金融期权日报：MLF利率超预期调降，股指探底回升

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年8月15日金融期权 MLF利率超预期调降，股指探底回升 核心观点 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日各股指探底回升。沪深两市成交额7065亿元，仍表现缩量。北向资 金净卖出97.73亿元,已是连续7日净卖出,8月累计净卖出368.96亿元。目 前市场核心逻辑在于对政策预期的博弈，最新公布的7月新增信贷数据大幅回落，今日央行超预期下调MLF利率15BP，逆回购利率10BP，政策端托底需求的态度仍较为明确。居民端的新增信贷大幅回落，主要是因为居民购房意愿低迷以及大额消费支出减少，这个和7月汽车以及住房相关消费增速大幅回落相吻合，而根本原因在于居民对未来收入的信心不足。由于宏观数据走弱，近期人民币汇率再度承压,北向资金已经连续多日净卖出；而融资资金与新发股票基金份额仍低迷，股市还是以存量资金博弈为主。总体而言，短期内预计股指以区间震荡为主。 近期期权隐含波动率均有明显上升，在震荡行情可以选择隐含波动率偏高的品种构建双卖策略，做时间的朋友。例如持有创业板ETF期权的9月行权价为2.1的看跌期权以及9月行权价为2.2的看涨期权的双卖策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 金融期权|日报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2023年08月15日,50ETF涨0.04%,收于2.623；300ETF(上交所)跌0.10%,收于 3.919；300ETF(深交所)跌0.25%,收于3.989；沪深300指数跌0.24%,收于3846.54；中证1000指数跌0.91%,收于6261.73；500ETF(上交所)跌0.55%,收于5.988；500ETF(深交所)跌0.50%,收于6.110；创业板ETF跌0.80%,收于2.096；深证100ETF 跌0.50%,收于2.813；上证50指数跌0.11%,收于2546.44。 上证50ETF期权成交量PCR为72.73,上一交易日成交量PCR为82.76；持仓量PCR为59.25,上一交易日持仓量PCR为59.59。上交所3000ETF期权成交量PCR为80.71,上一交易日成交量PCR为89.73；持仓量PCR为70.70,上一交易日持仓量PCR为71.23。深交所300ETF期权成交量PCR为78.03,上一交易日成交量PCR为82.94；持仓量PCR为61.03,上一交易日持仓量PCR为58.61。沪深300指数期权成交量PCR为66.23,上一交易日成交量PCR为76.33；持仓量PCR为57.40,上一交易日持仓量PCR为57.98。中证1000指数期权成交量PCR为97.71,上一交易日成交量PCR为99.34；持仓量PCR为58.35,上一交易日持仓量PCR为60.51。上交所中证500ETF期权成交量PCR为103.52,上一交易日成交量PCR为91.62；持仓量PCR为86.59,上一交易日持仓量PCR为87.09。深交所中证500ETF期权成交量PCR为79.18,上一交易日成交量PCR为86.78；持仓量PCR为73.19,上一交易日持仓量PCR为71.22。创业板ETF期权成交量PCR为85.80,上一交易日成交量PCR为100.69；持仓量PCR为55.05,上一交易日持仓量PCR为54.93。深证100ETF期权成交量PCR为97.90,上一交易日成交量PCR为117.74；持仓量PCR为56.26,上一交易日持仓量PCR为52.67。上证50股指期权成交量PCR为68.26,上一交易日成交量PCR为66.91；持仓量PCR为43.44,上一交易日持仓量PCR为44.58。 上证50ETF期权2023年08月平值期权隐含波动率为17.92%,标的30交易日历史波动率为16.38%。上交所300ETF期权2023年08月平值期权隐含波动率为16.55%,标的30交易日历史波动率为15.70%。深交所300ETF期权2023年08月平值期权隐含波动率为17.62%,标的30交易日历史波动率为15.59%。沪深300指数期权2023年09月平值期权隐含波动率为16.76%,标的30交易日历史波动率为15.57%。中证1000指数期权2023年09月平值期权隐含波动率为14.92%,标的30交易日历史波动率为12.14%。上交所中证500ETF期权2023年08月平值期权隐含波动率为14.48%,标的30交易日历史波动率为12.21%。深交所中证500ETF期权2023年08月平值期权隐含波动率为15.44%,标的30交易日历史波动率为12.20%。创业板ETF期权2023年08月平值期权隐含波动率为19.36%,标的30交易日历史波动率为16.49%。深证100ETF期权2023年08月平值期权隐含波动率为17.84%,标的30交易日历史波动率为16.78%。上证50股 指期权2023年09月平值期权隐含波动率为17.83%,标的30交易日历史波动率为 16.32%。 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 3.4 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 2022-01-04 2022-01-27 2022-02-28 2022-03-23 2022-04-19 2022-05-17 2022-06-10 2022-07-05 2022-07-28 2022-08-22 2022-09-15 2022-10-17 2022-11-09 2022-12-02 2022-12-27 2023-01-20 2023-02-21 2023-03-16 2023-04-11 2023-05-09 2023-06-01 2023-06-28 2023-07-21 2023-08-15 图1上证50ETF走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2上证50ETF期权波动率 50ETF期权 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 2022-01-04 2022-01-26 2022-02-24 2022-03-18 2022-04-13 2022-05-10 2022-06-01 2022-06-24 2022-07-18 2022-08-09 2022-08-31 2022-09-23 2022-10-24 2022-11-15 2022-12-07 2022-12-29 2023-01-30 2023-02-21 2023-03-15 2023-04-07 2023-05-04 2023-05-26 2023-06-19 2023-07-13 2023-08-04 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 2022-01-04 2022-02-07 2022-03-04 2022-03-31 2022-04-29 2022-05-31 2022-06-28 2022-07-25 2022-08-19 2022-09-16 2022-10-20 2022-11-16 2022-12-13 2023-01-10 2023-02-13 2023-03-10 2023-04-07 2023-05-09 2023-06-05 2023-07-04 2023-07-31 图3上证50ETF期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR 50ETF期权 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 -7.69%-5.77%-3.85%-1.92%0.00%1.92%3.85%5.77%7.69% 当日IV(%)昨日IV(%) 2022-01-04 2022-02-07 2022-03-04 2022-03-31 2022-04-29 2022-05-31 2022-06-28 2022-07-25 2022-08-19 2022-09-16 2022-10-20 2022-11-16 2022-12-13 2023-01-10 2023-02-13 2023-03-10 2023-04-07 2023-05-09 2023-06-05 2023-07-04 2023-07-31 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 50ETF期权 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 202308 202309 202312 202403 当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 上交所300ETF期权 300ETF期权(上交所) 5.1 4.9 4.7 4.5 4.3 4.1 3.9 3.7 3.5 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 图7上交所300ETF走势 2022-01-04 2022-01-27 2022-02-28 2022-03-23 2022-04-19 2022-05-17 2022-06-10 2022-07-05 2022-07-28 2022-08-22 2022-09-15 2022-10-17 2022-11-09 2022-12-02 2022-12-27 2023-01-20 2023-02-21 2023-03-16 2023-04-11 2023-05-09 2023-06-01 2023-06-28 2023-07-21 2023-08-15 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图8上交所300ETF期权波动率 300ETF期权(上交所) 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 2022-01-04 2022-01-26 2022-02-24 2022-03-18 2022-04-13 2022-05-10 2022-06-01 2022-06-24 2022-07-18 2022-08-09 2022-08-31 2022-09-23 2022-10