PX&TA日报：TA震荡走低，基差下行加快

期货研究报告|PX&TA日报2023-11-29 TA震荡走低，基差下行加快 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA建议暂观望。上游方面，美汽油淡季，传导至甲苯歧化到MX产PX利润有所回落，但海外及中国PX开工率阶段高位背景下，PX12月预期库存进一步回升，建议短期PX加工费逢高做缩；下游方面，冬季绒类面料需求带动，终端织造订单抬升，聚酯开工短期韧性尚可，TA短期去库周期，预计11月底TA检修逐步恢复，12月基本供需平衡，TA加工费预计区间震荡。 核心观点 ■市场分析 油品及芳烃价差方面，美汽油淡季，但新加坡汽油裂差在石脑油支撑下表现尚可，传导至甲苯歧化到MX产PX利润有所回落。 PX方面，PX加工费345美元/吨（-2），PX加工费震荡走低。整体来看，海外及中国PX开工率阶段高位背景下，PX12月预期库存进一步回升，建议短期PX加工费逢高做缩。 TA方面，基差20元/吨（-5），TA基差走弱，TA加工费324元/吨（-46），TA负荷提升，加工费高位持续回落。冬季绒类面料需求带动，终端织造订单抬升，聚酯开工短期韧性尚可，TA短期去库周期，预计11月底TA检修逐步恢复，12月基本供需平衡，12月TA加工费预计区间震荡。 ■策略 PX及PTA建议暂观望。上游方面，美汽油淡季，传导至甲苯歧化到MX产PX利润有所回落，但海外及中国PX开工率阶段高位背景下，PX12月预期库存进一步回升，建议短期PX加工费逢高做缩；下游方面，冬季绒类面料需求带动，终端织造订单抬升，聚酯开工短期韧性尚可，TA短期去库周期，预计11月底TA检修逐步恢复，12月基本供需平衡，TA加工费预计区间震荡。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格4 PX&PTA基差6 裂解价差&加工费7 海外芳烃相关价差8 开工&库存9 下游聚酯11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨4 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨5 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶7 图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨7 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨7 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨7 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨8 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨8 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨9 图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨9 图16:中国PTA开工率|单位：%9 图17:亚洲PX开工率|单位：%9 图18:中国PTA社会库存|单位：万吨9 图19:PTA总仓单+预报|单位：万吨9 图20:PTA仓库仓单|单位：万吨10 图21:PTA厂库仓单|单位：万吨10 图22:PTA仓单预报|单位：万吨10 图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨10 图24:长丝产销|单位：%11 图25:聚酯开工率|单位：%11 图26:POY库存天数|单位：天11 图27:POY生产利润|单位：元/吨11 图28:FDY生产利润|单位：元/吨11 图29:DTY生产利润|单位：元/吨11 图30:短纤生产利润|单位：元/吨12 图31:瓶片生产利润|单位：元/吨12 PX&TA日度表格 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动 2023/11/28 2023/11/27 brent主力（美元/桶） 0.2% 80.0 79.9 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑） 1.8% 2.167 2.129 石脑油CFR日本（美元/吨） 0.2% 643 641 PXCFR中国（美元/吨） 0.0% 987 987 PTA华东现货价（元/吨） -0.8% 5654 5701 RBOB-Brent裂差（美元/桶） 1.4 11.0 9.5 石脑油加工费（美元/吨） 1 40 39 PX现货加工费（美元/吨） -2 345 346 PTA现货加工费（元/吨） -46 324 370 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） #N/A #N/A #N/A PTA05-PX05合约加工费（元/吨） -10 259 269 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） 1 270 269 美元兑人民币汇率 0 7 7 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） -1 8137 8139 PX基差（元/吨） 39 -121 -159 PTA华东现货价（元/吨） -47 5654 5701 PTA基差（元/吨） -5 20 25 PX01合约 #N/A #N/A #N/A PX05合约 -40 8258 8298 PX09合约 -32 8174 8206 PX01-PX05 #N/A #N/A #N/A PX05-PX09 -8 84 92 PX09-PX01 #N/A #N/A #N/A PTA01合约 -42 5634 5676 PTA05合约 -36 5676 5712 PTA09合约 -26 5632 5658 TA09-TA01 16 -2 -18 TA01-TA05 -6 -42 -36 TA05-TA09 -10 44 54 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨 变动 2023/11/28 2023/11/27 PTA总仓单（万吨） 0 7 7 PTA仓库仓单（万吨） 0 4 4 PTA厂库仓单（万吨） 0 4 4 PTAFOB（美元/吨） 0 745 745 PTA�口价差（美元/吨） 6 36 30 长丝产销% 0 1 1 短纤产销% 0 1 1 POY（元/吨） 0 7420 7420 FDY（元/吨） -15 8080 8095 DTY（元/吨） 15 8830 8815 短纤（元/吨） -15 7315 7330 聚酯瓶片（元/吨） -17 6785 6802 聚酯半光切片（元/吨） -20 6645 6665 POY生产利润（元/吨） 36 84 48 FDY生产利润（元/吨） 21 344 323 DTY加弹利润（元/吨） 15 210 195 短纤生产利润（元/吨） 21 179 158 瓶片生产利润（元/吨） 19 -201 -220 切片生产利润（元/吨） 16 31 15 海外芳烃价格（前一天） 变动 2023/11/27 2023/11/24 甲苯FOB韩国（美元/吨） 0 869 867 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） 0 876 880 PXFOB韩国（美元/吨） 0 991 983 纯苯FOB韩国（美元/吨） 0 900 890 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） 0 970 970 韩国PX-MX-150（美元/吨） 12 -35 -47 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） 0 -53 -53 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） -2 101 103 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：CCF华泰期货研究院 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 裂解价差&加工费 图4:NymexRBOB-ICEBrent裂解价差|单位：美元/桶图5:石脑油日本CFR-brent|单位：美元/吨 2023年 2022年 2021年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：NymexICE华泰期货研究院数据来源：CCFICE华泰期货研究院 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元 /吨 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 海外芳烃相关价差 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单 位：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨 0 -50 -100 -150 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 1,100 900 700 500 300 100 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7