纺服行业2024年度策略：把握制造景气拐点，品牌分化遴选龙头

2023年的纺织服装行业整体表现优于多数消费行业，品牌服饰的表现尤为突出，相较于纺织制造行业。在2023年初至12月13日期间，沪深300指数下跌13.0%，而纺织服装板块则实现了正向增长，涨幅为4.1%。其中，品牌服饰的涨幅更是达到了5.0%，纺织制造的涨幅为3.0%，品牌服饰的优异表现主要归功于需求端的快速复苏，相较于制造端更为迅速。

在品牌服装领域，品牌间的分化现象依然存在。整体来看，性价比运动品牌、商务出行相关及中高端男装领域的流水表现强劲。在具体公司层面，上半年在低基数和需求复苏的推动下，品牌服饰的收入和盈利均实现了快速增长，尤其是通过去库存和控制折扣策略，提升了盈利表现。然而，进入第三季度，随着基数的升高，以及品牌间的流量分化，增长速度趋于平缓，部分品牌出现了折扣力度增加的情况，反映了终端市场需求的波动。

展望2024年，行业和品牌层面均显示出一定的积极信号。一方面，性价比消费趋势将持续，终端需求的不确定性仍然存在；另一方面，品牌端的渠道库存正在逐步消化，品牌势能呈现分化态势。此外，奥运期间有望成为运动鞋服公司的催化剂。投资建议聚焦于以下几个方向：

1. 细分赛道成长性：重点关注那些深耕特定消费人群的中高端品牌，尤其是运动时尚赛道，预计其将继续展现出强劲的成长性。同时，渠道数量和店效的提升也值得期待。

2. 低估值高股息资产：建议关注家纺和男装行业的龙头公司，这些公司通常具有稳定的增长和较高的分红收益，且当前估值处于较低水平，提供了较好的投资回报潜力。

3. 功能性运动鞋服龙头：功能性运动鞋服品牌在经历了估值回调后，已经进入了价值区间。随着基本面的边际改善，估值修复的机会值得关注。

在制造端，2023年整体表现受到海外库存去化的正面影响，虽然部分公司面临收入承压和利润波动，但细分赛道的龙头公司仍然展现出了较强的业绩表现。展望未来，随着海外库存去化进程的推进，制造端有望迎来积极的变化。具体投资建议包括：

• 受益于海外补库需求的制造商：在低基数效应下，预计这类公司能够实现业绩的拐点。
• 需求稳定增长的标的：重点关注具有自身alpha（独特竞争优势）的公司，例如台华新材、新澳股份、华利集团等，它们在特定领域拥有显著的增长潜力和市场地位。

总体而言，纺织服装行业在2023年展现了相对强劲的复苏迹象，特别是在品牌服饰领域。投资者应关注细分市场的结构性机会，特别是那些具有成长性、稳定增长和估值修复潜力的公司。同时，需要注意原材料价格波动、宏观经济波动以及政策变动等风险因素。