核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：氧化铝期货偏弱但企稳，沪铝强于预期主要受海外低库存和美伊战争溢价推动。沪铝处于上涨末期-周期高位，注意回调风险；LME铝处于上涨中期-趋势向上，周期中性。
- 价格区间：沪铝【24486，26016】，重心25251；伦铝【3394，3661】，重心3527。
- 策略建议：
- 单边：氧化铝震荡走弱；铝价高位宽幅震荡，逢低看多；铝合金轻仓跟随；套利：若地缘缓和，空LME多沪铝；氧化铝/电解铝价差套利（做空比值）。
- 近端交易逻辑：宏观边际利多，氧化铝库存激增，电解铝海外供应中断，国内库存去库拐点临近，铝合金废铝偏紧、精废价差窄。
- 远端交易预期：铝强氧弱、合金跟随氧化铝；电解铝关注中东复产、国内库存去化、美联储政策；铝合金关注电解铝走势、废铝价格、下游订单。
交易型策略建议
- 电解铝&LME铝：
- 最新价格分位数：100%，近一周年化波动率19.95%。
- 趋势：上涨末期-周期高位，注意回调风险。
- 价格区间：【24486，26016】，重心25251；伦铝【3394，3661】，重心3527。
- 策略：做多风险收益比0.07%（低风险收益比，谨慎参与），伦铝做多风险收益率0.92%。
- 氧化铝：
- 最新价格分位数：3.3%，近一周年化波动率24.35%。
- 趋势：震荡阶段-趋势不明确，等待方向选择。
- 价格区间：【2475，2933】，重心2704。
- 策略：做多风险收益比0.93%（低风险收益比，谨慎参与）。
- 铝合金：
- 最新价格分位数：30.7%，近一周年化波动率16.48%。
- 趋势：上涨中期-趋势向上，周期中性。
- 价格区间：【23301，24647】，重心23974。
- 策略：做多风险收益比1.39%（中等风险收益比，适度参与）。
- 基差、月差及对冲套利策略建议：
- 电解铝&LME铝：基差策略扩大，月差策略缩窄，关注跨市反套。
- 氧化铝：基差策略扩大，月差策略中性。
- 铝合金：基差策略扩大，月差策略不确定，多铝空铝合金套利机会。
产业客户操作建议
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多：中东地缘冲突推升LME铝价，国内电解铝供应受限，氧化铝成本支撑。
- 利空：美联储降息预期降温，国内铝锭库存高企，海外电解铝新增产能预期。
- 现货成交：海外氧化铝FOB价格稳定，国内暂无。
- 下周重要事件关注：
- 美国公布3月零售销售月率和4月标普全球制造业PMI初值，关注其对宏观和铝需求的 影响。
盘面价量与资金解读
- 内盘解读：
- 单边走势与资金动向：有色金属资金大幅流入，沪铝、氧化铝、铝合金期货全线上涨，持仓量增加。
- 期限结构：铝产业链品种期限结构“浅B”结构维持。
- 外盘解读：LME铝价周内波动，仓差增加。
估值和驱动
- 估值：
- 成本与利润：氧化铝原料成本受支撑，但价格下跌扩大亏损；电解铝成本松动，加工环节利润冰点；再生铝成本上行，利润收窄。
- 品种比价：铜铝比回落至4.0，沪伦比维持正套格局。
- 驱动：
- 进出口利润：铝土矿供应收紧，氧化铝进口窗口关闭，铝锭进口亏损，出口利润高企。
- 开工率与库存分析：氧化铝全链条累库，铝加工企业开工率结构分化，铝合金库存首度累库，电解铝下游企业开工率回升，铝锭和铝棒去库加快。
供需及库存推演
- 供需平衡推演：
- 供应端：电解铝产能接近天花板，新增产能有限；氧化铝新投产能投产意愿强。
- 需求端：下游开工率回升，库存去化加快。
- 价格预判：电解铝月度均价预判图表显示价格走势。
