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纺服与商贸零售2024年策略报告
核心要点：
- 品牌服饰求新求变：男装与黄金珠宝表现亮眼，市场关注质价比需求及品牌国际化趋势。高端小众和低端大众市场并行，重视极致质价比产品的增长潜力。
- 2023年终端零售表现：服装零售的复苏力度超过整体社会零售额。线上服装零售在疫情后快速修复，各季度表现与经济环境紧密相关。
- 行业求新求变：
- 高端小众与大众市场并行：户外、滑雪、瑜伽等小众高端市场增长显著，同时关注质价比在大众市场的增长。
- 品牌出海：企业通过收购或品牌出海策略开拓国际市场。
- 运动服饰：港股市场风险降低，收益增强。运动服饰赛道龙头集中度高，国内企业具有替代空间，国货崛起趋势持续。
- 推荐主线：
- 高景气赛道与优质公司：安踏体育、361度、特步国际、李宁。
- 经营质量优秀与拓店潜力的品牌：比音勒芬、嘉曼服饰、报喜鸟。
- 业绩拐点与复苏弹性大的品牌：九牧王、森马服饰、太平鸟。
- 低估值高分红与行业催化的公司：锦泓集团、海澜之家、富安娜、水星家纺、罗莱生活。
- 纺织制造企稳向上：关注去库存进展，预计2024年行业企稳。
- 海外品牌与制造商：海外品牌库存去化接近尾声，预计带动制造端订单回暖。关注制造产业链龙头，如华利集团、申洲国际。
- 跨境电商发展：海外消费者消费习惯加速形成，利好中国制造的高性价比商品出海，跨境电商企业业绩持续增长。
市场展望：
- 可选消费温和复苏，多数子板块景气向上。
- 纺织服饰板块在可选消费板块中取得超额收益，多数子板块年内表现积极。
- 跨境电商行业发展窗口期，关注精品品牌、平台化公司等。
风险提示：
- 市场竞争加剧、品牌调整不及预期、终端恢复不及预期、海外需求恢复不及预期、汇率剧烈波动、原材料价格剧烈波动等。
数据概览：
- 纺织服饰板块市值涨幅表现良好，多数子板块景气向上。
- 2023年A股纺织服装板块Q3重仓占比提升至0.4%，但仍低于平均水平。
- 板块PE-Band显示估值仍处于低位。
- 多个重点公司业绩表现稳健，男装与黄金珠宝市场亮点突出。
- 行业收入、利润增速转正，利润端先于收入端修复。
- 子板块表现中，男装、黄金珠宝与中高端女装年内温和复苏，休闲与家纺板块年内表现稳定。
- 毛利率与净利率在2023年有明显修复，营运能力在去库存阶段保持稳定。
- 2023年纺织制造企稳，预计2024年将向上发展。
此报告全面分析了2023年纺服与商贸零售行业的整体情况，强调了品牌创新、市场趋势、企业业绩及行业前景，并提供了详细的市场数据和分析，为投资者提供了宝贵的投资参考。
