2023年全年业绩稳健增长，关注“办公+AI”商用进展

金山办公年度更新报告

公司概览与财务表现

• 公司基本信息：金山办公，全称为北京金山办公软件股份有限公司，是一家专注于办公软件及服务的高新技术企业。
• 业务组合：主要业务包括办公服务订阅、国内机构订阅及服务、国内机构授权业务、互联网广告推广服务。
• 财务表现：
  • 2023年全年业绩：营业收入43.68亿至47.95亿元，同比增长12.5%至23.4%；归母净利润12.35亿至13.66亿元，同比增长10.6%至22.2%；扣非后净利润11.78亿至13.02亿元，同比增长25.5%至38.7%。
  • 近一年股价表现：股价从最高点529.63元跌至最低点264.56元，至2024年1月3日收盘价267.00元。
• 估值：当前股价对应A股2023-2025年的市盈率为94、69、51倍。

市场分析与策略

• 行业趋势：金山办公长期推进AI相关研发，积极拥抱AI新时代，通过引入AI技术优化产品，增强竞争力。
• 产品布局：公司已推出WPS AI公测版，覆盖AIGC内容创作、Copilot智慧助手、Insight知识洞察三大战略方向，全面对标Microsoft 365 Copilot。
• 市场定位：WPS+GPT模式有望打开新的成长空间，提升用户体验，吸引用户付费，提高付费渗透率和ARPU值。
• 竞争格局：微软通过GPT赋能Office，开启办公领域新变革，金山办公作为国内主要的办公软件提供商，有望受益于AI革命带来的商业机会。

盈利预测与投资建议

• 盈利预期：预计2023-2025年净利润分别为13.16亿、17.86亿、24.06亿元，同比增长17.73%、35.76%、34.69%；EPS分别为2.85元、3.87元、5.21元。
• 估值与建议：考虑前期调整力度较大及当前股价处于低位，给予“买进”建议，目标价350元。

风险提示

• 信创订单不及预期
• “AI+办公”商用化进展不及预期
• 付费转化率不及预期

结论

金山办公在2023年的业绩稳健增长，受益于订阅业务的持续发力以及信创业务的企稳回升，未来营收增长动力充足。公司积极拥抱AI时代，通过引入AI技术优化产品，增强竞争力，并有望通过WPS+GPT模式进一步提升用户体验和用户付费转化。尽管面临市场竞争和技术应用的风险，但基于其盈利预测和估值，报告建议采取“买进”策略。