双焦周报：双焦进入提降通道 震荡走低期现皆弱

分析师：郭瑞荣黑色研究团队 李海蓉 Z0015849 李卫东 F0201351 陈为昌 Z0019850 郭瑞荣 F03121024 中辉期货研究院时间：2024.01.05 焦炭：提降全面落地，震荡走低运行。 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 行情回顾：期现货价格与基差 本周焦炭期货价格呈现震荡偏强走势，焦炭主力合约J2405收盘价2450.5元/吨（-41），焦炭现货第一轮提降全面落地，日照准一级冶金焦平仓价报2440元/吨（+0），折算后基差130.1 （-66.6）元/吨。 焦炭期现价格与基差变化走势图（元/吨） 数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院 【需求端】年底钢厂例行检修，铁水日产环比降低至218.17万吨，本周钢材价格下降，钢厂在第一轮焦炭提降后，利润得到小幅修复，预计后续检修完成后钢厂有复产动能，高炉铁水继续下降空间有限，存在回升预期。 【供应端】供应端，焦炭第一轮提降全面落地，产地煤价回落，焦企进入盈亏边缘，部分焦企开始进入亏损状态，存在限产停产预期，预期实现在于后续提降进程实现与市价连续走低。本周样本独立焦企产能利用率上升1.4%，日均产量上升1.4万吨，截至本周吨焦平均利润骤降。 【库存端】总库存小幅累积。从库存结构来看，港口库存环比下降45万吨，下降幅达22%，焦企亏损加深，生产积极性减弱，出货难度加剧，厂内库存出现累库。钢厂补库提速开始，到货顺畅，焦炭库存小幅回升。 【观点及策略】需求端，铁水产量微降至218.17万吨，焦炭需求持续向弱，钢厂长流程利润尝试脱离盈亏边缘，减产多为年末例行检修，后续回升预期或有提前；供应端，焦炭第一轮提降全面落地，部分焦企迅速进入亏损状态，叠加产地部分焦企限产情况不断，焦炭供应本周环比微增，预期逐步减量。总体来看，近期市场对第一轮焦炭提降落地表现出较大接受程度，盘面跟降幅度符合预期，本周双焦盘面回归现货，伴随后续提降进程加快与市场出货艰难，焦炭价格由弱稳运行转向震荡走低格局，后续等待宏观层面给予反弹驱动，中长期关注钢厂利润修复后补库行为以及提降进程的推进。 焦炭需求：铁水日产续降，刚需预期增强 本周247家钢厂铁水日产量218.17万吨（-3.1），高炉开工率75.6%（+0.44%），钢厂盈利率30.3%（+2.16%）。本周高炉年底例行检修，铁水日产延续缓降，同比仍高，目前钢厂逐渐恢复有一定利润空间背景下，预计检修结束后钢厂有复产积极性，刚需当前支撑下有扩大预期。 247家钢厂日均铁水产量（万吨）247家钢厂高炉开工率（%）247家钢厂盈利率（%） 数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院 焦炭利润：利润大幅收缩，提降影响扩大 本周独立焦化企业吨焦平均利润-14元/吨（-65），焦炭第一轮提降于本周全面落地，本周吕梁，晋中等煤矿复产缓慢，现货降价也出货不畅，部分高价煤种价格出现下调，亏损状态下焦企生产积极性进一步降级，部分焦企提出停产限产计划。 独立焦化企业吨焦平均利润（元） 数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院 焦炭供给：本周延续微增，加紧供给预期提速 本周焦化厂日均产量68.6万吨（+1.42），247家钢厂样本焦化厂日均焦炭产量46.7万吨 （+0.08），焦企产能利用率76.1%（+1.37%），焦炭第一轮提降本周全面落地，焦企逐步进入亏损状态，减产限产预期提速；本周生产积极性略有增长，焦炭供应环比微增。 独立焦企日均焦炭产量（万吨）独立焦企剔除淘汰产能利用率（%） 数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院 焦炭库存：焦企累库港口去库 本周主要港口进口焦炭库存157.43万吨（-12），全样本焦化厂库存83.8万吨（+2.6）。 港口焦炭总库存（万吨）独立焦企焦炭库存（万吨） 数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院 焦炭库存：钢厂到货顺利库存小幅回升 本周247家钢厂焦化厂焦炭库存632.45万吨（+21.27），钢厂焦化厂焦炭平均可用天数12.47天（+0.25），铁水日产环比降低，钢厂逐步脱离盈亏边缘，叠加焦炭提降顺利落地，钢厂补库顺利，库存可用天数回升。 247家钢厂样本焦化厂焦炭库存（万吨）247家钢厂样本焦化厂焦炭平均库存可用天数（天） 数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院 焦煤：市场情绪认跌，跌幅领先黑色 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 行情回顾：期现货价格与基差 本周焦煤期价震荡偏弱运行，焦煤主力期货合约JM2405收盘价1846元/吨（-41.5），现货市场报价下跌，吕梁中硫主焦煤价格报2300元/吨（-50），折算后基差379（-8.5）元/吨。 焦煤期现价格与基差变化走势图（元/吨） 数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院 【需求端】年末例行检修，铁水日产环比走低，焦企结束短暂的低利润修复，重新进入亏损状态，本周开工率略增，焦炭日产环比微增。 【供应端】供应端，吕梁等山西中部产地供应偏紧格局僵持，洗煤厂精煤日产本周延续上周数据略降0.1万吨，，北方口岸通关量维稳在高位，港端进口量延续上周数据略增3.19万吨。 【库存端】总库存回升，现货报价降速加快，港口库存下降速度稳定，独立洗煤厂原煤库存小幅去化，精煤库存小幅下降1.22万吨，下游焦企出现小额累库，钢企库存增幅稳定，小额且持续。 【观点及策略】需求端铁水环比续降，焦炭日产本周微增，总体日耗环比走低。焦炭第一轮提降后，焦煤跟降幅度超过焦炭，焦企结束利润修复进入亏损阶段，预期减产限产预期加快；供应端，吕梁等主产地复产困难，供应紧张格局进入僵持，线上竞拍流拍加剧，总体报价快速下行，市场出现降价也出货困难的局面。总体来看，焦煤供应端偏紧格局未有解决，现货成交进入困局，在下游冬储补库减缓以及焦炭提降影响的扩大，短期可关注05合约跟降焦炭提降详情，后续关注产地煤矿恢复情况以及下游需求的变化。 焦煤需求：日耗环比微增焦企小幅增产 本周焦化厂日均产量68.6万吨（+1.47），247家钢厂样本焦化厂日均焦炭产量46.7万吨 （+0.1），焦企产能利用率76.1%（+1.37%），焦炭首轮提降落地，焦企重回亏损状态。本周生产积极性稳定，焦煤日耗环比微增。 独立焦企日均焦炭产量（万吨）独立焦企剔除淘汰产能利用率（%） 数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院 焦煤供给：部分煤矿复产减慢洗煤厂开工微降 本周110家样本洗煤厂开工率67.1%（-0.2%），110家样本洗煤厂精煤日均产量57.2万吨（-0.1）。 110家样本洗煤厂开工率（%）110家样本洗煤厂日均精煤产量（万吨） 数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院 焦煤库存：供应紧张僵持库存数据微降 矿山企业炼焦煤库存（万吨）港口炼焦煤库存（万吨） 110家样本洗煤厂原煤库存（万吨）110家样本洗煤厂精煤库存（万吨） 数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院 焦煤库存：独立焦企库存累库 本周独立焦化企业焦煤库存1189.59万吨（+83.26），库存可用天数13.05天（+0.66），产地煤价进入下跌趋势，市场出现降价出货困难局面，需求走低，焦企库存小幅累库。 独立焦化企业炼焦煤库存（万吨）独立焦化企业炼焦煤平均库存可用天数（天） 数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院 焦煤库存：钢厂焦化厂库存增量 本周247家钢厂焦化厂焦煤库存813.44万吨（+8.15），库存可用天数13.11天 （+0.11），铁水日产环比降低，钢厂利润率回升，补库顺利，库存持续回升。 247家钢厂焦化厂炼焦煤库存（万吨）247家钢厂焦化厂炼焦煤平均库存可用天数（天） 数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区 全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议