期货研究报告|PX&TA日报2024-01-04 TA震荡走低,基差波动不大 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198 投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901035 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号:F03119179 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA建议维持观望。广东石化PX短修,但预计不改累库节奏,美汽油淡季的甲苯歧化产二甲苯利润有所抬升,后续检修计划不多,预计PX供应压力仍高,PX库存回建周期延续至1月份,PX加工费继续建议逢高做空,等待PX加工费进一步回调,再关注2024年夏季的PX加工费做扩的机会。终端�口订单有所回升,下游聚酯开工降负仍慢,TA开工偏高背景下预期小幅累库,PTA加工费预计区间震荡。TA单边绝对价格建议观望。 核心观点 ■市场分析 油品及芳烃价差方面,美汽油淡季,甲苯分流至PX供应,海外及中国PX开工率高位。 PX方面,PX加工费376美元/吨(+4),PX加工费小幅走强。美汽油淡季的甲苯歧化产二甲苯利润有所抬升,后续检修计划不多,预计PX供应压力仍高,PX库存回建周期延续至1月份,PX加工费继续建议逢高做空,等待PX加工费进一步回调,再关注2024年夏季的PX加工费做扩的机会。 TA方面,基差-43元/吨(-2),TA基差持续低位,TA加工费365元/吨(+16),TA加工费震荡上涨。检修过后,国内负荷再次回到高位。整体来看,TA开工回升背景下逐步进入库存回建周期,PTA加工费预计弱势震荡。 ■策略 PX及PTA维持观望。广东石化PX短修,但预计不改累库节奏,美汽油淡季的甲苯歧化产二甲苯利润有所抬升,后续检修计划不多,预计PX供应压力仍高,PX库存回建周期延续至1月份,PX加工费继续建议逢高做空,等待PX加工费进一步回调,再关注2024年夏季的PX加工费做扩的机会。终端�口订单有所回升,下游聚酯开工降负仍慢,TA开工偏高背景下预期小幅累库,PTA加工费预计区间震荡。TA单边绝对价格建议观望。 ■风险 原油价格大幅波动,下游聚酯高开工的持续性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格4 PX&PTA基差6 裂解价差&加工费7 海外芳烃相关价差8 开工&库存9 下游聚酯11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位:元/吨4 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位:元/吨5 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨6 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位:元/吨6 图3:PX现货-主力期货合约基差|单位:元/吨6 图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位:美元/桶7 图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位:美元/吨7 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位:美元/吨7 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位:元/吨7 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位:美元/吨8 图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位:美元/吨8 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位:美元/吨8 图11:韩国STDP利润:韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位:美元/吨8 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位:美元/吨8 图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位:美元/吨8 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位:美元/吨9 图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位:美元/吨9 图16:中国PTA开工率|单位:%9 图17:亚洲PX开工率|单位:%9 图18:中国PTA社会库存|单位:万吨9 图19:PTA总仓单+预报|单位:万吨9 图20:PTA仓库仓单|单位:万吨10 图21:PTA厂库仓单|单位:万吨10 图22:PTA仓单预报|单位:万吨10 图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位:美元/吨10 图24:长丝产销|单位:%11 图25:聚酯开工率|单位:%11 图26:POY库存天数|单位:天11 图27:POY生产利润|单位:元/吨11 图28:FDY生产利润|单位:元/吨11 图29:DTY生产利润|单位:元/吨11 图30:短纤生产利润|单位:元/吨12 图31:瓶片生产利润|单位:元/吨12 PX&TA日度表格 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位:元/吨 变动 2024/1/3 2024/1/2 brent主力(美元/桶) -3.6% 75.8 78.6 NYMEXRBOB汽油(美元/加仑) -3.0% 2.087 2.151 石脑油CFR日本(美元/吨) -3.3% 638 660 PXCFR中国(美元/吨) -1.7% 1014 1032 PTA华东现货价(元/吨) -1.1% 5835 5901 RBOB-Brent裂差(美元/桶) 0.1 11.9 11.8 石脑油加工费(美元/吨) -1 67 68 PX现货加工费(美元/吨) 4 376 372 PTA现货加工费(元/吨) 16 365 349 PTA01-PX01合约加工费(元/吨) #N/A #N/A #N/A PTA05-PX05合约加工费(元/吨) -4 288 291 PTA09-PX09合约加工费(元/吨) 8 299 291 美元兑人民币汇率 0 7 7 PX中国CFR换算人民币价格(元/吨) -126 8351 8477 PX基差(元/吨) -34 -171 -137 PTA华东现货价(元/吨) -66 5835 5901 PTA基差(元/吨) -2 -43 -41 PX01合约 #N/A #N/A #N/A PX05合约 -92 8522 8614 PX09合约 -84 8444 8528 PX01-PX05 #N/A #N/A #N/A PX05-PX09 -8 78 86 PX09-PX01 #N/A #N/A #N/A PTA01合约 -62 5828 5890 PTA05合约 -64 5878 5942 PTA09合约 -60 5838 5898 TA09-TA01 2 10 8 TA01-TA05 2 -50 -52 TA05-TA09 -4 40 44 资料来源:CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位:元/吨 变动 2024/1/3 2024/1/2 PTA总仓单(万吨) 0 8 8 PTA仓库仓单(万吨) 0 5 5 PTA厂库仓单(万吨) 0 3 3 PTAFOB(美元/吨) -10 760 770 PTA�口价差(美元/吨) 0 28 27 长丝产销% 0 0 0 短纤产销% 0 0 0 POY(元/吨) 0 7580 7580 FDY(元/吨) -50 8185 8235 DTY(元/吨) 0 8880 8880 短纤(元/吨) -30 7310 7340 聚酯瓶片(元/吨) -29 6938 6967 聚酯半光切片(元/吨) -10 6750 6760 POY生产利润(元/吨) 53 -51 -104 FDY生产利润(元/吨) 3 154 151 DTY加弹利润(元/吨) 0 100 100 短纤生产利润(元/吨) 23 -121 -144 瓶片生产利润(元/吨) 24 -343 -367 切片生产利润(元/吨) 43 -160 -203 海外芳烃价格(前一天) 变动 2024/1/2 2023/12/29 甲苯FOB韩国(美元/吨) 0 852 836 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国(美元/吨) 0 882 859 PXFOB韩国(美元/吨) 0 987 967 纯苯FOB韩国(美元/吨) 0 865 860 甲苯FOB美国海湾(美元/吨) 0 1015 1015 韩国PX-MX-150(美元/吨) -3 -45 -42 韩国STDP利润(TL→MX+BZ)(美元/吨) -1 -47 -47 甲苯FOB美湾-FOB韩国(美元/吨) -16 163 179 资料来源:CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 数据来源:CCF华泰期货研究院 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位:元/吨图3:PX现货-主力期货合约基差|单位:元/吨 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 裂解价差&加工费 图4:NymexRBOB-ICEBrent裂解价差|单位:美元/桶图5:石脑油日本CFR-brent|单位:美元/吨 数据来源:NymexICE华泰期货研究院数据来源:CCFICE华泰期货研究院 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位:美元/吨 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位:元/吨 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 海外芳烃相关价差 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位:美元/吨图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单 位:美元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位:美元/吨 图11:韩国STDP利润:韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位:美元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位:美元/吨图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位:美元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位:美元/吨图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位: 美元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 开工&库存 图16:中国PTA开工率|单位:%图17:亚洲PX开工率|单位:% 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图18:中国PTA社会库存|单位:万吨图19:PTA总仓单+预报|单位:万吨 数据来源:忠朴资讯华泰期货研究院数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院 图20:PTA仓库仓单|单位:万吨图21:PTA厂库仓单|单位:万吨 数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院 图22:PTA仓单预报|单位:万吨图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位:美 元/吨 数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图24:长丝产销|单位:%图25:聚酯开工率|单位:% 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图26:POY库存天数|单位:天图27:POY生产利润|单位:元/吨 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图28:FDY生产利润|单位:元/吨图29:DTY生产利润|单位:元/吨 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图30:短纤生产利润|单位:元/吨图31:瓶片生产利润|单位:元/吨 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或