PX&TA日报：TA震荡上涨，基差微升

期货研究报告|PX&TA日报2024-01-25 TA震荡上涨，基差微升 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901035 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA逢低做多套保。美汽油仍处于季节性淡季，甲苯歧化&精制产PX利润偏高对应亚洲PX开工率持续高位，但甲苯加工费反弹，关注美夏季汽油对芳烃的提前补库节奏；PX累库速率最快时期逐步过去，关注后续2-3月仪化、台化等TA新装置对PX需求的提振预期，预期PX3月重新进入去库周期，PX加工费左侧坚挺。下游方面，外贸及春夏订单仍可，下游聚酯开工率仍坚挺，PTA高开工背景下，PTA延续累库周期，偏 低加工费背景下关注后续亏损减产再平衡的情况，关注月底逸盛新材料的检修兑现情况，后续新增产能关注仪化投产进度。总体看，TA后续弹性仍在PX端，亚洲PX供需逐步改善，PX及PTA建议逢低做多套保。 核心观点 ■市场分析 上游芳烃方面，美汽油仍处于季节性淡季，甲苯歧化&精制产PX利润偏高对应亚洲PX开工率持续高位，但甲苯加工费反弹，关注美夏季汽油对芳烃的提前补库节奏。 PX方面，PX加工费366美元/吨（6），PX加工费高位震荡。PX累库速率最快时期逐步过去，关注后续2-3月仪化、台化等TA新装置对PX需求的提振预期，预期PX3月重新进入去库周期，PX加工费左侧坚挺。 TA方面，基差-31元/吨（+2），TA基差维持低位，TA加工费350元/吨（+41），TA加工费震荡向上。PTA高开工背景下，PTA延续累库周期，偏低加工费背景下关注后续亏损减产再平衡的情况，关注月底逸盛新材料的检修兑现情况，后续新增产能关注仪化投产进度。 ■策略 PX及PTA逢低做多套保。美汽油仍处于季节性淡季，甲苯歧化&精制产PX利润偏高对应亚洲PX开工率持续高位，但甲苯加工费反弹，关注美夏季汽油对芳烃的提前补库节奏；PX累库速率最快时期逐步过去，关注后续2-3月仪化、台化等TA新装置对PX需求的提振预期，预期PX3月重新进入去库周期，PX加工费左侧坚挺。下游方面，外贸及春夏订单仍可，下游聚酯开工率仍坚挺，PTA高开工背景下，PTA延续累库周期，偏 低加工费背景下关注后续亏损减产再平衡的情况，关注月底逸盛新材料的检修兑现情况，后续新增产能关注仪化投产进度。总体看，TA后续弹性仍在PX端，亚洲PX供需逐步改善，PX及PTA建议逢低做多套保。 ■风险 原油价格大幅波动，下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&PTA基差7 裂解价差&加工费8 海外芳烃相关价差9 开工&库存10 下游聚酯12 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨6 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨7 图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨7 图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶8 图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨8 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨8 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨8 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨9 图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨9 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨9 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨9 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨9 图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨9 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨10 图16:中国PTA开工率|单位：%10 图17:亚洲PX开工率|单位：%10 图18:中国PTA社会库存|单位：万吨10 图19:PTA总仓单+预报|单位：万吨10 图20:PTA仓库仓单|单位：万吨11 图21:PTA厂库仓单|单位：万吨11 图22:PTA仓单预报|单位：万吨11 图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨11 图24:长丝产销|单位：%12 图25:聚酯开工率|单位：%12 图26:POY库存天数|单位：天12 图27:POY生产利润|单位：元/吨12 图28:FDY生产利润|单位：元/吨12 图29:DTY生产利润|单位：元/吨12 图30:短纤生产利润|单位：元/吨13 图31:瓶片生产利润|单位：元/吨13 PX&TA日度表格 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动 2024/1/24 2024/1/23 brent主力（美元/桶） 0.2% 79.8 79.6 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑） -1.0% 2.232 2.255 石脑油CFR日本（美元/吨） -0.9% 677 683 PXCFR中国（美元/吨） 0.0% 1043 1043 PTA华东现货价（元/吨） 0.8% 5997 5949 RBOB-Brent裂差（美元/桶） -1.1 14.0 15.1 石脑油加工费（美元/吨） -7 77 84 PX现货加工费（美元/吨） 6 366 360 PTA现货加工费（元/吨） 41 350 309 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） #N/A #N/A #N/A PTA05-PX05合约加工费（元/吨） 1 301 300 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） -10 289 300 美元兑人民币汇率 0 7 7 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） 11 8622 8611 PX基差（元/吨） -57 -108 -51 PTA华东现货价（元/吨） 48 5997 5949 PTA基差（元/吨） 2 -31 -33 PX01合约 #N/A #N/A #N/A PX05合约 68 8730 8662 PX09合约 70 8568 8498 PX01-PX05 #N/A #N/A #N/A PX05-PX09 -2 162 164 PX09-PX01 #N/A #N/A #N/A PTA01合约 22 5846 5824 PTA05合约 46 6028 5982 PTA09合约 30 5910 5880 TA09-TA01 8 64 56 TA01-TA05 -24 -182 -158 TA05-TA09 8 102 94 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨 变动 2024/1/24 2024/1/23 PTA总仓单（万吨） -0.5 13.4 13.9 PTA仓库仓单（万吨） 0.0 6.8 6.8 PTA厂库仓单（万吨） -0.5 6.6 7.1 PTAFOB（美元/吨） 0 770 770 PTA�口价差（美元/吨） -5 20 25 长丝产销% 0 1 1 短纤产销% 0 0 1 POY（元/吨） 45 7615 7570 FDY（元/吨） 35 8315 8280 DTY（元/吨） 0 8975 8975 短纤（元/吨） 30 7445 7415 聚酯瓶片（元/吨） 48 7119 7071 聚酯半光切片（元/吨） 35 6865 6830 POY生产利润（元/吨） -18 -234 -217 FDY生产利润（元/吨） -28 66 93 DTY加弹利润（元/吨） -45 160 205 短纤生产利润（元/吨） -33 -204 -172 瓶片生产利润（元/吨） -15 -380 -366 切片生产利润（元/吨） -28 -264 -236 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/1/23 2024/1/22 甲苯FOB韩国（美元/吨） 11 887 876 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） 1 938 937 PXFOB韩国（美元/吨） 7 1018 1011 纯苯FOB韩国（美元/吨） 20 975 955 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） 36 1149 1113 韩国PX-MX-150（美元/吨） 6 -70 -76 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） -2 -4 -2 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） 25 262 237 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 裂解价差&加工费 图4:NymexRBOB-ICEBrent裂解价差|单位：美元/桶图5:石脑油日本CFR-brent|单位：美元/吨 数据来源：NymexICE华泰期货研究院数据来源：CCFICE华泰期货研究院 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 海外芳烃相关价差 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单 位：美元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位： 美元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 开工&库存 图16:中国PTA开工率|单位：%图17:亚洲PX开工率|单位：% 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图18:中国PTA社会库存|单位：万吨图19:PTA总仓单+预报|单位：万吨 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图20:PTA仓库仓单|单位：万吨图21:PTA厂库仓单|单位：万吨 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图22:PTA仓单预报|单位：万吨图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美 元/吨 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图24:长丝产销|单位：%图25:聚酯开工率|单位：% 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图26:POY库存天数|单位：天图27:POY生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图28:FDY生产利润|单位：元/吨图29:DTY生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图30:短纤生产利润|单位：元/吨图31:瓶片生产利润|单位：元/吨 数据