事件点评：上线“幸运棒”与“胶卷眼霜”，产品矩阵持续完善，看好长期发展空间

事件：24年1月，巨子生物旗下可复美品牌推出胶原棒新年限定包装“幸运棒”版本；可丽金品牌推出新款重组胶原蛋白蕴活立体紧致淡纹精华眼霜。 可复美：胶原棒大单品契合新年主题推出“幸运棒”版本，品牌势能持续深化。可复美品牌定位大众消费市场，主打皮肤科级别专业皮肤护理，24年1月可复美对旗下大单品胶原棒产品推出新年限定的“幸运棒”版本，新年限定版本为1.5ml*30支/筒，抖音官方售价为379元得1.5ml*30支/筒+日常版1.5ml*9支，产品推广与品宣均契合新春话题，持续打造社媒热度，与此同时公司亦对可复美品牌部分核心用户寄送“幸运棒”新品，有望进一步深化用户粘性，可复美品牌的品牌势能持续深化。 可丽金：推出新款“胶卷眼霜”，产品矩阵持续完善。可丽金定位中高端市场，主打以抗衰为主的多功效性皮肤护理，24年1月可丽金推出新款重组胶原蛋白蕴活立体紧致淡纹精华眼霜（又名“胶卷眼霜”），官方定价309元/瓶（得正装一瓶+可丽金保龄霜5g*4+可丽金保龄瓶5ml）；成分与功效方面，可丽金胶卷眼霜采用1）C5HA重组胶原蛋白仿生组合，基于I型、III型、类人、Mini四种重组胶原蛋白实现3D动态抗垮，实现立体紧塑眼廓的效果；2）采用双重A醇与三重胜肽实现源头淡纹、平滑眼周；3）采用3D智能亮眼因子，实现改善浮肿，直击暗沉；4）采用全谱透明质酸钠与双重植物油脂实现深入补水与长时锁水。可丽金胶卷眼霜的推出补全可丽金产品矩阵，同时依托公司的研发实力，产品卡位中高端，成分使用抗衰力领先的重组胶原蛋白原料，单ml价格15.45元，考虑眼霜产品附加值较高，且目前市场中重组胶原蛋白眼霜产品较少，胶卷眼霜产品力强且先发优势显著，看好可丽金胶卷眼霜后续放量。 两款Ⅲ类械产品预计24年获批，期待医美业务放量贡献业绩增量。公司预计24年推出两款Ⅲ类械重组胶原蛋白填充剂（液体产品定位水光/固体产品定位眼周细纹填充），25年两款Ⅲ类械产品重组胶原蛋白凝胶和交联重组胶原蛋白凝胶有望获批。巨子生物系国内重组胶原蛋白领域的领军企业，其较强的研发能力和技术优势有望赋能医美业务发展，看好医美业务带来的业绩增量。 投资建议：公司依托深厚的研发实力，持续打造多品牌矩阵，功效性护肤品产品矩阵持续丰富，医美产品管线未来可期；并通过持续投入研发技术先发优势、精细化运营成功打造大单品的同时持续丰富产品管线、强化宣传力度以不断提升品牌影响力，我们预计23-25年经调整归母净利润为13.8/16.8/20.3亿元，同比增速30.1%/22.4%/20.5%，当前股价对应23-25年PE分别为23x、19x、16x，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧；新品研发进度不及预期；行业监管超预期。 盈利预测与财务指标单位/百万人民币 公司财务报表数据预测汇总 资产负债表(百万人民币)流动资产合计 利润表(百万人民币)营业收入 现金流量表(百万人民币)经营活动现金流净利润