招期有色金属碳酸锂周报：边际产能开启减产，不改中期过剩预期

期货研究报告|商品研究 边际产能开启减产，不改中期过剩预期 ——招期有色金属碳酸锂周报 （2024年01月08日-2023年01月12日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2024年01月14日 01周度价格、新闻回顾 产品 单位 2024-01-12 2024-01-05 周度涨跌幅 碳酸锂（电池级） 元/吨 96200 96500 -0.31% 碳酸锂（工业级） 元/吨 87600 89000 -1.57% 氢氧化锂（电池级） 元/吨 84750 86250 -1.74% 氢氧化锂（工业级） 元/吨 77000 78500 -1.91% 六氟磷酸锂 元/吨 65000 66500 -2.26% 锂辉石精矿（6%，CIF中国） 美元/吨 1020 1055 -3.32% 锂云母（1.5%-2.0%） 元/吨 1210 1245 -2.81% 周内重要新闻： 1、据Reuters消息，1月9日，因SQM与智利国有铜业公司Codelco谈判导致本地社区边缘化的担忧，智利北部超500人举行抗议活动，封堵Atacama盐滩通道，SQM在智利的锂矿开采业务活动受到封路事件的干扰。但在12日本地社区与SQM达成共识，消除锂矿业务的作业障碍。 2、据中国动力电池产业联盟，12月我国动力和其他电池合计产量为77.7GWh,环比下降11.4%，同比增长48.1%。其中三元电池产量25.0Gwh，同比+35.2%，环比+15.3%。1-12月，我国动力和其他电池合计累计产量为778.1GWh，累计同比增长42.5%。 600000碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价元/吨碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价元/吨 500000 400000 300000 200000 100000 0 87,300.00 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 三元材料622-平均价元/吨磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨 125000 43250 2021-12-302022-05-302022-10-302023-03-302023-08-30 523方形三元电芯(周）-平均价元/Wh 523软包三元电芯(周）-平均价元/Wh方形磷酸铁锂电芯(周)-平均价元/Wh 0.43 1.6 1.4 2022-05-122022-11-122023-05-122023-11-12 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 2022-01-07 钴酸锂电芯(周）-平均价元/Ah 5.4 2022-07-07 2023-01-07 2023-07-07 2024-0 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 2022-01-072022-08-072023-03-072023-10-07 02下周观点 下周观点 供应及变化 需求及变化 库存变化 标的估值 交易逻辑 策略 周度关注 风险关注 锂 国内碳酸锂、氢氧化锂周度产量继续小幅回落，预计1-2月产量整体季节性下降，Atacama盐滩道路问题已 阶段性解决 国内12月锂产业链排产继续偏弱，预计1-2月同比、环比均下降，三元材料、铁锂材料开工率在12月的基础上继续降低 中国锂盐厂、中性 中下游连续被动累库 偏高， 负基差率上升 宏观政策偏多，微观中性 中线继续逢高抛空 核心矿山产品投产、到港消息，1-2月排产数据持续更新 短期因素导致碳酸锂价格无序高波动，新增矿山爬产不及预期，市场再度提前交易 过剩预期 市场表现：上周碳酸锂期货2407合约小幅反弹，周度上涨4.15%至102850元/吨。SMM电碳现货-0.31%至96200元/吨，现货-07价差走阔至-6650元/吨，03-04价差收至-4100元/吨，负基差结构有所扩大。 基本面：供给端，23Q4-24Q2锂矿供应持续转为过剩，其中中资企业介入较深的非洲与南美等地数个优质矿山、盐湖未来数月将陆续增、投产。短期来看周期碳酸锂、氢氧化锂产量季节性小幅下降；需求端，年前动力电池下游进入需求性淡季，储能电池有所修复，消费电池需求恢复较为明显但占比较低，铁锂厂、三元厂开工率低至40%、26%；库存端，上周冶炼厂、下游与其他环节锂盐库存+950吨、+548吨与+355吨，反映供强需弱事实下产业链被动累库、库存显性化；消息面，1-2月排产环比继续走低，材料厂排产预期维持低位，智利本地社区与SQM达成共识，已消除锂矿业务的作业障碍，利空锂价。 交易策略：择机入场逢高抛空/套保。 风险提示：短期因素导致碳酸锂价格无序高波动，核心矿山增、投产不及预期。 02行业分析：锂 12000 2020碳酸锂产量（实物吨） 2021 2022 2023 2024 0000 2020碳酸锂-江西产量（实物吨） 10000 9000 5000 8000 60000000 4000 5000 2000 0 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 0 123456789101112 2021 2022 2023 13200 10000 2020碳酸锂-青海产量（实物吨） 2 1 1 7000 2020碳酸锂-四川产量（实物吨） 2021 2022 2023 5620 5000 3000 2021 2022 2023 7100 7000 8 4000 1000 1000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2021年氢氧化锂产量（吨） 2022 2023 2024 4100 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 01-01 2021氢氧化锂-四川产量（吨） 2022 2023 8910 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 03-0105-0107-0109-0111-01 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2021氢氧化锂-江西产量（吨） 2022 2023 8180 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021氢氧化锂-广西产量（吨） 2022 2023 1300 123456789101112 123456789101112 123456789101112 9 2020中国碳酸锂产能 2021 2022 2023 77449 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 45000 40000 123456789101112 2020中国氢氧化锂产能202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020碳酸锂开工率 2021 2022 2023 44 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020氢氧化锂开工率 2021 2022 2023 46 123456789101112 10 123456789101112 42536 35000 30000 25000 20000 15000 123456789101112 2021氯化锂产量（吨） 2022 2023 2024 308 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 21-0121-0321-0521-0721-0921-11 氯化锂月度进口量吨 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 2021氯化锂开工率 2022 2023 51.97% 123456789101112 1200 100047 800 600 400 200 0 2017-08-01 2019-02-01 2020-08-01 2022-02-01 2023-08-01 11 澳大利亚精矿巴西尼日利亚其他国家 600000 尼日利亚 6% 澳大利亚精矿 86% 巴西 4% 500000 400000 300000 2020中国锂精矿进口（吨）2021 2022 2023 378499 200000 100000 阿根廷碳酸锂智利韩国其他国家 0 其他国家 1% 韩国 1% 智利 87% 阿根廷碳酸锂 11% 30000 25000 20000 123456789101112 2020碳酸锂进口（吨） 2021 2022 2023 17041 15000 10000 5000 0 123456789101112 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 智利锂盐出口实物吨智利锂盐出口：中国实物吨 黑德兰港锂精矿出口万实物吨黑德兰港锂精矿出口：中国万实物吨 11.28 20 18 16 14 12 1391110 8 86766 4 2 0 2022-022022-062022-102023-022023-062023-10 2022-022022-062022-102023-022023-062023-10 60000 50000 40000 30000 20000 120 锂电月度回收总量吨 废旧锂电回收量：环比% 34590 100 80 60 40 20 0 35000 30000 25000 20000 15000 10000 磷酸铁锂废料总量吨三元废料总量吨钴酸锂废料总量吨 26460 10000 -20 5000 0 300 7830 0 2022-04-012022-10-012023-04-012023-10-01 -40 2022-03-012022-08-012023-01-012023-06-012023-11-01 14 15 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 100 80 2020三元材料月度开工率（%） 2021 2022 2023 60 40 40 20 0 123456789101112 120 100 2020磷酸铁锂月度开工率（%） 2021 2022 2023 80 60 40 20 26 0 123456789101112 123456789101112 100000 2020磷酸铁锂月度产量（吨） 2021 2022 2023 91050 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2020三元材料月度产量（吨） 2021 2022 2023 52981 123456789101112 2021 90002020钴酸锂月度产量（吨） 2022 110 2020钴酸锂月度开工率（吨）2021 2022 2023 52 100 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2023 90 80 608170 60 50 40 30 16 2000 16000 SMM锰酸锂月度产量:总实物吨 16000 六氟磷酸锂月度产量实物吨 六氟磷酸锂月度产量：环比%80 1400014000 60 1200012000 40 10000 10000 8820 20 8000 8000 6000 0 4495 6000 4000 4000 -20 2000 2000 -40 00-60 2021-12-012022-08-012023-04-012023-12-012023-02-012023-06-012023-10-012024