非银行业周报：险资举牌持续，非银攻守兼备

核心观点与关键数据

• 险资举牌持续，偏好低估值高分红标的：今年以来险资举牌已达22次，主要偏好低估值、高股息高分红、业绩确定性强、净利润表现较好的标的，聚焦银行、公用、能源、交运、电力设备等板块。险资通过举牌等方式应对会计准则切换带来的波动，兼顾长期投资收益与当期利润。
• 市场风险偏好回升，融资融券余额创新高：截至8月5日，A股融资融券余额达2万亿元，创2015年7月1日以来新高。但两融余额占A股流通市值比例仍处于历史偏低水平（2.23%）。
• 融资成本保持低位，两融规模有扩张空间：截至8月8日，交易所质押式回购利率（GC007）报1.45%，融资融券利率有望保持低位。资本市场投资收益率提升叠加两融利率下行，两融规模或温和扩张。

投资建议

• 政策利好市场，险资权益配置有望扩大：政策鼓励保险作为中长期资金入市，人身险预定利率调降有望降低险企负债成本。券商方面，资本市场回稳向好，两融余额持续扩大，券商业绩修复趋势有望延续。
• 推荐标的：
  • 保险：阳光保险、中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿和中国财险。
  • 证券：中信证券、华泰证券、国泰海通和广发证券。

风险提示

• 政策不及预期
• 资本市场波动加大
• 居民财富增长不及预期
• 长期利率下行超预期