产品和客户放量逻辑持续兑现，2023年业绩亮眼

新泉股份（股票代码：603179）在2023年的业绩表现亮眼，预计全年归属于上市公司股东的净利润将达到80,100万元至82,100万元，相较于2022年的实际数据，增长幅度在70.22%至74.47%之间。这一成绩主要得益于新客户和新项目的持续放量，以及下游客户的强劲销量增长。

下游客户的表现如下：

• Model Y销量同比增长16.7%，环比增长3.5%
• 吉利销量同比增长19.8%，环比增长15.2%
• 奇瑞（不含捷豹路虎）销量同比增长93.5%，环比增长21.8%
• 比亚迪销量同比增长38.5%，环比增长14.8%
• 理想销量同比增长184.6%，环比增长25.4%

下游客户销量的增长推动了公司业绩的收入放量，进而优化了各项费用率。然而，第四季度存在一定的汇兑损失，主要是由于美元相对人民币略有贬值，相对墨西哥比索略有升值所致。

新泉股份在全球化战略和产品品类拓展方面表现出色。墨西哥工厂在2023年实现了减亏，斯洛伐克工厂则开启了欧洲市场的进程。公司通过海外扩张，不仅建立了生产基地，还计划向同源品类扩张，以带来新的增长点。当前的主要产品包括主副仪表板、门内护板、立柱总成，同时在座椅零部件和外饰件（如保险杠和塑料尾门）等方向进行了拓展。

基于新泉股份的研发实力和成本控制能力，公司在过去几年成功拓展了客户群，提升了市场份额。展望未来，行业产品升级带来的市场扩容、公司产品向同源品类的扩张、以及高效响应速度和强大的成本控制能力，都将为公司带来更多的市场份额。预计2023年至2025年的归母净利润分别为8.10亿、11.49亿和15.71亿元，对应的市盈率为28X、20X和15X。鉴于公司的成长潜力和市场定位，建议给予公司2024年28倍的市盈率，对应的目标价为66.08元，给予“买入”评级。

风险方面，下游客户销量的不确定性可能会影响公司的收入端，汇率波动也有可能对利润产生影响。