PX&TA日报：TA震荡偏弱 基差走稳

期货研究报告|PX&TA日报2023-12-14 TA震荡偏弱基差走稳 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA建议暂观望。上游方面，美汽油淡季，亚洲甲苯溢价回落，而三苯加工费均回落，甲苯歧化到MX产PX利润维持低位盘整，实际海外及中国PX开工高位，亚洲PX延续库存快速累积周期，短期PX加工费逢高做缩。聚酯开工仍维持高位给予需求支撑，TA开工已阶段性回升，12月预计从去库进入供需平衡阶段，TA加工费预计区间震荡。 核心观点 ■市场分析 油品及芳烃价差方面，美汽油淡季，亚洲甲苯溢价回落，而三苯加工费均回落，甲苯歧化到MX产PX利润维持低位盘整。 PX方面，PX加工费324美元/吨（-6），PX加工费震荡偏弱。整体来看，海外及中国PX开工高位，亚洲PX延续库存快速累积周期，短期PX加工费逢高做缩，但实际PX加工费回落仍有抵抗，2024年PX新增产能大幅放缓，市场等待短期PX加工费回落到位布局24年Q2的PX加工费长线做扩。 TA方面，基差15元/吨（0），TA基差维持稳定，TA加工费367元/吨（-50），TA加工费高位震荡。聚酯开工仍维持高位给予需求支撑，TA开工已阶段性回升，12月预计从去库进入供需平衡阶段，TA加工费预计区间震荡。 ■策略 PX及PTA建议暂观望。上游方面，美汽油淡季，亚洲甲苯溢价回落，而三苯加工费均回落，甲苯歧化到MX产PX利润维持低位盘整，实际海外及中国PX开工高位，亚洲PX延续库存快速累积周期，短期PX加工费逢高做缩。聚酯开工仍维持高位给予需求支撑，TA开工已阶段性回升，12月预计从去库进入供需平衡阶段，TA加工费预计区间震荡。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格4 PX&PTA基差6 裂解价差&加工费7 海外芳烃相关价差8 开工&库存9 下游聚酯11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨4 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨5 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶7 图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨7 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨7 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨7 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨8 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨8 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨9 图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨9 图16:中国PTA开工率|单位：%9 图17:亚洲PX开工率|单位：%9 图18:中国PTA社会库存|单位：万吨9 图19:PTA总仓单+预报|单位：万吨9 图20:PTA仓库仓单|单位：万吨10 图21:PTA厂库仓单|单位：万吨10 图22:PTA仓单预报|单位：万吨10 图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨10 图24:长丝产销|单位：%11 图25:聚酯开工率|单位：%11 图26:POY库存天数|单位：天11 图27:POY生产利润|单位：元/吨11 图28:FDY生产利润|单位：元/吨11 图29:DTY生产利润|单位：元/吨11 图30:短纤生产利润|单位：元/吨12 图31:瓶片生产利润|单位：元/吨12 PX&TA日度表格 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动 2023/12/13 2023/12/12 brent主力（美元/桶） -4.7% 73.0 76.6 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑） -4.0% 1.978 2.061 石脑油CFR日本（美元/吨） -2.0% 638 651 PXCFR中国（美元/吨） -1.9% 962 981 PTA华东现货价（元/吨） -2.5% 5585 5729 RBOB-Brent裂差（美元/桶） 0.1 10.1 10.0 石脑油加工费（美元/吨） 14 89 75 PX现货加工费（美元/吨） -6 324 330 PTA现货加工费（元/吨） -50 367 417 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） #N/A #N/A #N/A PTA05-PX05合约加工费（元/吨） -30 253 282 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） -6 276 282 美元兑人民币汇率 0 7 7 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） -144 7966 8110 PX基差（元/吨） 76 -170 -246 PTA华东现货价（元/吨） -144 5585 5729 PTA基差（元/吨） 0 15 15 PX01合约 #N/A #N/A #N/A PX05合约 -220 8136 8356 PX09合约 -212 8076 8288 PX01-PX05 #N/A #N/A #N/A PX05-PX09 -8 60 68 PX09-PX01 #N/A #N/A #N/A PTA01合约 -144 5570 5714 PTA05合约 -174 5590 5764 PTA09合约 -158 5574 5732 TA09-TA01 -14 4 18 TA01-TA05 30 -20 -50 TA05-TA09 -16 16 32 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨 变动 2023/12/13 2023/12/12 PTA总仓单（万吨） 22 31 8 PTA仓库仓单（万吨） 22 27 4 PTA厂库仓单（万吨） 0 4 4 PTAFOB（美元/吨） -10 730 740 PTA�口价差（美元/吨） 9 32 23 长丝产销% 0 1 1 短纤产销% 0 0 0 POY（元/吨） -20 7380 7400 FDY（元/吨） 0 8035 8035 DTY（元/吨） 0 8795 8795 短纤（元/吨） -105 7155 7260 聚酯瓶片（元/吨） -70 6749 6819 聚酯半光切片（元/吨） -30 6600 6630 POY生产利润（元/吨） 120 91 -29 FDY生产利润（元/吨） 140 346 206 DTY加弹利润（元/吨） 20 215 195 短纤生产利润（元/吨） 35 66 31 瓶片生产利润（元/吨） 70 -190 -260 切片生产利润（元/吨） 111 33 -78 海外芳烃价格（前一天） 变动 2023/12/12 2023/12/11 甲苯FOB韩国（美元/吨） 0 837 820 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） 0 871 847 PXFOB韩国（美元/吨） 0 982 964 纯苯FOB韩国（美元/吨） 0 848 848 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） 0 1037 1003 韩国PX-MX-150（美元/吨） -6 -39 -33 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） -3 -46 -43 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） 16 200 183 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 裂解价差&加工费 图4:NymexRBOB-ICEBrent裂解价差|单位：美元/桶图5:石脑油日本CFR-brent|单位：美元/吨 数据来源：NymexICE华泰期货研究院数据来源：CCFICE华泰期货研究院 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 海外芳烃相关价差 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单 位：美元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位： 美元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 开工&库存 图16:中国PTA开工率|单位：%图17:亚洲PX开工率|单位：% 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图18:中国PTA社会库存|单位：万吨图19:PTA总仓单+预报|单位：万吨 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图20:PTA仓库仓单|单位：万吨图21:PTA厂库仓单|单位：万吨 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图22:PTA仓单预报|单位：万吨图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美 元/吨 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图24:长丝产销|单位：%图25:聚酯开工率|单位：% 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图26:POY库存天数|单位：天图27:POY生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图28:FDY生产利润|单位：元/吨图29:DTY生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图30:短纤生产利润|单位：元/吨图31:瓶片生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资