比亚迪重点发布了新能源汽车智能化发展全新战略——整车智能。比亚迪的传统优势在电动化领域，近年来在底盘系统上也实现了较大的突破，未来比亚迪需要在智能化上逐渐补齐短板。 比亚迪整车智能的关键是最新发布的智能化架构——璇玑，璇玑架构由比亚迪自主研发，是行业内首个智电融合架构。璇玑架构由一脑（中央大脑）、两端（车端和云端）、三网（车联网、5G网、卫星网）和四链（传感链、控制链、数据链、机械链）组成，并最终形成以大脑为核心，联动神经网络的完全体，系统化的融合电动化和智能化技术，并依托璇玑AI大模型，让整车可持续进化，实现全面感知、集中 思考、精准控制和协同执行。比亚迪整车智能打破不同系统间的壁垒，实时捕捉内外部环境的变化，在毫秒之间将信息汇总反馈到一个“大脑”进行思考决策，迅速调节车辆“身体”状态，大幅提升驾乘安全性和舒适性。 璇玑架构集合了比亚迪电动化、智能化相关技术，包括易四方、DMO、e平台、云辇、三电系统、底盘系统、车身系统、智能座舱和智能驾驶等，根据不同价位、品牌车型，整合相关技术上车。 图1：比亚迪璇玑架构 资料来源：比亚迪汽车公众号，申港证券研究所 比亚迪的整车智能打破固有思维，重新定义智能汽车。根据公司介绍，目前比亚迪共有4000多名工程师专注于智能驾驶领域，L2级智能驾驶搭载量位居中国第一，“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统量产交付，同时还成为全国首个获得L3级测试牌照的汽车企业。未来比亚迪将在智能化领域投入1000亿元，实现30万元及以 上车型标配比亚迪高阶智驾系统，20万元及以上车型提供选装。2024年新能源汽车智能驾驶进程有望提速，看好比亚迪在这一竞争市场后来居上，开启整车智能的新篇章。 2.投资策略及重点关注 总体来看，汽车行业随着经济运行回归正常和各项刺激政策的加持，行业触底反弹态势明朗，景气度持续回升，未来产销有望持续向上。考虑到汽车行业目前整体情况，建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会；新能源汽车电动化和智能化的优质赛道核心标的。 长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等； 业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等； 电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等； “国内大循环”带来的国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等； 强势整车企业（特斯拉、大众等）对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 结合目前市场基本情况，我们本周重点关注组合如下： 表1：本周重点关注组合 公司 权重 比亚迪 20% 理想汽车 20% 拓普集团 20% 德赛西威 20% 上声电子 20% 资料来源：申港证券研究所 3.市场回顾 3.1板块总体涨跌 板块涨跌：截至1月19日收盘，汽车板块-4%，沪深300指数-0.4%，汽车板块跌 幅高于沪深300指数3.6个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万 31个板块中位列第21位，表现一般。年初至今汽车板块-7.7%，在申万31个板块 中位列第23位。 图2：各板块周涨跌幅对比 1.3% 0.4%0.3%0.0% -0.5%-0.8% -1.0%-1.1% -1.7%-2.0% -2.2%-2.3%-2.6% -3.0%-3.0%-3.1%-3.1% -3.4%-3.5%-3.6% -4.0%-4.2% -4.5%-4.5%-4.7%-4.8%-4.8% -5.1%-5.2% -6.4% -6.9% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 银行 通信纺织服饰非银金融家用电器美容护理交通运输食品饮料 传媒商贸零售轻工制造 电子石油石化电力设备社会服务医药生物 煤炭建筑装饰公用事业房地产汽车 建筑材料农林牧渔基础化工 钢铁计算机综合 有色金属机械设备 环保 国防军工 -8% 资料来源：Wind，申港证券研究所 图3：各板块年涨跌幅对比 1.7% 1.1% 0.1% -0.3% -0.8%-1.0% -2.1%-2.4% -4.1%-4.4%-4.7% -4.9%-5.2%-5.2%-5.4% -6.1%-6.2%-6.4%-6.5% -7.4%-7.4%-7.5%-7.7%-7.7%-7.9% -8.4%-8.7% -10.0% -12.5% -13.9% -14.5% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 银行 煤炭美容护理纺织服饰家用电器交通运输公用事业商贸零售轻工制造石油石化建筑材料建筑装饰电力设备社会服务非银金融 环保钢铁 食品饮料有色金属房地产综合 传媒汽车 农林牧渔基础化工 通信医药生物机械设备 电子 国防军工计算机 -16% 资料来源：Wind，申港证券研究所 3.2子板块涨跌及估值情况 子版块涨跌： 子板块周涨跌幅表现：所有板块均出现下跌，其他汽车零部件（-7.3%）、汽车经销商（-6.8%）和汽车电子电气系统（-5.4%）跌幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：绝大部分板块出现下跌，仅商用载客车（5.7%）出现上涨，汽车电子电气系统（-12.9%）、汽车综合服务（-12.3%）和其他汽车零部件（-11.3%）跌幅居前。 图4：子板块周涨跌幅对比图5：子板块年初至今涨跌幅对比 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -1.5% -1.9%-2.1% -2.8% -3.2%-3.3% -3.8%-3.8% -4.7% -5.2%-5.4% -6.8% 商用载客车 车身附件及饰件综合乘用车轮胎轮毂 其他运输设备电动乘用车商用载货车 摩托车汽车综合服务 底盘与发动机系统汽车电子电气系统 汽车经销商 其他汽车零部件 -7.3% 10% 5.7% -1.0% -3.3%-4.0%-4.4% -7.0% -8.8%-9.2%