佐力药业（股票代码：300181）在2023年和2024年第一季度表现出亮眼的业绩，主要得益于其核心产品乌灵系列的持续放量。以下是总结的关键信息：
财务表现
- 2023年全年：营业收入为19.42亿元，同比增长7.61%；归母净利润为3.83亿元，同比增长40.27%；扣非归母净利润为3.74亿元，同比增长41.14%。
- 2024年第一季度：营业收入为6.73亿元，同比增长35.75%；归母净利润为1.42亿元，同比增长46.14%；扣非归母净利润为1.44亿元，同比增长50.01%。
产品表现
- 乌灵系列：2023年收入12.28亿元，同比增长12.42%，第四季度增速显著加快。2024年第一季度，乌灵胶囊销售数量和销售金额分别同比增长43.86%和37.25%。预计江苏、京津冀3+N联盟集采落地后，价格维持不变的情况下，盒数放量将进一步提升业绩。
- 灵泽片：2023年收入4.61亿元，同比增长22.01%，2024年第一季度同比增长25.50%。
- 百令片系列：2023年收入2.02亿元，同比下降21.23%，2024年第一季度销售数量和销售金额分别同比增长7.11%和减少了18.98%。自2024年1月起，百令片医保适应症范围放宽，有望带来新增量。
- 中药饮片系列：2023年收入4.61亿元，同比增长22.01%，2024年第一季度同比增长25.50%。
- 中药配方颗粒：2023年收入0.42亿元，同比下降29.36%，2024年第一季度收入同比增长332.99%。
投资建议
- 鉴于公司核心产品的快速放量和盈利能力的持续提升，维持“买入”评级。预计2024-2026年的收入分别为23.37亿、28.51亿、34.39亿，对应增长率分别为20.3%、22.0%、20.6%；归母净利润分别为5.05亿、6.36亿、8.01亿，对应增长率分别为31.9%、26.0%、25.9%。估值为19X、15X、12X，看好公司未来的发展潜力。
风险提示
- 行业政策变动风险：政策变化可能影响公司的运营环境。
- 药品研发风险：新药研发存在不确定性，可能影响公司的产品线和市场竞争力。
财务指标
- 毛利率从68.42%提高到预计的71.4%，显示成本控制和产品定价策略的有效性。
- 净利率从19.7%提高到预计的23.3%，表明盈利能力增强。
- ROE从14.0%增长至预计的17.2%，显示股东回报率的提升。
结论
佐力药业在2023年及2024年第一季度实现了强劲的业绩增长，特别是在乌灵系列产品的推动下。公司通过优化费用率和提升盈利能力，展现了良好的财务状况和发展前景。投资建议维持“买入”，预期未来将持续受益于核心产品的发展和市场扩张。
