半年报点评：业绩表现亮眼，两大核心主业增长逻辑持续兑现

银龙股份2025年中报业绩亮眼，实现收入14.73亿元，同比增长8.85%；归母净利润1.72亿元，同比增长70.98%。单Q2实现收入8.88亿元，同比增长0.88%；归母净利润1.02亿元，同比增长67.12%。

核心主业增长逻辑持续兑现：

1. 预应力材料：作为主要增长引擎，收入11.58亿元，同比增长8.12%，销量提升9.08%。传统产品与增量新品同步发力，三大高附加值新品占比提升，道板预应力丝销量同比增长68.86%，PCCP管预丝销量同比增长30.35%，新能源相关预应力材料销量同比增长59.72%。
2. 道交预混凝土制品：收入2.13亿元，同比增长0.04%，其中高铁道板收入同比增长64.21%，主要来自雄商、超津潍宿、超雄忻、超平漯周等高铁项目。

盈利能力提升：

• 毛利率：综合毛利率24.26%，同比增加8.14pct。预应力材料板块毛利率17.43%，同比增加4.5pct；道交预混凝土制品板块毛利率49.56%，同比增加22.09pct。
• 期间费用率：上半年8.42%，同比增加1.37pct。销售费用率同比增加0.75pct，主要系光伏项目推广服务费增加；管理费用率、财务费用率同比减少0.01pct、0.02pct。
• 净利率：上半年12.24%，同比增加4.45pct。预应力材料净利润1.3亿元，同比增长67.05%；道交预混凝土制品净利润0.43亿元，同比增长76.69%。

投资建议：

• 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.5亿元、5.6亿元、6.5亿元，对应PE分别为24X、15X、13X，维持“买入”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、基建项目建设进度不及预期、境外业务拓展不及预期。

财务报表和主要财务比率：报告附有相关财务数据和比率。