医美化妆品8月月报：科笛外用非那雄胺喷雾剂取得新进展，化妆品淡季背景下延续温和复苏

板块行情回顾 医美（选取11家上市公司）：8月个股涨幅靠前为*ST美谷（+38.6%）、昊海生科（+14.7%）、华韩股份（+8.1%）；化妆品（选取16家上市公司）：8月个股涨幅靠前为巨子生物（+7.4%）、嘉亨家化（+5.5%）。 医美：科笛外用非那雄胺喷雾剂Ⅲ期临床试验达到主要终点 （1）行业动态：近日科笛集团旗下治疗雄激素性脱发产品CU-40102（外用非那雄胺喷雾剂）在中国进行的III期注册性临床试验达到主要终点。（2）行业观点：近年来，熬夜等不良生活作息及较大的工作生活压力推动脱发人群规模扩张，叠加脱发问题受重视程度提升，或推动雄脱治疗药物市场规模增长，预计2030年我国雄脱治疗药物市场规模有望达到63亿元。目前国内获批的雄脱治疗药物仅米诺地尔、非那雄胺和环丙孕酮三款，且治疗上存在较多限制，仍有诸多痛点亟待解决。相较于传统非那雄胺口服药，科笛的外用非那雄胺喷雾剂可直接涂抹在头皮表面从而精准地在用药部位保持高浓度，同时降低其发生不良反应概率、严重程度。我们认为，未来该产品获批将丰富我国雄脱患者选择，有望加速雄脱外用药物在国内的渗透进程。 化妆品：品牌方中报表现分化加剧，8月淡季背景下延续温和复苏 （1）数据：8月天猫+抖音渠道护肤/彩妆销售额分别为114.86亿元（+4.3%）/48.86亿元（+27.6%），淡季背景下延续温和复苏。（2）行业动态：各化妆品企业中报已披露完毕，在社会消费复苏趋缓、线上流量红利淡化背景下，化妆品板块整体温和复苏、总量增长放缓；品牌方内部竞争、分化加剧，强者恒强逻辑持续演绎：少数龙头品牌方营收、利润端双双增长强劲，其中珀莱雅营收（+38.1%）、归母净利润（+68.2%），均超先前公告上限；部分品牌则因外部市场竞争激烈、内部战略调整等原因经历阶段性降速。（3）行业观点：珀莱雅近日推出“能量系列”，通过7种前沿成分打造独家CELLERGY科技，主打抗皱、抗松垮下垂，目前天猫旗舰店在售能量面霜、眼霜、精华油定价均超400元。我们认为，能量系列有望助力珀莱雅品牌触达中高端消费群体，进一步拓宽产品矩阵边界、提升品牌价值感。我们坚定看好产品力、品牌力俱佳且具备较强运营能力的国货美妆龙头。 投资建议：关注医美、化妆品领域龙头品牌方公司 （1）医美：龙头公司景气有望延续，重点推荐爱美客（中报高增，未来差异化管线有望加速成长）、朗姿股份（“内生+外延”双重复苏加速推进）； （2）化妆品：关注产品力/品牌力/运营能力俱佳的国货美妆龙头，重点推荐珀莱雅（中报业绩超预期、主品牌势能向上，二、三梯队品牌续力成长）、巨子生物（专业护肤基本盘表现优异，第二曲线可期）。 风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；产品推新不及预期。 1、医美：科笛外用非那雄胺喷雾剂Ⅲ期临床试验达主要终点 1.1、医美板块行情回顾 8月，*ST美谷、昊海生科、华韩股份在医美板块涨幅居前。我们选取的11家医美上市公司（含新三板挂牌公司）中8月共计3家上涨、8家下跌。其中，月涨幅靠前的为*ST美谷、昊海生科、华韩股份，月涨幅分别为38.6%、14.7%、8.1%；月跌幅靠前的分别为美丽田园医疗健康、医美国际、复锐医疗科技。 年初至今，昊海生科、华韩股份在医美板块涨幅居前。2023年年初至今，医美板块所选公司中共计2家上涨、9家下跌。其中，昊海生科、华韩股份在医美板块中涨幅居前，累计涨幅分别为10.3%、8.7%；年初至今跌幅靠前的分别为美丽田园医疗健康、医思健康、医美国际。 图1：8月*ST美谷、昊海生科、华韩股份在医美板块涨幅居前 图2：年初至今，昊海生科、华韩股份在医美板块涨幅居前 1.2、医美动态追踪：科笛外用非那雄胺喷雾剂Ⅲ期临床试验达主要终点 珂瑞康旗下注射用活性胶原溶液已完成临床试验入组。8月8日消息，近日珂瑞康旗下注射用活性胶原溶液已完成临床试验入组，这标志着该产品离国内上市又近一步。（来源：医美部落） 仁会生物旗下菲塑美®"贝那鲁肽"注射液新品正式发布。8月16日，上海仁会生物和上药康德乐联合举办的菲塑美 ® 贝那鲁肽注射液新品上市发布会在上海隆重举行。 菲塑美 ® 贝那鲁肽注射液是国内首款获批减重适应症的原创新药，也是全球首个全人源GLP-1受体激动剂，抗体发生率低，疗效显著，安全性更佳。（来源：医美部落） 新氧2023年第二季度总收入同比增长33.3%。8月21日，新氧发布未经审计的2023年第二季度财务业绩。2023年第二季度总收入为4.12亿元人民币，同比增长33.3%，环比增长32.9%，创2022年以来的单季度收入新高。在非美国通用会计准则归属于新氧的净利润为1550万元人民币。（来源：新氧健康在线） 典晶生物获元禾辰坤和苏州宜和B+轮融资。8月21日，典晶生物医药科技（苏州）有限公司宣布，继在2023年2月完成4000万美元的B轮融资后，公司又成功完成了来自元禾辰坤和苏州宜和的B+轮融资。2023年，典晶生物总共筹集了超过5000万美元的风险投资，以快速推进多个临床前和临床项目。（来源：医美行业观察） 康宁医疗“膨体聚四氟乙烯面部植入体”成功获NMPA批准上市。8月25日消息，上海康宁医疗用品有限公司申报的“膨体聚四氟乙烯面部植入体”成功获NMPA批准上市，注册证编号：国械注准20233131240。康宁医疗此前已有2款面部植入假体获批上市，分别为适用于鼻部、颏部及颞部凹陷的充填的“膨体聚四氟乙烯面部植入体”、用于鼻部和颌面部整形“硅橡胶颌面整形植入体”。（来源：Medactive） 锦波生物注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液注册申请获批。8月28日消息，近日国家药品监督管理局批准了锦波生物生产的注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液创新产品注册申请。该产品为无色或类白色液体，由重组Ⅲ型人源化胶原蛋白和0.9%的生理盐水组成，适用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹（包括眉间纹、额头纹和鱼尾纹）。（来源：国家药品监督管理局） 医美器械制造商芙迈蕾完成Pre-A+轮融资。8月30日消息，国产高端医美器械制造商芙迈蕾宣布完成由无限基金SEE Fund领投，老股东沃永基金跟投的Pre-A+轮融资。 募集资金将用于加大研发投入、扩充产能及加速商业化落地。（来源：医美行业观察） 珂瑞康旗下原创微纤维活性胶原植入剂的临床试验入组顺利完成。8月29日，珂瑞康公司旗下又一款活性胶原产品——原创微纤维活性胶原植入剂的临床试验入组顺利完成。本产品由牛皮中提取纯化而成的微纤维活性胶原和生理盐水组成，是国内第三款动物皮提取活性胶原植入剂产品。（来源：医美部落） 科笛外用非那雄胺喷雾剂Ⅲ期临床试验达到主要终点。9月7日，科笛集团宣布，集团治疗雄激素性脱发产品CU-40102（外用非那雄胺喷雾剂）在中国进行的III期注册性临床试验达到主要终点。（来源：科笛集团公众号） 京东健康与利奥制药战略合作全面升级。9月7日，京东健康与全球知名皮肤病药企利奥制药全面升级战略合作，双方将在创新项目展开合作，探寻皮肤疾病患者在诊后家庭场景的科学管理方法，提升患者生活质量，共同探索以“患者为中心”的互联网医药健康服务模式。（来源：医美行业观察） 1.3、医美公司公告：多家医美公司发布2023年半年度报告等 表1：医美行业公司公告荟萃：多家医美公司发布2023年半年度报告等 2、化妆品：线上大盘温和复苏，珀莱雅上新“能量系列” 2.1、化妆品板块行情回顾 8月，巨子生物、嘉亨家化在化妆品板块涨幅靠前。在我们选取的16家化妆品上市公司中，8月共计2家上涨，14家下跌。其中，月涨幅靠前的为巨子生物、嘉亨家化，月涨幅分别为7.4%、5.5%；月跌幅靠前的分别为福瑞达、丽人丽妆、丸美股份。 年初至今，科思股份、水羊股份、巨子生物在化妆品板块中涨幅居前。2023年年初至今，化妆品板块所选公司中共5家上涨，11家下跌。其中，科思股份、水羊股份、巨子生物在化妆品板块中涨幅居前，累计涨幅分别为37.6%、28.7%、11.9%；年初至今跌幅靠前的分别为贝泰妮、华熙生物、上美股份。 图3：8月巨子生物、嘉亨家化在化妆品板块涨幅靠前 图4：年初至今，科思股份、水羊股份、巨子生物在化妆品板块涨幅居前 2.2、化妆品动态追踪：线上大盘温和复苏，珀莱雅上新“能量系列” 2.2.1、行业大盘：美妆线上大盘8月淡季温和复苏 8月美妆线上大盘淡季背景下延续复苏，天猫渠道增速环比改善、抖音持续高增。 我们使用久谦咨询天猫、抖音渠道电商数据进行统计分析（下同），整体看，2023年8月美妆线上大盘（天猫+抖音口径）护肤/彩妆销售额分别为114.86亿元（+4.3%）/48.86亿元（+27.6%），环比、同比增速均呈现良好增长，延续复苏趋势。分渠道看， （1）天猫渠道：2023年8月护肤/彩妆销售额分别为56.16亿元（-7.7%）/22.12亿元（-2.8%）。（2）抖音渠道：2023年8月护肤/彩妆销售额分别为58.70亿元（+19.1%）/26.74亿元（+72.3%），彩妆表现更为亮眼。 图5：8月天猫护肤增速环比有所改善 图6：8月抖音美妆大盘增速呈现上行态势 2.2.2、品牌表现：行业进入销售淡季，部分品牌在抖音渠道表现相对更好 8月多数海外品牌在天猫、抖音渠道两大渠道分化明显，整体看抖音端表现强劲。 欧莱雅：欧莱雅/兰蔻/赫莲娜/科颜氏/修丽可/理肤泉8月天猫+抖音销售额同比分别+44%/+46%/+289%/+9%/+45%/+46%。 雅诗兰黛：雅诗兰黛/海蓝之谜8月天猫+抖音销售额同比分别+48%/+119%。 图7：8月多数海外品牌在天猫、抖音渠道两大渠道分化明显，整体看抖音端表现强劲 珀莱雅：珀莱雅/彩棠8月天猫+抖音销售额同比分别+38%/+65%，合计同比+43%，重回快速增长通道，主品牌维持稳中向好趋势，彩棠等第二梯队品牌快速放量，国货美妆龙头地位稳固。 贝泰妮：薇诺娜8月天猫+抖音销售额同比+11%，其中抖音渠道同比较快增长。 华熙生物： 润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活8月天猫+抖音销售额同比分别-48%/+67%/-54%/-51%，合计同比-37%，公司化妆品业务正处内部战略调整期，期待调整完毕后恢复增长。 巨子生物：可复美/可丽金8月天猫+抖音销售额同比分别+26%/-59%，合计同比-5%； 我们预计系受大促虹吸效应及淡季减少投放所致。 水羊股份：御泥坊/伊菲丹8月天猫+抖音销售额同比分别-69%/+228%，合计同比-11%； 高端品牌伊菲丹持续放量，有望推动公司整体盈利能力提升。 福瑞达：瑷尔博士/颐莲8月天猫+抖音销售额同比分别+39%/+61%，合计同比+50%； 两大品牌抖音渠道表现亮眼。 丸美股份：丸美/恋火8月天猫+抖音销售额同比分别+117%/+160%，合计同比+131%。 上海家化：玉泽/佰草集8月天猫+抖音销售额同比分别+70%/+104%，合计同比+83%。 图8：8月头部品牌重回快速增长通道，部分品牌仍处于调整期 2.2.3、行业新闻：珀莱雅上线高端产品线“能量系列” 花王集团宣布收购澳大利亚防晒品牌Bondi Sands。8月3日消息，近日花王集团宣布收购来自澳大利亚的防晒品牌Bondi Sands。通过收购Bondi Sands，花王将更加专注于护肤品类。（来源：亿邦动力） 资生堂2023H1实现净销售额4942亿日元。8月8日，资生堂发布2023财年半年度报告，2023H1净销售额为4942亿日元，同比增长0.2%，按照日元计算，比2022年上半年减少4.2%，调整后实际销售额增长8.5%。（来源：聚美丽） 2022年薇诺娜线下OTC连锁药房销售同比上升57.14%。8月15日消息，2022年薇诺娜线下OTC连锁药房的销售已突破7.7亿元，同比增加57.14%。目前薇诺娜在线下与超过7.4万家终端OTC药房合作，品牌数量超550家，覆盖省份26个。（来源：青眼） 片仔癀计划分拆化妆品业