金融期权：股指超跌反弹，探底回升

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年1月18日金融期权 股指超跌反弹，探底回升 核心观点 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日各股指均V型走势,探底回升。沪深两市成交额8648亿元。两市超3500只个股下跌，北向资金净卖出7.41亿元。目前股指股指水平处于低位，情绪超跌之后，加在政策面拖地预期较为明确，市场存在技术性修复的需求，不过反弹的持续性仍需观察。不过目前政策面处于空窗期，且大概率不会进行大规模刺激，经济大环境压力下股票业绩修复预期偏弱。海外方面，美国通胀与就业数据表现韧性，美联储降息的乐观预期降温，人民币汇率承压,北向资金流向仍不明朗，股票估值端修复动能不足。总的来说，预计短期内股指维持底部震荡。 目前平值期权的隐含波动率有所回升,处于偏高的分位数水平。不过预计标的行情走势以底部震荡为主，可以构建卖出宽跨式策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 金融期权|日报 1/16请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2024年01月18日,50ETF涨1.79%,收于2.274；300ETF(上交所)涨1.40%,收于 3.268；300ETF(深交所)涨1.10%,收于3.395；沪深300指数涨1.41%,收于3274.73；中证1000指数跌0.29%,收于5373.42；500ETF(上交所)涨0.10%,收于5.146；500ETF(深交所)跌0.06%,收于5.259；创业板ETF涨1.63%,收于1.683；深证100ETF涨1.38%,收于2.280；上证50指数涨1.78%,收于2238.46;科创50ETF涨1.38%,收于 0.81；易方达科创50ETF涨1.55%,收于0.79。 上证50ETF期权成交量PCR为99.67,上一交易日成交量PCR为88.93；持仓量PCR为54.35,上一交易日持仓量PCR为54.06。上交所300ETF期权成交量PCR为118.97,上一交易日成交量PCR为97.78；持仓量PCR为62.60,上一交易日持仓量PCR为59.32。深交所300ETF期权成交量PCR为93.30,上一交易日成交量PCR为98.53；持仓量PCR为64.83,上一交易日持仓量PCR为59.34。沪深300指数期权成交量PCR为84.97,上一交易日成交量PCR为74.04；持仓量PCR为42.28,上一交易日持仓量PCR为43.72。中证1000指数期权成交量PCR为112.01,上一交易日成交量PCR为85.96；持仓量PCR为44.96,上一交易日持仓量PCR为48.26。上交所中证500ETF期权成交量PCR为129.11,上一交易日成交量PCR为123.53；持仓量PCR为85.60,上一交易日持仓量PCR为85.34。深交所中证500ETF期权成交量PCR为127.59,上一交易日成交量PCR为117.47；持仓量PCR为84.48,上一交易日持仓量PCR为84.11。创业板ETF期权成交量PCR为93.53,上一交易日成交量PCR为83.10；持仓量PCR为51.93,上一交易日持仓量PCR为46.66。深证100ETF期权成交量PCR为118.90,上一交易日成交量PCR为90.00；持仓量PCR为65.10,上一交易日持仓量PCR为59.08。上证50股指期权成交量PCR为73.32,上一交易日成交量PCR为77.45；持仓量PCR为38.97,上一交易日持仓量PCR为40.36。科创50ETF期权成交量PCR为84.37,上一交易日成交量PCR为84.34；持仓量PCR为40.64,上一交易日持仓量PCR为41.68。易方达科创50ETF期权成交量PCR为86.47,上一交易日成交量PCR为81.06；持仓量PCR为38.95,上一交易日持仓量PCR为42.98。 上证50ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为17.18%,标的30交易日历史波动率为13.52%。上交所300ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为23.05%,标的30交易日历史波动率为13.74%。深交所300ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为23.09%,标的30交易日历史波动率为13.80%。沪深300指数期权2024年02月平值期权隐含波动率为17.93%,标的30交易日历史波动率为14.58%。中证1000指数期权2024年02月平值期权隐含波动率为22.39%,标的30交易日历史波动率为17.86%。上交所中证500ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为24.62%,标的30交易日历史波动率为15.08%。深交所中证500ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为21.74%,标的30交易日历史波动率为15.10%。创业板ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为28.59%,标的30交易日历史波动率为21.85%。深证100ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为27.26%,标的30交易日历史波动率为18.07%。上证50股 指期权2024年02月平值期权隐含波动率为17.45%,标的30交易日历史波动率为 14.72%。科创50ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为25.29%,标的30交易日历史波动率为20.64%.易方达科创50ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为26.41%,标的30交易日历史波动率为20.72%。 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-13 2023-04-28 2023-05-18 2023-06-02 2023-06-19 2023-07-06 2023-07-21 2023-08-07 2023-08-22 2023-09-06 2023-09-21 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 2023-11-30 2023-12-15 2024-01-02 2024-01-17 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-13 2023-04-28 2023-05-18 2023-06-02 2023-06-19 2023-07-06 2023-07-21 2023-08-07 2023-08-22 2023-09-06 2023-09-21 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 2023-11-30 2023-12-15 2024-01-02 2024-01-17 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 50ETF期权 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图1上证50ETF走势图2上证50ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 50ETF期权 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR 2023-01-03 2023-01-20 2023-02-15 2023-03-06 2023-03-23 2023-04-12 2023-05-04 2023-05-23 2023-06-09 2023-06-30 2023-07-19 2023-08-07 2023-08-24 2023-09-12 2023-10-09 2023-10-26 2023-11-14 2023-12-01 2023-12-20 2024-01-09 2023-01-03 2023-01-20 2023-02-15 2023-03-06 2023-03-23 2023-04-12 2023-05-04 2023-05-23 2023-06-09 2023-06-30 2023-07-19 2023-08-07 2023-08-24 2023-09-12 2023-10-09 2023-10-26 2023-11-14 2023-12-01 2023-12-20 2024-01-09 图3上证50ETF期权成交量PCR图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 42.00 37.00 32.00 27.00 22.00 17.00 12.00 -8.89%-6.67%-4.44%-2.22%0.00%2.22%4.44%6.67%8.89% 当日IV(%)昨日IV(%) 50ETF期权 21.00 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 202401 202402 202403 202406 当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-01-03 2023-01-20 2023-02-15 2023-03-06 2023-03-23 2023-04-12 2023-05-04 2023-05-23 2023-06-09 2023-06-30 2023-07-19 2023-08-07 2023-08-24 2023-09-12 2023-10-09 2023-10-26 2023-11-14 2023-12-01 2023-12-20 2024-01-09 上交所300ETF期权 300ETF期权(上交所) 4.3 4.2 4.1 4 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 3.4 3.3 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 300ETF期权(上交所) 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图7上交所300ETF走势图8上交所300ETF期权波动率 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-13 2023-04-28 2023-05