双焦周报：黑色二降冷静期 盘面震荡缓走低

分析师：郭瑞荣黑色研究团队 李海蓉 Z0015849 李卫东 F0201351 陈为昌 Z0019850 郭瑞荣 F03121024 中辉期货研究院时间：2024.01.13 焦炭：二轮提降落地，供应走入偏紧 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 行情回顾：期现货价格与基差 本周焦炭期货价格呈现震荡偏强走势，焦炭主力合约J2405收盘价2386元/吨（-64.5），焦炭现货第二轮提降全面落地，日照准一级冶金焦平仓价报2340元/吨（-100），折算后基差87.1 （-43）元/吨。 焦炭期现价格与基差变化走势图（元/吨） 数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院 【需求端】钢厂利润开始恢复，开工积极性有所上升，铁水日产环比小额增涨至220.79万吨，本周钢材价格下降，钢厂在第二轮焦炭提降后，利润修复与检修结束促使钢厂复产动能逐渐开启，高炉铁水停止下降，实现了回升预期。 【供应端】供应端，焦炭第二轮提降落地，产地煤价回升，山西主产地进入安全监察时间段，同时矿上春节假期定于本月底开始。焦企开始亏损，本周全国焦企协会召开会议，与会焦企做出限产50%措施应对亏损。本周样本独立焦企产能利用率下降1.4%，日均产量下降0.47万吨，截至本周吨焦平均利润骤降至-64元/吨。 【库存端】总库存小幅累积。从库存结构来看，港口库存环比下降4.13万吨.焦企亏损加深，生产消极，出货难度加剧，厂内库存出现累库。钢厂补库速度再次放缓，到货顺畅，钢厂焦炭库存可用天数当前为12.74天。 【观点及策略】需求端，铁水产量回升至220.79万吨，焦炭刚需出现上涨预期，钢厂开始利润恢复，铁水回升带来提产动能；供应端，焦炭第二轮提降全面落地，焦企应对亏损开始减产50%，焦炭供应本周环比微降，预期大减量从下周开始。总体来看，近期市场对第二轮焦炭提降落地表现出犹豫态势，盘面跟降幅度预期在下周，本周双焦盘面放大了预期交易，一方面来自焦企减供，另一方面来自钢厂复产增速，焦炭价格在提降与紧供增需中震荡走低，后续等待宏观层面给予反弹驱动，中长期关注钢厂利润修复后补库行为以及提降推进。 焦炭需求：铁水日产会升，刚需预期增强 本周247家钢厂铁水日产量220.79万吨（+2.62），高炉开工率76.1%（+0.45%），钢厂盈利率26.84%（-3.46%）。本周高炉开工率微增，铁水日产止跌回升，目前钢厂逐渐恢复有一定利润空间背景下，预计检修结束后钢厂有复产积极性，刚需当前支撑下有扩大预期。 247家钢厂日均铁水产量（万吨）247家钢厂高炉开工率（%）247家钢厂盈利率（%） 数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院 焦炭利润：利润大幅收缩，提降影响扩大 本周独立焦化企业吨焦平均利润-64元/吨（-50），焦炭第二轮提降于本周落地，本周煤矿复产缓慢因素有安全监察叠加春节假期，现货降价难以出货，下游需求提升预期尚未实现，亏损状态下焦企停产50%来应对。 独立焦化企业吨焦平均利润（元） 数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院 焦炭供给：本周微降，亏损减产 本周焦化厂日均产量68.08万吨（-0.47），247家钢厂样本焦化厂日均焦炭产量46.82万吨 （+0.16），焦企产能利用率74.68%（-1.4%），焦炭第二轮提降本周全面落地，焦企进入亏损状态，减产50%；本周焦企开始消极生产，焦炭供应环比微降。 独立焦企日均焦炭产量（万吨）独立焦企剔除淘汰产能利用率（%） 数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院 焦炭库存：焦企累库港口同累 本周主要港口进口焦炭库存153.3万吨（-4.13），全样本焦化厂库存89.8万吨（+5.99）。 港口焦炭总库存（万吨）独立焦企焦炭库存（万吨） 数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院 焦炭库存：钢厂到货顺利库存小幅回升 本周247家钢厂焦化厂焦炭库存647.56万吨（+15.11），钢厂焦化厂焦炭平均可用天数12.74天（+0.27），铁水日产止跌回升，钢厂利润逐渐修复，叠加焦炭提降顺利落地，钢厂补库顺利，库存可用天数回升。 247家钢厂样本焦化厂焦炭库存（万吨）247家钢厂样本焦化厂焦炭平均库存可用天数（天） 数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院 焦煤：市场情绪起伏，提降相争预期 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 行情回顾：期现货价格与基差 本周焦煤期价震荡偏弱运行，焦煤主力期货合约JM2405收盘价1788.5元/吨（-57.5），现货 市场报价下跌，吕梁中硫主焦煤价格报2210元/吨（-90），折算后基差346.5（-32.5）元/吨。 焦煤期现价格与基差变化走势图（元/吨） 数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院 【需求端】年末例行检修逐渐结束，铁水日产环比回升，焦企进入亏损，开工率下降，本周开始限产50%，焦炭日产环比下降。 【供应端】供应端，山西产地供应偏紧，安全监察叠加春节假期。洗煤厂开工率上升，精煤日产上升3.3万吨，北方口岸通关量维稳，港端进口量增长20万吨。 【库存端】总库存回升，现货报价降速加快，港口库存出现累积，独立洗煤厂原煤库存微增，精煤库存微增，下游焦企出现微降，钢企库存增幅稳定，小额且持续。 【观点及策略】需求端铁水止跌回升，焦炭日产本周微降，总体日耗环比微增。焦炭第二轮提降后，焦煤盘面下降变缓，焦企进入亏损阶段，预期减产得到实现；供应端，山西矿区安全监察叠加春节假期，供应紧张格局僵持，现货出现累库，市场出现降价也出货困难的局面。总体来看，焦煤供应端偏紧格局未有解决，现货成交进入困局，在下游冬储补库减缓以及焦炭提降影响的扩大下，焦煤紧供得到盘面认可，提降逻辑与预期博弈激烈，总体仍是震荡缓降格局，后续关注产地煤矿恢复情况以及下游需求的变化。 焦煤需求：日耗环比微增焦企限产一半 本周焦化厂日均产量68.1万吨（-0.47），247家钢厂样本焦化厂日均焦炭产量46.8万吨 （+0.1），焦企产能利用率74.7%（-1.4%），焦炭二轮提降落地，焦企进入亏损状态。本周焦企减产50%策略实施，应对亏损。 独立焦企日均焦炭产量（万吨）独立焦企剔除淘汰产能利用率（%） 数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院 焦煤供给：部分煤矿复产减慢洗煤厂开工微增 本周110家样本洗煤厂开工率71.6%（+4.5%），110家样本洗煤厂精煤日均产量60.5万吨（+3.3）。 110家样本洗煤厂开工率（%）110家样本洗煤厂日均精煤产量（万吨） 数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院 焦煤库存：供应紧张僵持库存数据微增 矿山企业炼焦煤库存（万吨）港口炼焦煤库存（万吨） 110家样本洗煤厂原煤库存（万吨）110家样本洗煤厂精煤库存（万吨） 数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院 焦煤库存：独立焦企库存微降 本周独立焦化企业焦煤库存1185.33万吨（-4.62），库存可用天数13.09天（+0.04），产地煤价进入下跌趋势，市场仍在降价出货困难局面，需求走低，焦企库存微降，可用天数微增。 独立焦化企业炼焦煤库存（万吨）独立焦化企业炼焦煤平均库存可用天数（天） 数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院 焦煤库存：钢厂焦化厂库存增量 本周247家钢厂焦化厂焦煤库存817.07万吨（+3.63），库存可用天数13.12天（+0.1），铁水日产环比上升，钢厂利润修复，补库顺利，库存持续回升。 247家钢厂焦化厂炼焦煤库存（万吨）247家钢厂焦化厂炼焦煤平均库存可用天数（天） 数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区 全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议