大炼化周报：临近春节需求表现平淡，长丝价格回落但盈利有所修复

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油石化 大炼化周报：临近春节需求表现平淡，长丝价格回落但盈利有所修复 增持（维持） 投资要点 【六大炼化公司涨跌幅】截至2024年01月12日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：东方盛虹（环比+0.94%）、恒逸石化（环比 +0.15%）、荣盛石化（环比-6.12%）、恒力石化（环比-6.15%）、新凤鸣（环比-10.70%）、桐昆股份（环比-10.83%）。近一月涨跌幅为东方盛虹（环 2024年01月13日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书：S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 行业走势 比+3.66%）、恒逸石化（环比-0.15%）、新凤鸣（环比-3.77%）、桐昆股份石油石化沪深300 （环比-7.08%）、荣盛石化（环比-7.38%）、恒力石化（环比-8.98%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2324.55元/吨，环比减少-36.66元/吨（环比-1.55%）；国外重点大炼化项目本周价差为1312.89元/吨，环比减少-37.45元/吨（环比-2.77%），本周布伦特原油周均价为76.92美元/桶，环比增加0.04美元/桶（环比 +0.05%）。 【聚酯板块】临近春节需求表现平淡，聚酯链价格整体回落，但长丝盈利有所修复。PX方面，市场供应有所增加，PX市场走弱。PTA方面，成本端支撑不足，叠加业者看空心态，PTA市场持续下行。MEG方面， 乙二醇价格上涨。长丝方面，本周宁波地区多套装置进行检修，市场整体供应量下降，但需求端新单成交数量仍显不足，下游备货积极性不强，且临近春节下游开工率逐步回落，长丝表现平淡，其中价格跟随PTA回落，盈利有所修复。短纤和瓶片方面，价格下跌，单吨盈利上涨。 【炼油板块】原油：中东冲突担忧加剧，美国就业数据表现强劲，原油需求疲软担忧有所缓解，国际油价跌后回升。国内成品油：价格方面，本周汽油/柴油价格下跌，航煤价格上涨。价差方面，价差方面，本周汽 油/柴油/航煤较原油价差均缩窄。 【化工板块】价格方面，本周LLDPE/光伏EVA/苯乙烯/均聚聚丙烯/抗冲聚丙烯/丙烯腈价格下跌，HDPE/纯苯/聚碳酸酯/MMA价格上涨，LDPE/发泡EVA/无规聚丙烯价格稳定。价差方面，本周LDPE/LLDPE/EVA/苯乙烯/聚丙烯/丙烯腈较原油价差皆缩窄，HDPE/纯 苯/聚碳酸酯/MMA较原油价差皆升高。 风险提示：1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 16% 12% 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% 2023/1/132023/5/142023/9/122024/1/11 相关研究 《大炼化周报：聚酯链运行平稳，化工品价差整体修复》 2024-01-07 1/25 东吴证券研究所 内容目录 1.本周大炼化周报简报5 2.大炼化指数及项目价差走势6 3.六大炼化公司本周重点公告7 4.聚酯板块8 5.炼油板块15 5.1.国内成品油价格、价差情况15 5.2.国外成品油价格、价差情况17 6.化工品板块21 7.风险提示24 2/25 东吴证券研究所 图表目录 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度6 图2：六家民营大炼化公司的市场表现6 图3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）6 图4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）6 图5：原油、PX价格及价差（美元/吨）9 图6：石脑油、PX价格及价差（美元/吨）9 图7：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）9 图8：PTA库存（天）9 图9：PX、PTA和MEG开工率（%）10 图10：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）10 图11：POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）10 图12：0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨）10 图13：FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨，元/吨）11 图14：0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨）11 图15：DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）11 图16：0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨）11 图17：江浙地区涤纶长丝产销率（%）11 图18：盛泽地区坯布库存天数（天）11 图19：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）12 图20：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）12 图21：POY库存天数全年分布（农历、天）12 图22：FDY库存天数全年分布（农历、天）12 图23：DTY库存天数全年分布（农历、天）12 图24：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）12 图25：下游织机开工率全年分布（农历、%）13 图26：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）13 图27：0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润（元/吨）13 图28：江浙地区涤纶短纤产销率（%）14 图29：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）14 图30：2020-2023年涤纶短纤开工率（%）14 图31：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）14 图32：0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）14 图33：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）15 图34：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）15 图35：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）16 图36：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）16 图37：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）16 图38：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）16 图39：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图40：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图41：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图42：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 3/25 东吴证券研究所 图43：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）18 图44：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图45：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）19 图46：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图47：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）19 图48：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图49：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）19 图50：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图51：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图52：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图53：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图54：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图55：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）20 图56：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图57：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）22 图58：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）22 图59：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）22 图60：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）22 图61：原油、EVA光伏料价格及价差（元/吨，元/吨）23 图62：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）23 图63：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）23 图64：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）23 图65：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）23 图66：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）24 图67：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）24 图68：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）24 图69：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）24 表1：能源化工行业数据跟踪周报5 表2：PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表8 表3：国内成品油价格、价差汇总表15 表4：国外成品油价格、价差汇总表17 表5：大炼化化工品周度数据跟踪表21 4/25 1.本周大炼化周报简报 表1：能源化工行业数据跟踪周报 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 公司名称荣盛石化恒力石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣 最新日期 2024-1-12 2024-1-12 2024-1-12 2024-1-12 2024-1-12 2024-1-12 近一周 -6.12% -6.15% 0.94% 0.15% -10.83% -10.70% 近一月 -7.38% -8.98% 3.66% -0.15% -7.08% -3.77% 近三月 -18.14% -13.31% -12.23% -5.18% -6.44% 0.16% 近一年 -17.38% -21.56% -33.44% -5.05% -6.51% 15.57% 年初至今 -20.47% -20.35% -25.58% -3.70% -6.51% 17.37% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截至1月12日收盘） 代码 600346.SH 002493.SZ 000301.SZ 603225.SH 601233.SH 000703.SZ 公司名称 恒力石化荣盛石化东方盛虹新凤鸣桐昆股份恒逸石化 股价 （元） 12.37 9.66 9.62 12.77 13.51 6.77 总市值 （亿元） 870.74 978.13 636.00 195.31 325.74 248.21 归母净利润（百万元） 2022A2023E2024E2025E 2,3187,64110,83614,710 3,3407756,46811,384 5483,0956,4328,667 -2051,1962,1782,792 1301,5223,6645,094 -1,0801,4992,2482,758 聚酯板块 PE 2022A2023E2024E2025E 37.4811.358.035.92 31.10134.0916.069.13 120.2520.479.927.34 -16.378.996.98 270.2021.448.896.40 -16.5111.109.03 产品本周均价环比变化 本周价差 环比变化单位 库存环比变化单位 开工率 环比变化 聚酯上游 PXMEG 1005.66 4487.14 -19.58 72.86 445.80 498.53 -18.21 61.88 美元/吨元/吨 /98.10 / -4.31 万吨86.15% 万吨52.24% 5.93% 0.66% 产品本周均价环比变化单吨净利润 环比变化单位 库存环比变化单位 开工率 环比变化 PTA 5737.14 -165.71 -142.26 -47.56 元/吨 3.98 -0.07 天83.49% 0.00% 产品本周均价环比变化单吨净利润 环比变化单位 库存天数 环比变化单位 开工率 环比变化 涤纶长丝 短纤&瓶片聚酯下游 POYFDYDTY 涤纶短纤 聚酯瓶片织布 7548.57 8222.14 8892.86 7269.52 6874.29 -47.86 -2.86 -7.14 -29.52 -75.71 -40.49 141.09 -11.09 -59.77 -189.35 / 46.38 76.25 73.41 58.55 27.90 元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 炼油板块 16.80 17.80 23.30 11.90 /34.70 1.40 0.30 0.20 0.01 / -0.20 天85.02% 天85.02% 天85.02% 天78.82% 天/ 天65.51% 0.09% 0.09% 0