食品饮料周思考（第3周）：零食业绩亮眼，啤酒逐步筑底

食品饮料行业概览

休闲零食板块分析

• 短期业绩风险较小：休闲零食公司在过去一年的春季躁动行情中表现出色，业绩增速较高。尽管面临渠道端的挑战，如新渠道的利润诉求增强，以及产品端缺乏明显的黑马品类，但整体基本面仍具支撑。
• 中长期成长性较强：渠道变革下，零食品类仍在铺货阶段，任何小的突破都能带来显著增长。零食消费趋势与日本社会相似，人口结构变化推动了包装食品和“多巴胺”消费的增长。

啤酒板块分析

• 短期销量企稳：啤酒板块经历11月以来的加速下跌，主要受经济环境影响，消费者转向消费降级。短期内量的下滑被担忧为中长期趋势，但市场预期较保守时，低端向中端的升级具有确定性。
• 价格稳定，销量企稳：高端酒打款与发货稳定进行，价格随大规模到货略有下滑，需求端仍呈供不应求状态。整体来看，啤酒销量逐渐企稳，价格保持稳定。

白酒板块分析

• 稳健增长：高端酒打款进度稳定，价格下滑伴随大量货物到货，需求端仍处于供不应求状态。次高端白酒动销表现良好，但库存水平略高，价格处于弱势。
• 产品结构调整：产品结构清晰，国缘品牌引领各价格带升级，V3大单品快速增长，对开四开定位次高端，升级换代后渠道利润有望优化。

食品饮料整体展望

• 消费复苏可期：行业经历了调整后，问题得到解决，商家积极去库存。随着预期修复和政策支持，食品饮料行业具备投资价值。
• 投资建议：重点关注经营风险较小的生产制造型企业，以及零售型企业。具体推荐包括高端酒类、大众消费品等细分领域的公司，如燕京啤酒、安井食品、青啤等，并关注成本改善带来的机会。同时，警惕疫情扩散、外资流出和政策风险。

主要公司动态

• 劲仔食品：完成阶段性目标，收入破20亿元，通过产品创新和渠道建设推动品牌升级，预计新渠道和鹌鹑蛋产品能支撑收入高增长。
• 紫燕食品：股权激励计划，覆盖广泛的核心员工和技术骨干，彰显公司成长信心，助力快速开店和同店增长。
• 贵州茅台：召开江浙沪皖市场政策传达会，强调市场导向和服务，推动高质量发展。
• 五粮液：确保一季度“开门红”，推动生产再创新高，实现全年任务指标。
• 国台：经销商大会上透露销售额增长，核心单品销量和动销显著提升。
• 金沙：经销商大会后库存有效去化，双品牌焕新，产品升级布局。
• 顺鑫农业：宣布对牛栏山陈酿产品进行调价，以应对成本增加。
• 消费复苏：行业整体呈现复苏迹象，商家积极应对，预计未来投资前景乐观。