食品饮料&美容护理行业月报：食品饮料结构性回暖，关注一季报业绩兑现；美妆分化持续，关注医美复苏

2023年04月18日 食品饮料 证券研究报告—行业定期报告 投资评级：强于大市相对指数表现 食品饮料、美容护理月报：食品饮料结构性回暖，关 注一季报业绩兑现；美妆分化持续，关注医美复苏 0.67 0.39 0.12 -0.16 -0.44 -0.71 食品饮料美容护理沪深300 报告摘要 23年1至2月，社零总额同比+3.5%，社零增速改善。出行、餐饮修复较快，高端非刚需消费恢复仍需要时间。 食品饮料：白酒：需求端来看，春节后商务投资活动增加，次高端 和区域白酒龙头的销量有望加速复苏；供给端来看，酒企在淡季控货挺 2022/42022/72022/102023/1202 消费组 分析师：肖雪瑞（分析师）联系方式：0871-63577091 邮箱地址：xiaoxr@hongtastock.com资格证书：S1200522070001 分析师：于快（分析师） 邮箱地址：yukuai@hongtastock.com资格证书：S1200522010001 相关研究 食品饮料、美容护理月报：食品饮料景气向上，关注复苏进程；珀莱雅38节表现亮眼，医美客流复苏 2023.03.20 食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料春节消费回暖，全年增长可期；美妆1月线上承压，线下复苏 价，有望推动二季度渠道利润修复，预计23Q1行业继续呈现分化格局。目前行业PE35，位于历史分位数45%。建议继续持有业绩稳健的高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖；关注动销改善的山西汾酒、舍得酒业、洋河股份、酒鬼酒、今世缘。啤酒：需求端随着3月天气转暖叠加去年低基数，23Q1有望稳健增长；成本端3月包材价格同比仍下降，国际大麦价格持续攀升。目前行业PE43，处于历史分位数58%。建议关注具有业绩改善预期的燕京啤酒以及高端化逻辑清晰的青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。乳制品：需求端逐步复苏，23Q1春节送礼消费场景修复，动销同比明显改善，23年1至2月乳制品累计产量同比+5.5%，增速同比提升；成本端继续小幅下行，23年3月末奶价同比-5.3%，仍处于价格下行周期，乳制品公司有望迎来估值修复及利润弹性释放。目前行业PE26，处于历史分位数9%。建议关注疆外扩张带来业绩增量的天润乳业以及具备估值修复逻辑的伊利股份。 化妆品：3月淘系（天猫+淘宝）护肤+彩妆合计实现销售额220.01亿元，同比下降1.8%。其中，护肤实现销售额164.93亿元，同比增长0.1%，彩妆实现销售额55.08亿元，同比下降7.2%。品牌线上销售表现持续分化，珀莱雅、巨子生物、丸美股份旗下品牌表现亮眼。推荐22年业绩逆势高增验证经营韧性、彩棠加速构建第二成长曲线的珀莱雅，深耕重组胶原蛋白高景气赛道的巨子生物，关注国货化妆品头部企业华熙生物、贝泰妮，去年二季度低基数的上海家化，以及主品牌转型成效显现、彩妆品牌恋火GMV高增的丸美股份。 医美：朗姿股份发布23Q1业绩预告，预计归母净利润3500-5250万元，同比增长37737.84%-56656.76%。疫后消费场景持续修复，医美机构客流复苏明显，考虑Q2去年同期低基数，23Q2行业高景气度 2023.02.22 食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料复苏渐近，春节需求升温可期；复苏主线下关注轻医美 2023.01.13 食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料板块分化，白酒基本面彰显韧性；头部国货美妆双11表现亮眼 有望持续。推荐医美针剂龙头爱美客和头部服务机构朗姿股份。光电项 目渗透率提升趋势下，推荐光电龙头复锐医疗科技，关注光电医美业务产品线完备的普门科技。 2022.11.17 食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料需求弱复苏，关注业绩稳健及疫后改善板块；美妆线上销售回暖，超头主播复播助力双十一大促 独立性声明 2022.10.17 风险提示 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受 宏观经济增速承压导致终端消费需求不及预期的风险；原材料短缺或价格大幅波动；新产品或新品牌推广不及预期；线上流量成本提升；行业竞争加剧；行业政策及监管风险；疫情反复风险。 正文目录 1.行情回顾4 2.行业月度数据跟踪5 2.1.食品饮料5 2.1.1.白酒5 2.1.2.啤酒5 2.1.3.乳制品6 2.2.化妆品6 2.2.1.淘系数据跟踪6 2.2.1.化妆品类零售额跟踪8 3.行业及上市公司动态8 3.1.行业动态及重点公司跟踪点评8 3.2.其它重要动态10 4.投资建议14 4.1.食品饮料14 4.2.美容护理15 5.风险提示15 图目录 图1.2023年3月申万一级行业月涨跌幅4 图2.2023年3月食品饮料行业涨幅前五的个股4 图3.2023年3月食品饮料行业跌幅前五的个股4 图4.2023年3月美容护理行业涨幅前四的个股5 图5.2023年3月美容护理行业跌幅前五的个股5 图6.白酒月度产量（万千升）及同比5 图7.京东白酒销售价格5 图8.啤酒月度产量（万千升）及同比6 图9.啤酒进口数量及均价6 图10.全国乳制品产量（万吨/月）及同比6 图11.国内主产区生鲜乳平均价（元/公斤）及同比6 图12.淘系护肤GMV7 图13.淘系彩妆GMV7 图14.化妆品类零售额同比和社零同比8 1.行情回顾 2023年3月，沪深300指数下跌0.46%。申万一级31个行业中有6个行业上涨，传媒、计算机、通信涨幅居前，房地产、钢铁、机械设备跌幅居前。食品饮料行业下跌1.74%，跑输沪深300指数1.28pct。美容护理行业下跌4.66%，跑输沪深300指数4.2pct。 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 图1.2023年3月申万一级行业月涨跌幅 传媒计算机通信电子 建筑装饰石油石化社会服务沪深300交通运输家用电器 综合商贸零售公用事业食品饮料农林牧渔 银行机械设备非银金融医药生物国防军工 环保有色金属 煤炭美容护理电力设备纺织服饰 汽车建筑材料 银行机械设备 钢铁 房地产 资料来源：iFind，红塔证券 3月食品饮料行业涨幅居前的为惠泉啤酒+13.43%、南侨食品+10.46%、劲仔食品+10.04%、养元饮品+8.61%、青岛啤酒+8.18%；跌幅居前的为嘉必优-23.28%、绝味食品-16.39%、妙可蓝多-16.24%、酒鬼酒-14.91%、麦趣尔-12.75%。 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 13.43% 10.46%10.04% 8.61% 8.18% 惠泉啤酒南侨食品劲仔食品养元饮品青岛啤酒 0% -5% -10% -15%-12.75% -14.91% -20%-16.39%-16.24% -25% -23.28% 嘉必优绝味食品妙可蓝多酒鬼酒麦趣尔 图2.2023年3月食品饮料行业涨幅前五的个股图3.2023年3月食品饮料行业跌幅前五的个股 资料来源：iFind，红塔证券资料来源：iFind，红塔证券 3月美容护理行业涨幅居前的为倍加洁+12.04%、名臣健康+8.31%、洁雅股份+3.42%、力合科创+2.14%；跌幅居前的为嘉亨家化-14.40%、锦盛新材-11.95%、华熙生物-10.57%、诺邦股份-10.07%、青松股份-9.76%。 14% 12.04% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 倍加洁名臣健康洁雅股份力合科创 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -14.40% 嘉亨家化锦盛新材华熙生物诺邦股份青松股份 图4.2023年3月美容护理行业涨幅前四的个股图5.2023年3月美容护理行业跌幅前五的个股 8.31% 3.42% 2.14% -10.57%-10.07%-9.76% -11.95% 资料来源：iFinD，红塔证券资料来源：iFinD，红塔证券 2.行业月度数据跟踪 2.1.食品饮料 2.1.1.白酒 2023年1-2月，全国白酒产量112.4万千升，同比-8.5%。截止2023年 3月31日，京东平台飞天茅台散装零售行情价2780元/瓶，价格基本持平； 52度五粮液零售价1099元/瓶，价格在相对低位；国窖1573零售价1419 元/瓶，价格基本持平。 120 100 80 60 40 20 0 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 白酒月度产量(万千升） 当月同比（%） 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2,900 2,850 2,800 2,750 2,700 2,650 2,600 2,550 2,500 2,450 2,400 五粮液(52°，500ml，元） 国窖1573(52°，500ml，元） 21年飞天茅台行情价(53度，500ml，元）右轴 图6.白酒月度产量（万千升）及同比图7.京东白酒销售价格 2020-12 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-1&2 2022/3/1 2022/3/19 2022/4/6 2022/4/24 2022/5/12 2022/5/30 2022/6/17 2022/7/5 2022/7/23 2022/08/10 2022/08/28 2022/9/15 2022/10/3 2022/10/21 2022/11/08 2022/11/26 2022/12/14 2023/01/01 2023/01/19 2023-02-11 2023-03-01 2023-03-19 资料来源：iFind，红塔证券资料来源：iFind，红塔证券 2.1.2.啤酒 2023年1-2月，我国啤酒产量为524.8万千升，同比-1.2%，主要受1 月疫情过峰和发货节奏影响。2023年2月我国进口啤酒数量为30610千升， 同比+7.1%，进口平均单价为1445.8美元/千升，同比-0.78%，进口啤酒量增价减。 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 啤酒月度进口数量（千升） 啤酒月度进口平均单价（美元/千升，右轴） 600 40 500 30 40020 10 300 0 200 -10 100 -20 0-30 啤酒月度产量（万千升） 当月同比(%) 2020-12 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-1&2 图8.啤酒月度产量（万千升）及同比图9.啤酒进口数量及均价 资料来源：iFind，红塔证券资料来源：iFind，红塔证券 2.1.3.乳制品 23年1至2月乳制品累计产量同比+5.5%，增速同比提升；主产省份生 鲜乳平均价格3.95元/公斤，同比-5.3%（截止3月31日），国内奶价继续高位回落。 图10.全国乳制品产量（万吨/月）及同比图11.国内主产区生鲜乳平均价（元/公斤）及同比 600 14 5 25 500 1210 54 20 8 4 15 400 6 3 10 300 42 32 5 200 0 2 0 100 -2-