橡胶日报：原油价格触底反弹，BR偏强运行

期货研究报告|橡胶日报2024-1-4 原油价格触底反弹，BR偏强运行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 国内原料呈现减少趋势，需求淡季轮胎开工率小幅回落；国内港口库存继续下降，NR因国内青岛交割仓库发生火灾，涉及部分仓单，但总量占深色胶比例有限，总体影响有限；泰国原料维持偏强运行，成本驱动对胶价支撑仍较强，胶价趋稳运行。顺丁橡胶部分装置停车检修，产能利用率降至低位，供应延续偏紧格局；需求端延续淡季特征，但进一步示弱空间或也有限，尤其半钢胎开工率预计持稳为主；原油价格触底反弹，成本支撑预期走强，合成胶价格偏强运行。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶：国内云南产区已经处于停割阶段，海南产区也将迎来全面停割，总体国内原料呈现减少趋势。近日泰国、越南等产胶区雨水减少，利于原料开割放量。需求淡季叠加山东地区受环保影响部分装置临停以及降负荷的影响，轮胎开工率小幅回落；国内港口库存继续下降，NR因国内青岛交割仓库发生火灾，涉及部分仓单，但总量占深色胶比例有限，总体影响有限；泰国原料维持偏强运行，成本驱动对胶价支撑仍较强，胶价趋稳运行。 顺丁橡胶：国内丁二烯生产利润低位回升，港口库存已经处于同比低位，齐鲁顺丁橡胶装置临时停车，茂名石化、浙石化顺丁橡胶装置延续停车检修，山东益华顺丁橡胶装置尚未重启，顺丁橡胶产能利用率降至低位，供应延续偏紧格局；需求端延续淡季特征，但进一步示弱空间或也有限，尤其半钢胎开工率预计持稳为主；原油价格触底反弹，成本支撑预期走强，合成胶价格偏强运行。 策略 谨慎偏多。国内原料呈现减少趋势，需求淡季轮胎开工率小幅回落；国内港口库存继续下降，NR因国内青岛交割仓库发生火灾，涉及部分仓单，但总量占深色胶比例有限，总体影响有限；泰国原料维持偏强运行，成本驱动对胶价支撑仍较强，胶价趋稳运行。顺丁橡胶部分装置停车检修，产能利用率降至低位，供应延续偏紧格局；需求端延续淡季特征，但进一步示弱空间或也有限，尤其半钢胎开工率预计持稳为主；原油价格触底反弹，成本支撑预期走强，合成胶价格偏强运行。 风险 全球需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤3 图1:RU基差丨单位：元/吨4 图2:NR基差丨单位：元/吨4 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨4 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨4 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨4 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤4 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨5 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨5 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨5 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨5 图13:RU-NR丨单位：元/吨6 图14:青岛港口库存丨单位：吨6 图15:RU期货库存丨单位：吨6 图16:NR期货库存丨单位：吨6 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨6 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨6 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨7 图20:BR基差丨单位：元/吨7 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨7 图22:BR非标价差丨单位：元/吨7 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨7 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨7 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%8 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨8 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨8 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨8 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤 错误!链接无效。 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨图20:BR基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨图22:BR非标价差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com