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事件点评:半年临床数据表现优异,新品发布持续完善产品矩阵

2022-11-25解慧新、刘文正民生证券佛***
事件点评:半年临床数据表现优异,新品发布持续完善产品矩阵

事件:明月镜片于11月24日在成都举办近视防控临床应用研讨会,会上华西医院刘陇黔教授团队首度公布《配戴多点正向离焦型镜片延缓儿童近视有效性的随机、平行、对照临床研究六个月报告》,披露了轻松控Pro6个月临床数据,对比三个月数据,最新一期数据呈现出轻松控Pro减缓近视度数增长有效率达68%,延缓眼轴增长达56%。 高颗粒度临床实验彰显较高产品自信,第3-6个月减缓近视度数增长有效率达68%。2022年初公司与四川大学华西医院刘陇黔教授团队合作开启轻松控Pro临床实验,率先全程透明、实时地在行业内以3个月、6个月为颗粒度动态更新临床进度,彰显了较强的产品自信力。轻松控Pro第二个季度临床表现结果环比提升显著,第3个月到第6个月这3个月内,明月轻松控pro实现延缓等效球镜度增长的效果为60%,延缓球镜屈光度增长的效果为68%,延缓眼轴增长的效果为56%。前六个月整体来看,明月轻松控pro延缓眼轴增长的效果为44%,延缓等效球镜度增长的效果为46%,延缓球镜屈光度增长的效果为52%。 试验过程中存在一定不可抗干扰动因素,结果更加凸显较高产品品质。对前六个月的实验过程进行复盘,存在两大干扰性因素:1)疫情多点散发及封控背景下,受试者受居家学习用眼过多影响,近视度数更易较快增长;2)明月镜片对照组采用非球面镜片,相较于传统球面单光镜片视力矫正效果更优,因此对照组眼轴及屈光度的变化幅度会有一定减弱,易导致有效率指标被低估。在此背景下,明月镜片仍录得优异的6个月临床结果,进一步凸显了较高的产品品质。 轻松控新品及KV发布,产品、渠道与品牌建设更近一步。新品发布方面,公司“零售端”离焦镜产品布局新增1.71折射率及对应防蓝光版本的轻松控Pro,SKU扩充至10个,产品矩阵进一步完善。此外,公司公布针对医疗渠道的H版产品细节,产品专为医院优化设计,能较好提升视觉质量,采用淡橙色A6L膜层,镜片透光率提升0.5%,基于此共设有8款SKU,分别为1.60轻松控Pro、1.67轻松控Pro、1.60轻松控、1.67轻松控及各款对应的防蓝光版本,可较好满足医疗渠道不同消费者的需求,亦有助于公司医疗渠道的持续推进,零售端和医疗渠道合计共18个SKU。品牌建设方面,公司首度发布代言人刘昊然的全新轻松控KV,随着多元化营销活动的持续推进,公司品牌知名度有望持续提升。 投资建议:考虑到公司是国产镜片龙头,积极布局近视防控赛道构筑第二增长曲线,具备较强稀缺性,看好公司较强的产品力、持续完善的产品矩阵、以及渠道开拓与品牌建设工作对中长期业绩的推动作用。我们预计2022-2024年公司归母净利润为1.2亿、1.5亿和2.1亿元,当前股价对应22-24年PE为68x、55x和40x,维持“推荐”评级。 风险提示:原材料价格波动、疫情反复的风险、产品市场竞争加剧。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)