PX&TA日报：TA震荡上涨，基差微升

期货研究报告PXTA日报20240125 TA震荡上涨，基差微升 研究院化工组 研究员 梁宗泰 02083901031 liangzongtaihtfccom从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 02083901035 clhtfccom 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 02083901158 wushuoconghtfccom从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA逢低做多套保。美汽油仍处于季节性淡季，甲苯歧化精制产PX利润偏高对应亚洲PX开工率持续高位，但甲苯加工费反弹，关注美夏季汽油对芳烃的提前补库节奏；PX累库速率最快时期逐步过去，关注后续23月仪化、台化等TA新装置对PX需求的提振预期，预期PX3月重新进入去库周期，PX加工费左侧坚挺。下游方面，外贸及春夏订单仍可，下游聚酯开工率仍坚挺，PTA高开工背景下，PTA延续累库周期，偏 低加工费背景下关注后续亏损减产再平衡的情况，关注月底逸盛新材料的检修兑现情况，后续新增产能关注仪化投产进度。总体看，TA后续弹性仍在PX端，亚洲PX供需逐步改善，PX及PTA建议逢低做多套保。 核心观点 市场分析 上游芳烃方面，美汽油仍处于季节性淡季，甲苯歧化精制产PX利润偏高对应亚洲PX开工率持续高位，但甲苯加工费反弹，关注美夏季汽油对芳烃的提前补库节奏。 PX方面，PX加工费366美元吨（6），PX加工费高位震荡。PX累库速率最快时期逐步过去，关注后续23月仪化、台化等TA新装置对PX需求的提振预期，预期PX3月重新进入去库周期，PX加工费左侧坚挺。 TA方面，基差31元吨（2），TA基差维持低位，TA加工费350元吨（41），TA加工费震荡向上。PTA高开工背景下，PTA延续累库周期，偏低加工费背景下关注后续亏损减产再平衡的情况，关注月底逸盛新材料的检修兑现情况，后续新增产能关注仪化投产进度。 策略 PX及PTA逢低做多套保。美汽油仍处于季节性淡季，甲苯歧化精制产PX利润偏高对应亚洲PX开工率持续高位，但甲苯加工费反弹，关注美夏季汽油对芳烃的提前补库节奏；PX累库速率最快时期逐步过去，关注后续23月仪化、台化等TA新装置对PX需求的提振预期，预期PX3月重新进入去库周期，PX加工费左侧坚挺。下游方面，外贸及春夏订单仍可，下游聚酯开工率仍坚挺，PTA高开工背景下，PTA延续累库周期，偏 低加工费背景下关注后续亏损减产再平衡的情况，关注月底逸盛新材料的检修兑现情况，后续新增产能关注仪化投产进度。总体看，TA后续弹性仍在PX端，亚洲PX供需逐步改善，PX及PTA建议逢低做多套保。 风险 原油价格大幅波动，下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要1 核心观点1 PXPTA基差7 裂解价差加工费8 海外芳烃相关价差9 开工库存10 下游聚酯12 图表 表1PXTA产业链日度表格1丨单位：元吨5 表2PXTA产业链日度表格2丨单位：元吨6 图1TA主力合约走势基差跨期单位：元吨7 图2PTA现货主力期货合约基差单位：元吨7 图3PX现货主力期货合约基差单位：元吨7 图4NYMEXRBOBICEBRENT裂解价差单位：美元桶8 图5石脑油日本CFRBRENT单位：美元吨8 图6PX中国CFR石脑油日本CFR加工费单位：美元吨8 图7中国PTAPX中国CFR单位：元吨8 图8甲苯FOB韩国石脑油CFR日本单位：美元吨9 图9MX二甲苯异构级FOB韩国石脑油CFR日本单位：美元吨9 图10PX对二甲苯FOB韩国MX二甲苯异构级FOB韩国150单位：美元吨9 图11韩国STDP利润：韩国甲苯MX二甲苯纯苯单位：美元吨9 图12甲苯FOB美湾甲苯FOB韩国单位：美元吨9 图13甲苯FOB鹿特丹甲苯FOB韩国单位：美元吨9 图14甲苯CFR中国甲苯FOB韩国单位：美元吨10 图15混二甲苯美国二甲苯异构级FOB韩国单位：美元吨10 图16中国PTA开工率单位：10 图17亚洲PX开工率单位：10 图18中国PTA社会库存单位：万吨10 图19PTA总仓单预报单位：万吨10 图20PTA仓库仓单单位：万吨11 图21PTA厂库仓单单位：万吨11 图22PTA仓单预报单位：万吨11 图23PTAFOBPTA华东现货价换算FOB价差单位：美元吨11 图24长丝产销单位：12 图25聚酯开工率单位：12 图26POY库存天数单位：天12 图27POY生产利润单位：元吨12 图28FDY生产利润单位：元吨12 图29DTY生产利润单位：元吨12 图30短纤生产利润单位：元吨13 图31瓶片生产利润单位：元吨13 PXTA日度表格 表1PXTA产业链日度表格1丨单位：元吨 变动 2024124 2024123 brent主力（美元桶） 02 798 796 NYMEXRBOB汽油（美元加仑） 10 2232 2255 石脑油CFR日本（美元吨） 09 677 683 PXCFR中国（美元吨） 00 1043 1043 PTA华东现货价（元吨） 08 5997 5949 RBOBBrent裂差（美元桶） 11 140 151 石脑油加工费（美元吨） 7 77 84 PX现货加工费（美元吨） 6 366 360 PTA现货加工费（元吨） 41 350 309 PTA01PX01合约加工费（元吨） NA NA NA PTA05PX05合约加工费（元吨） 1 301 300 PTA09PX09合约加工费（元吨） 10 289 300 美元兑人民币汇率 0 7 7 PX中国CFR换算人民币价格（元吨） 11 8622 8611 PX基差（元吨） 57 108 51 PTA华东现货价（元吨） 48 5997 5949 PTA基差（元吨） 2 31 33 PX01合约 NA NA NA PX05合约 68 8730 8662 PX09合约 70 8568 8498 PX01PX05 NA NA NA PX05PX09 2 162 164 PX09PX01 NA NA NA PTA01合约 22 5846 5824 PTA05合约 46 6028 5982 PTA09合约 30 5910 5880 TA09TA01 8 64 56 TA01TA05 24 182 158 TA05TA09 8 102 94 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2PXTA产业链日度表格2丨单位：元吨 变动 2024124 2024123 PTA总仓单（万吨） 05 134 139 PTA仓库仓单（万吨） 00 68 68 PTA厂库仓单（万吨） 05 66 71 PTAFOB（美元吨） 0 770 770 PTA口价差（美元吨） 5 20 25 长丝产销 0 1 1 短纤产销 0 0 1 POY（元吨） 45 7615 7570 FDY（元吨） 35 8315 8280 DTY（元吨） 0 8975 8975 短纤（元吨） 30 7445 7415 聚酯瓶片（元吨） 48 7119 7071 聚酯半光切片（元吨） 35 6865 6830 POY生产利润（元吨） 18 234 217 FDY生产利润（元吨） 28 66 93 DTY加弹利润（元吨） 45 160 205 短纤生产利润（元吨） 33 204 172 瓶片生产利润（元吨） 15 380 366 切片生产利润（元吨） 28 264 236 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024123 2024122 甲苯FOB韩国（美元吨） 11 887 876 二甲苯异构级MXFOB韩国（美元吨） 1 938 937 PXFOB韩国（美元吨） 7 1018 1011 纯苯FOB韩国（美元吨） 20 975 955 甲苯FOB美国海湾（美元吨） 36 1149 1113 韩国PXMX150（美元吨） 6 70 76 韩国STDP利润（TLMXBZ）（美元吨） 2 4 2 甲苯FOB美湾FOB韩国（美元吨） 25 262 237 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PXPTA基差 图1TA主力合约走势基差跨期单位：元吨 数据来源：CCF华泰期货研究院 图2PTA现货主力期货合约基差单位：元吨图3PX现货主力期货合约基差单位：元吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 裂解价差加工费 图4NymexRBOBICEBrent裂解价差单位：美元桶图5石脑油日本CFRbrent单位：美元吨 数据来源：NymexICE华泰期货研究院数据来源：CCFICE华泰期货研究院 图6PX中国CFR石脑油日本CFR加工费单位：美元吨 图7中国PTAPX中国CFR单位：元吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 海外芳烃相关价差 图8甲苯FOB韩国石脑油CFR日本单位：美元吨图9MX二甲苯异构级FOB韩国石脑油CFR日本单 位：美元吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图10PX对二甲苯FOB韩国MX二甲苯异构级FOB韩国150单位：美元吨 图11韩国STDP利润：韩国甲苯MX二甲苯纯苯单位：美元吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图12甲苯FOB美湾甲苯FOB韩国单位：美元吨图13甲苯FOB鹿特丹甲苯FOB韩国单位：美元吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图14甲苯CFR中国甲苯FOB韩国单位：美元吨图15混二甲苯美国二甲苯异构级FOB韩国单位： 美元吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 开工库存 图16中国PTA开工率单位：图17亚洲PX开工率单位： 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图18中国PTA社会库存单位：万吨图19PTA总仓单预报单位：万吨 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图20PTA仓库仓单单位：万吨图21PTA厂库仓单单位：万吨 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图22PTA仓单预报单位：万吨图23PTAFOBPTA华东现货价换算FOB价差单位：美 元吨 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图24长丝产销单位：图25聚酯开工率单位： 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图26POY库存天数单位：天图27POY生产利润单位：元吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图28FDY生产利润单位：元吨图29DTY生产利润单位：元吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图30短纤生产利润单位：元吨图31瓶片生产利润单位：元吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 通知的情形下做修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引