PX&TA日报：TA震荡上涨，基差微升

策略摘要 研究院化工组 PX及PTA逢低做多套保。美汽油仍处于季节性淡季，甲苯歧化&精制产PX利润偏高对应亚洲PX开工率持续高位，但甲苯加工费反弹，关注美夏季汽油对芳烃的提前补库节奏；PX累库速率最快时期逐步过去，关注后续2-3月仪化、台化等TA新装置对PX需求的提振预期，预期PX3月重新进入去库周期，PX加工费左侧坚挺。下游方面，外贸及春夏订单仍可，下游聚酯开工率仍坚挺，PTA高开工背景下，PTA延续累库周期，偏低加工费背景下关注后续亏损减产再平衡的情况，关注月底逸盛新材料的检修兑现情况，后续新增产能关注仪化投产进度。总体看，TA后续弹性仍在PX端，亚洲PX供需逐步改善，PX及PTA建议逢低做多套保。 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901035cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 上游芳烃方面，美汽油仍处于季节性淡季，甲苯歧化&精制产PX利润偏高对应亚洲PX开工率持续高位，但甲苯加工费反弹，关注美夏季汽油对芳烃的提前补库节奏。 PX方面，PX加工费366美元/吨（6），PX加工费高位震荡。PX累库速率最快时期逐步过去，关注后续2-3月仪化、台化等TA新装置对PX需求的提振预期，预期PX3月重新进入去库周期，PX加工费左侧坚挺。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 TA方面，基差-31元/吨（+2），TA基差维持低位，TA加工费350元/吨（+41），TA加工费震荡向上。PTA高开工背景下，PTA延续累库周期，偏低加工费背景下关注后续亏损减产再平衡的情况，关注月底逸盛新材料的检修兑现情况，后续新增产能关注仪化投产进度。 ■策略 PX及PTA逢低做多套保。美汽油仍处于季节性淡季，甲苯歧化&精制产PX利润偏高对应亚洲PX开工率持续高位，但甲苯加工费反弹，关注美夏季汽油对芳烃的提前补库节奏；PX累库速率最快时期逐步过去，关注后续2-3月仪化、台化等TA新装置对PX需求的提振预期，预期PX3月重新进入去库周期，PX加工费左侧坚挺。下游方面，外贸及春夏订单仍可，下游聚酯开工率仍坚挺，PTA高开工背景下，PTA延续累库周期，偏低加工费背景下关注后续亏损减产再平衡的情况，关注月底逸盛新材料的检修兑现情况，后续新增产能关注仪化投产进度。总体看，TA后续弹性仍在PX端，亚洲PX供需逐步改善，PX及PTA建议逢低做多套保。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■风险 原油价格大幅波动，下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1PX&PTA基差.....................................................................................................................................................................................7裂解价差&加工费...............................................................................................................................................................................8海外芳烃相关价差..............................................................................................................................................................................9开工&库存.........................................................................................................................................................................................10下游聚酯............................................................................................................................................................................................12 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨...............................................................................................................................5表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨.............................................................................................................................6图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................7图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................7图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..............................................................................................................................7图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶.............................................................................................................8图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨.................................................................................................................................8图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨........................................................................................................8图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨....................................................................................................................................8图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨................................................................................................................9图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨........................................................................................9图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨....................................................................9图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨......................................................................................9图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨..................................................................................................................9图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨..............................................................................................................9图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨................................................................................................................10图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨...............................................................................................10图16:中国PTA开工率|单位：%..............................................................