非银金融行业周报：11月新开户同比高增，险企举牌频现增配高股息资产

周观点总结

核心观点

• A股新开户同比高增：11月A股新开户276万户，同比+101%，日均成交额保持高位，个人投资入市热情延续，看好零售优势突出、低估值券商机会。
• 险企增配高股息资产：低利率环境下，险企举牌频现，增持高股息资产趋势延续，看好负债和资产端双轮驱动的寿险板块机会。
• 券商并购进程持续推进：多家券商进行并购重组，市场活跃度提升，关注零售优势突出、受益个人资金入市的低估值券商。

关键数据

• A股新开户：11月270万户，同比+101%，环比回落但接近2021年9月水平。
• 基金发行：本周偏股/非货基金新发份额28/329亿份，环比-75%/+151%。
• 券商经纪业务：本周日均股基成交额1.94万亿元，环比+13%，同比+107%。
• 券商投行业务：2024年IPO/再融资/债券承销规模600/1561/128520亿元，同比-83%/-72%/+1%。
• 券商信用业务：两融余额1.87万亿元，占流通市值比重2.37%；融券余额110亿元，占比0.6%。
• 寿险保费：2024年1-10月累计同比+5.9%，10月单月同比-1.2%，主因预定利率下调和经营重心转向开门红。
• 财险保费：2024年10月同比+9.5%，乘用车/新能源汽车销量同比+10.7%/+49.6%。

研究结论

• 寿险板块：分红险增长和渠道转型支撑开门红新单，预定利率调降和价值率提升推动NBV增长，头部险企2025年NBV有望实现两位数增长。
• 财险板块：金管局出台《关于强监管防风险促改革推动财险业高质量发展行动方案》，支持财险公司兼并重组，优化行业格局。
• 推荐标的：中国太保，中国人寿，中国平安；财通证券，东方证券，东方财富，兴业证券，国联证券，香港交易所；江苏金租。
• 受益标的：招商证券，国信证券，中国银河，新华保险；同花顺，指南针。

风险提示

• 资本市场波动对投资收益带来波动风险。
• 保险负债端不及预期。