医美化妆品12月月报：美妆大盘2023年温和复苏，2024年关注细分结构性投资机会

2023年板块行情回顾 医美（选取13家上市公司）：2023年个股涨幅靠前为锦波生物（+132.7%）、昊海生科（+11.5%）、江苏吴中（+7.5%）；化妆品（选取16家上市公司）：2023年个股涨幅靠前为科思股份（+20.9%）、水羊股份（+11.0%）、巨子生物（+6.0%）。 医美：薇旖美上新3+17联合方案，2024年关注胶原蛋白等高潜力细分赛道 （1）行业动态：近日锦波生物旗下薇旖美联合Ⅲ型和XVII型胶原产品推出3+17治疗方案，搭建修复抗衰闭环系统：Ⅲ型胶原蛋白具有维持皮肤弹性、抗炎促修复等效果，ⅩⅦ型胶原蛋白则主打抗衰、维持基底膜带的健康，两者结合能够实现更好效果。（2）行业观点：近年来巨子生物、锦波生物、创健医疗（拟IPO）等重组胶原蛋白企业资本化进程持续推进，目前合规重组胶原蛋白填充剂数量较少，2024年巨子生物旗下两款填充剂获批上市后有望推动行业关注度继续提升。 整体看，医美行业渗透率提升的长期增长逻辑未改，短期边际增长放缓，机构为谋求经营存续进行破价引流、自有品牌等探索，我们认为2024年应关注布局再生类、胶原类等差异化、高潜力新品类的上游厂商。 化妆品：2023年美妆大盘温和复苏，2024年关注渠道、品牌等结构性机会 （1）数据：根据青眼情报数据，2023年中国化妆品行业整体规模为7972亿元，同比增长5.2%，整体温和复苏；分渠道看，线上/线下占比分别为50.8%/49.2%，市场份额前四大渠道为淘系、百货、CS和抖音，增速方面快手、抖音尤为亮眼。 分国别看，国产/韩国/日本/欧美品牌增速分别为+21.2%/-26.1%/-17.0%/-0.6%，国产品牌增长强劲，日韩品牌下滑较多。分品类看，护肤/彩妆/身体护理/洗护/香水市场份额占比分别为60.5%/21.3%/8.0%/7.0%/3.2%，市场规模同比增速分别为+0.1%/+13.5%/+18.0%/+13.3%/+11.4%。分功效看，抗衰/舒缓修复/美白祛斑市场份额占比分别为38.0%/20.5%/12.6%，同比增速分别为+30.5%/+6.0%/-5.2%。（2）行业观点：化妆品大盘温和弱复苏，2024年建议在成分、细分赛道方面关注结构机会；我们认为，市场变化加剧对国货品牌而言既是挑战也是机会，具备强产品力、运营力、营销力且坚定品牌理念的国货美妆公司有望在变化中抢占市场。 投资建议：关注医美、化妆品领域龙头公司 （1）医美板块：重点推荐爱美客（2023Q4归母净利润预计+44%~+78%，产品、渠道、研发优势显著，差异化管线续力成长）、朗姿股份（“内生+外延”双重复苏持续推进，自有品牌提升盈利能力），受益标的锦波生物、科笛-B等；（2）化妆品板块：重点推荐珀莱雅（主品牌势能向上，品牌矩阵雏形已现）、巨子生物（重组胶原蛋白专业护肤龙头，2024年医美管线有望落地）、润本股份（“驱蚊+婴童护理”细分龙头，看好成长性），受益标的丸美股份、上美股份等。 风险提示：消费复苏不及预期；竞争加剧；政策风险。 1、医美：2023年锦波生物领涨，爱美客业绩预计延续高增 1.1、医美板块行情回顾 12月，医美国际、复锐医疗科技、华东医药在医美板块涨幅居前。我们选取的13家医美上市公司（含新三板挂牌公司）中12月共计4家上涨、9家下跌。其中，月涨幅靠前的为医美国际、复锐医疗科技、华东医药，月涨幅分别为4.5%、3.3%、1.6%； 月跌幅靠前的分别为科笛-B、医思健康、美丽田园医疗健康。 2023年全年，锦波生物、昊海生科、江苏吴中在医美板块涨幅居前。2023年全年，医美板块所选公司中共计4家上涨、9家下跌。其中，锦波生物、昊海生科、江苏吴中在医美板块中涨幅居前，累计涨幅分别为132.7%、11.5%、7.5%；2023年全年跌幅靠前的分别为医思健康、美丽田园医疗健康、科笛-B。 图1：12月医美国际、复锐医疗科技、华东医药在医美板块涨幅居前 图2：2023年全年，锦波生物、昊海生科、江苏吴中在医美板块涨幅居前 1.2、医美动态追踪：薇旖美上新3+17胶原蛋白治疗方案等 薇旖美联合Ⅲ型和ⅩⅦ型胶原上新3+17治疗方案。12月1日消息，锦波生物薇旖美 ® 创新推出3+17治疗方案，创新联合Ⅲ型和XVII型胶原，搭建修复抗衰闭环系统，探索治疗路径、层次和场景的全程化。（来源：薇旖美公众号） 爱美客正在申请“多糖检测”新专利。12月4日消息，据国家知识产权局公告，爱美客技术发展股份有限公司申请一项名为“一种测定多糖或多糖衍生物含量的方法”（多糖检测的专利），公开号CN117147708A。（来源：医与美前沿公众号） 医美材料公司臻泰生物获数千万元投资。12月7日消息，医美材料公司“臻泰生物”获得数千万元天使轮融资，由广东粤港澳大湾区黄埔材料研究院、一线机构投资人、上市公司高管等共同投资孵化，本轮融资将主要用于多功能柠檬酸生物材料、胶原蛋白等产品管线的开发。（来源：医美行业观察公众号） 新氧集团将与韩企合资建设玻尿酸针剂医疗器械生产基地。12月7日，新氧集团与韩国东方医疗株式会社合资建设年产75万支玻尿酸针剂医疗器械生产基地，项目签约仪式在嘉兴经开区举行。（来源：新氧健康在线公众号） 复锐医疗科技“Profhilo”获NMPA注册受理。12月10日消息，复锐医疗科技旗下的“注射用透明质酸钠溶液（商品名：PROFHILO，又称“五点提升针”）注册申请获NMPA受理，用于纠正颈部中重度皱纹。（来源：Medactive公众号） 科腾生物“头皮填充剂”顺利完成临床试验入组。12月13日消息，杭州科腾生物制品有限公司完成“头皮填充剂”用于填充头皮真皮层治疗非瘢痕性脱发的所有受试者入组。产品由磷酸盐缓冲液、非交联透明质酸等组成，用于填充头皮真皮层治疗非瘢痕性脱发。（来源：医美部落公众号） Cynosure旗下抗衰产品“射频治疗仪”获NMPA批准上市。12月18日消息，Cynosure,LLC申报的“射频治疗仪（商品名：Tempsure®）”成功获NMPA批准上市，注册证编号为国械注进20233090415。产品可用于非剥脱式治疗以减轻轻度到中度的面部细纹和褶皱，适用于皮肤分型I-IV。（来源：Medactive公众号） 瑞士海雅美首款“下颌填充”玻尿酸获中国药监局注册受理。12月22日，海雅美生物申请的“注射用交联透明质酸钠凝胶”获药监局受理。该产品主要用于注射到骨膜上，以改善轻度至中度下颌后缩患者的下颌轮廓。（来源：医美行业观察公众号） 华医药旗下“降糖+减重”双靶点激动剂临床申请获CDE受理。12月22日，根据国家药品监督管理局药品审评中心CDE官网信息显示，华东医药旗下子公司杭州中美华东提交的HDM1005注射液临床申请获受理。HDM1005属于双特异性抗体，是一种长效多肽双靶点（GIPR+GLP-1R）激动剂。（来源：医美部落公众号） 锦波生物获得发明专利授权“一种生物合成人体结构性材料的制备方法”。12月26日，锦波生物获得“一种生物合成人体结构性材料的制备方法”的发明专利授权，专利申请号为CN202210619454.1。本发明提供了能够在体外正确表达的重组IV型人源化胶原蛋白的氨基酸序列，其氨基酸序列源于天然人IV型胶原蛋白，且相比商品化的人源胶原蛋白具有更高的细胞黏附效果。（来源：医美行业观察公众号） 华东医药旗下MaiLi Precise完成中国临床首例受试者入组。12月27日消息，华东医药英国全资子公司Sinclair旗下新型高端含利多卡因注射用交联透明质酸钠凝胶MaiLi Precise完成了中国临床试验首例受试者入组。（来源：华东医药公众号） 1.3、医美公司公告：爱美客2023年归母净利润预计同比增长43-50% 表1：医美行业公司公告荟萃：爱美客2023年归母净利润预计同比增长43-50%等 2、化妆品：2023年科思股份领涨，美妆大盘温和复苏 2.1、化妆品板块行情回顾 12月，上美股份、润本股份、水羊股份在化妆品板块涨幅靠前。在我们选取的16家化妆品上市公司中，12月共计3家上涨，13家下跌。其中，月涨幅靠前的为上美股份、润本股份、水羊股份，月涨幅分别为16.3%、6.6%、1.7%；月跌幅靠前的分别为上海家化、敷尔佳、青松股份。 2023年全年，科思股份、水羊股份、巨子生物在化妆品板块中涨幅居前。2023年全年，化妆品板块所选公司中共3家上涨，13家下跌。其中，科思股份、水羊股份、巨子生物在化妆品板块中涨幅居前，累计涨幅分别为20.9%、11.0%、6.0%；2023年全年跌幅靠前的分别为贝泰妮、华熙生物、敷尔佳。 图3：12月上美股份、润本股份、水羊股份在化妆品板块涨幅靠前 图4：2023年全年，科思股份、水羊股份、巨子生物在化妆品板块涨幅居前 2.2、化妆品动态追踪：2023年美妆大盘温和复苏，国货品牌表现亮眼 2.2.1、行业大盘：2023年整体温和复苏，关注渠道、品牌、品类、功效结构性机会 2023年美妆大盘整体温和复苏，关注渠道、品牌、品类、功效中蕴含的结构性机会。 根据青眼情报数据，2023年中国化妆品行业整体规模为7972亿元，同比增长5.2%。 分渠道看，线上/线下占比分别为50.8%/49.2%，市场份额前四大渠道为淘系、百货、CS和抖音，增速方面快手、抖音尤为亮眼。分国别看，国产/韩国/日本/欧美品牌增速分别为+21.2%/-26.1%/-17.0%/-0.6%，国产品牌增长强劲，日韩品牌下滑较多。分品类看，护肤/彩妆/身体护理/洗护/香水份额占比分别为60.5%/21.3%/8.0%/7.0%/3.2%，同比增速分别为+0.1%/+13.5%/+18.0%/+13.3%/+11.4%。分功效看，抗衰/舒缓修复/美白祛斑份额占比分别为38.0%/20.5%/12.6%，同比增速分别为+30.5%/+6.0%/-5.2%。 图5：2023年淘系是体量最大，抖音、快手增速亮眼 图6：2023年国货品牌增长强劲，日韩品牌下滑较多 2.2.2、品牌表现：上美股份、丸美股份、巨子生物、珀莱雅等国货公司增长亮眼 海外品牌2023年在天猫渠道显著承压，抖音渠道则表现较好。 欧莱雅：欧莱雅/兰蔻/赫莲娜/科颜氏/修丽可/理肤泉2023年天猫+抖音销售额同比分别+4%/-1%/+81%/-18%/+18%/+2%。 雅诗兰黛：雅诗兰黛/海蓝之谜2023年天猫+抖音销售额同比分别+8%/+35%。 图7：海外品牌2023年在天猫渠道显著承压，抖音渠道则表现较好 珀莱雅：珀莱雅/彩棠2023年天猫+抖音销售额同比分别+41%/+78%，合计同比+46%； 两大品牌在天猫和抖音渠道均实现较快增长。 贝泰妮：薇诺娜2023年天猫+抖音销售额同比-13%，其中天猫渠道略有承压、抖音渠道表现出色。 华熙生物：润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活2023年天猫+抖音销售额同比分别-20%/-30%/-48%/-35%，合计同比-31%。 巨子生物：可复美/可丽金2023年天猫+抖音销售额同比分别+63%/-12%，合计同比+52%，可复美表现亮眼。 水羊股份：御泥坊/伊菲丹2023年天猫+抖音销售额同比分别-42%/+75%，合计+4%。 福瑞达：瑷尔博士/颐莲2023年天猫+抖音销售额同比分别+26%/+39%，合计同比+31%，两大品牌整体表现稳健，并均在抖音录得较快增速。 丸美股份：丸美/恋火2023年天猫+抖音销售额同比分别+55%/+99%，合计同比+68%，两大品牌均表现亮眼。 上美股份：韩束/一叶子2023年天猫+抖音销售额同比分别+155%/-38%，合计同比+130%；韩束凭借套盒销售和短剧营销的方式，在抖音端销售表现突出。 上海家化：玉泽/佰草集2023年天猫+抖音销售额同比分别+15%/+50%，合计+25%。 润本股份：润本2023年天猫+抖音销售额同比+18%。 图8：上美股份、丸美股份、巨子生物