PX&TA日报：TA震荡收涨，基差低位小幅反弹

期货研究报告|PX&TA日报2023-10-26 TA震荡收涨，基差低位小幅反弹 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA建议暂观望。上游方面，美汽油季节性淡季，甲苯溢价偏低背景下，甲苯歧化产MX利润已快速回升；且进一步传导至MX溢价回落，MX产PX利润进一步回升，后续关注11月亚洲PX进一步提负速率，预期PX加工费延续回落。下游方面，聚酯开工率持续坚挺，TA短期检修，目前偏供需平衡，但后续11月TA检修量级仍有限，11月TA预期持续累库周期，仍等待进一步亏损减产再平衡，但TA加工费已左侧在低位，估值不高，建议暂观望。 核心观点 ■市场分析 油品及芳烃价差方面，美汽油季节性淡季，甲苯溢价偏低背景下，甲苯歧化产MX利润已快速回升；且进一步传导至MX溢价回落，MX产PX利润进一步回升，后续关注11月亚洲PX进一步提负速率。 PX方面，PX加工费348美元/吨（-4），PX加工费震荡下行。后续关注11月亚洲PX进一步提负速率，预期PX加工费延续回落。 TA方面，基差20元/吨（+5），TA基差低位反弹，TA加工费222元/吨（+39），加工费继续向上修复。TA短期检修，目前偏供需平衡，且11月TA检修量级仍有限，预期11月份TA维持累库周期，需等待进一步亏损减产再平衡。 ■策略 PX及PTA建议暂观望。上游方面，美汽油季节性淡季，甲苯溢价偏低背景下，甲苯歧化产MX利润已快速回升；且进一步传导至MX溢价回落，MX产PX利润进一步回升，后续关注11月亚洲PX进一步提负速率，预期PX加工费延续回落。下游方面，聚酯开工率持续坚挺，TA短期检修，目前偏供需平衡，但后续11月TA检修量级仍有限，11月TA预期持续累库周期，仍等待进一步亏损减产再平衡，但TA加工费已左侧在低位，估值不高，建议暂观望。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格4 PX&PTA基差6 裂解价差&加工费7 海外芳烃相关价差8 开工&库存9 下游聚酯11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨4 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨5 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶7 图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨7 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨7 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨7 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨8 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨8 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨9 图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨9 图16:中国PTA开工率|单位：%9 图17:亚洲PX开工率|单位：%9 图18:中国PTA社会库存|单位：万吨9 图19:PTA总仓单+预报|单位：万吨9 图20:PTA仓库仓单|单位：万吨10 图21:PTA厂库仓单|单位：万吨10 图22:PTA仓单预报|单位：万吨10 图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨10 图24:长丝产销|单位：%11 图25:聚酯开工率|单位：%11 图26:POY库存天数|单位：天11 图27:POY生产利润|单位：元/吨11 图28:FDY生产利润|单位：元/吨11 图29:DTY生产利润|单位：元/吨11 图30:短纤生产利润|单位：元/吨12 图31:瓶片生产利润|单位：元/吨12 PX&TA日度表格 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动 2023/10/25 2023/10/24 brent主力（美元/桶） -2.5% 86.9 89.2 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑） -3.0% 2.243 2.313 石脑油CFR日本（美元/吨） -0.1% 666 667 PXCFR中国（美元/吨） -0.4% 1014 1018 PTA华东现货价（元/吨） 0.4% 5820 5797 RBOB-Brent裂差（美元/桶） -0.7 7.3 8.0 石脑油加工费（美元/吨） 16 12 -5 PX现货加工费（美元/吨） -4 348 351 PTA现货加工费（元/吨） 39 222 183 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） #N/A #N/A #N/A PTA05-PX05合约加工费（元/吨） 40 246 206 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） 85 291 206 美元兑人民币汇率 0 7 7 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） -24 8547 8572 PX基差（元/吨） 46 87 42 PTA华东现货价（元/吨） 23 5820 5797 PTA基差（元/吨） 5 20 15 PX01合约 #N/A #N/A #N/A PX05合约 -70 8460 8530 PX09合约 -52 8358 8410 PX01-PX05 #N/A #N/A #N/A PX05-PX09 -18 102 120 PX09-PX01 #N/A #N/A #N/A PTA01合约 18 5800 5782 PTA05合约 -6 5796 5802 PTA09合约 -16 5774 5790 TA09-TA01 -34 -26 8 TA01-TA05 24 4 -20 TA05-TA09 10 22 12 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨 变动 2023/10/25 2023/10/24 PTA总仓单（万吨） -7 11 17 PTA仓库仓单（万吨） -7 9 15 PTA厂库仓单（万吨） 0 2 2 PTAFOB（美元/吨） -5 750 755 PTA�口价差（美元/吨） -7 36 43 长丝产销% 0 1 1 短纤产销% 1 2 1 POY（元/吨） -155 7390 7545 FDY（元/吨） -35 8090 8125 DTY（元/吨） -50 8800 8850 短纤（元/吨） 50 7490 7440 聚酯瓶片（元/吨） 28 6846 6818 聚酯半光切片（元/吨） 20 6745 6725 POY生产利润（元/吨） -184 -91 93 FDY生产利润（元/吨） -64 209 273 DTY加弹利润（元/吨） 105 210 105 短纤生产利润（元/吨） 21 209 188 瓶片生产利润（元/吨） -1 -285 -284 切片生产利润（元/吨） -9 -15 -6 海外芳烃价格（前一天） 变动 2023/10/24 2023/10/23 甲苯FOB韩国（美元/吨） 0 872 872 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） 0 882 884 PXFOB韩国（美元/吨） 0 993 992 纯苯FOB韩国（美元/吨） 0 912 912 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） 0 1064 1064 韩国PX-MX-150（美元/吨） 3 -39 -42 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） -1 -48 -46 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） 0 192 192 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 裂解价差&加工费 图4:NymexRBOB-ICEBrent裂解价差|单位：美元/桶图5:石脑油日本CFR-brent|单位：美元/吨 数据来源：NymexICE华泰期货研究院数据来源：CCFICE华泰期货研究院 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 海外芳烃相关价差 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单 位：美元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位： 美元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 开工&库存 图16:中国PTA开工率|单位：%图17:亚洲PX开工率|单位：% 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图18:中国PTA社会库存|单位：万吨图19:PTA总仓单+预报|单位：万吨 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图20:PTA仓库仓单|单位：万吨图21:PTA厂库仓单|单位：万吨 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图22:PTA仓单预报|单位：万吨图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美 元/吨 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图24:长丝产销|单位：%图25:聚酯开工率|单位：% 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图26:POY库存天数|单位：天图27:POY生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图28:FDY生产利润|单位：元/吨图29:DTY生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图30:短纤生产利润|单位：元/吨图31:瓶片生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能