2023Q4流水增速优异，看好2024年业绩持续亮眼

研报总结

全面增长亮点

• 渠道流水增长：2023年第4季度，361度全渠道销售额表现强劲，其中成人装线下渠道流水增长超过20%，童装线下渠道流水增长约40%，电商渠道流水同比增长30%以上。

营运状况改善

• 库存管理优化：线下渠道库存销售比（库销比）预计在4.5至5之间，显示库存管理有效，折扣策略亦显示出积极改善的趋势。

品牌与渠道策略

• 产品矩阵升级：通过推出如速湃CQT和飞燃3等多款跑鞋，以及签约NBA球星尼古拉·约基奇为代言人，强化品牌与产品线，提升品牌在篮球领域的影响力。
• 渠道优化：门店数量预计全年净增200至300家，门店面积同比可能有所提升，推动平均店效增长，这种趋势预计在2024年将持续。
• 童装业务增长：童装业务在2023年第4季度延续了高速增长势头，受益于优质的产品设计和先发优势，在行业波动中保持领先地位。
• 电商渠道表现：电商渠道销售增长超过30%，得益于健康库存结构、合理的销售结构、线上线下两盘货策略，以及对产品的针对性供给，市场占有率有望进一步提升。

财务预测与评级

• 营收增长：预计2023年营收增长接近20%，2024年营收/业绩增长预计20%左右。
• 盈利预测：调整后的2023-2025年归母净利润分别为9.45亿、11.49亿、13.49亿，对应2024年PE约为6倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 门店拓展与整改：门店拓展与整改力度可能低于预期。
• 消费环境复苏：消费环境复苏速度可能不及预期。
• 汇率风险：人民币汇率变动可能导致业绩波动。

结论

361度在2023年第4季度展现出全面的增长势头，尤其是在全渠道销售额、营运效率、产品线升级及渠道优化方面均取得了显著成果。特别是在童装和电商渠道的高速增长、库存管理的优化以及品牌影响力的提升，为公司带来了良好的市场表现和增长潜力。考虑到其稳健的财务预测和评级调整，以及未来增长的预期，投资者应关注其在2024年的持续表现，特别是产品结构和渠道优化的推进情况，以及可能面临的外部风险因素。