纯碱：部分碱厂存检修计划，现货坚挺 玻璃：宏观转暖，部分区域现货成交转好

纯碱：部分碱厂存检修计划，现货坚挺 玻璃：宏观转暖，部分区域现货成交转好 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年5月12号 品种 本周期货建议 主要逻辑 未来一个月定性分析 纯碱谨慎观望 本周纯碱现货价格维稳，重碱主流成交价格依然在2150元/吨左右。不过据了解近日期现出货依然较难，前期下游玻璃厂大幅囤货，消化了碱厂的大量库存，因此当前拿货积极性一般。另外期现部分货源没有较好的基差，依然处于被锁住的状态。当前下游玻璃厂纯碱库存天数叠加在途库存处于较高水平，预计后续拿货动能降低。后续关注上下游走货情绪拐点，以及碱厂后续检修计划。短期内现货持稳，且有碱厂检修预期支撑下，预计现货较难松动，盘面或会延续高位震荡，建议谨慎观望。 震荡走弱 关注上方1650-1700压力 玻璃 节后玻璃偏强更多来自宏观因素的提振，多数大宗商品集体上涨，因此玻璃也受到了整体宏观氛围的拉动。此外，玻璃的估值在多数商品中属于偏低的，因此在宏观利好的基调下，玻璃自身的宏观属性显现，低估值向上反弹幅度较大。行业整体心态偏谨慎，玻璃下游考虑回款问题依然接单谨慎保持随用随采，所以尽量不做库存。中游有区域性阶段性的拿货，从产销表现来看，沙河表现依然强势，多地产销突破100%以上，但需要观察持续性。当前多空皆缺乏明显驱动，预计短期维持区间震荡。 震荡走弱 品种观点 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 本周纯碱盘面维持高位震荡，现货维稳，部分碱厂有检修计划，因此盘面存在支撑。 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 企业地区工艺产能投产时间 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 远兴能源一期1线 内蒙古 天然碱 150 2023年6月 远兴能源一期2线 内蒙古 天然碱 150 2023年9月 远兴能源一期3线 内蒙古 天然碱 100 2023年11月 远兴能源一期4线 内蒙古 天然碱 100 待定 金山五期 河南 联碱法 200 2023年9月 江苏德邦 江苏 联碱法 60 2023年12月 重庆湘逾 重庆 联碱法 20 2023年9月 连云港德邦 江苏 联碱法 60 2024年下半年 东北阜丰生物科技 内蒙古 联碱法 30 2024年一季度 湘渝盐化 重庆 联碱法 10 2024年二季度 数据来源：wind卓创隆众 纯碱现货价格维稳 重碱主流送到价2150-2200/吨左右，整体维稳。 纯碱现货价格（沙河低端价） 各地区现货价格统计 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 钢联数据浮法玻璃：5mm：大板：出厂价：华中地区：三峡新材（日） 现货价格走高，纯碱生产利润回升 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-02-192017-02-192018-02-192019-02-192020-02-192021-02-192022-02-192023-02-192024-02-19 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截止2024年5月9日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为732.60元/吨，环比增加12元/吨。成本端煤炭价格高位上移，而氯化铵价格 呈现涨势，故利润维持高位震荡。中国氨碱法纯碱理论利润448.19元/吨，环比下跌10.91元/吨。主要成本端焦炭价格继续上涨，纯碱价格趋稳震荡，故利润小幅收窄 数据来源：wind隆众 2022年 2023年 2024年 2022年 2023年 2024年 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 基差维持震荡 盘面震荡，现货持稳，基差震荡 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白) 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月22日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月6日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月3日 7月14日 7月26日 8月7日 8月18日 8月30日 9月11日 9月22日 10月9日 10月20日 11月1日 11月13日 11月24日 12月6日 12月18日 12月29日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月24日 2月4日 2月16日 2月27日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 华东基差 5月7日 5月19日 6月1日 6月15日 6月27日 7月10日 7月22日 8月4日 8月17日 8月30日 9月12日 9月25日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月2日 12月15日 12月28日 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 -1000 1100 600 100 -4001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -900 -1400 -1900 20202021202220232024 20202021202220232024 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 1000 500 0 -5001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 -1500 -2000 -2500 20202021202220232024 数据来源：wind 0.5 1月4日 1月19日 2月1日 2月10日 2月23日 3月3日 <2021/6/4 3月14日 3月23日 4月3日 4月13日 4月21日 5月6日 5月17日 2021年 6月2日 6月15日 6月23日 7月1日 7月14日 7月23日 8月3日 2022年 8月11日 8月19日 9月1日 9月9日 9月21日 9月29日 2023年 10月14日 10月28日 11月9日 11月17日 11月26日 12月7日 2024年 12月15日 12月23日 (空白) 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月13日 开工率环比走弱 1月27日 2月9日 2月22日 3月2日 3月10日 3月21日 <2021/6/4 3月31日 4月10日 4月19日 4月28日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月12日 5月27日 6月11日 2021年 6月21日 6月30日 7月8日 7月22日 7月30日 2022年 8月10日 8月18日 8月31日 9月8日 9月16日 9月28日 2023年 10月13日 10月25日 11月4日 11月16日 11月24日 12月2日 2024年 12月14日 12月22日 12月30日 数据来源：wind卓创隆众 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 本周纯碱整体开工率86.40%，上周88.78%，环比减少2.39% 2022-03-17 2022-04-17 2022-05-17 2022-06-17 2022-07-17 氨碱开工率 2022-08-17 2022-09-17 2022-10-17 氨碱联碱开工率 2022-11-17 2022-12-17 2023-01-17 联碱开工率 2023-02-17 2023-03-17 2023-04-17 2023-05-17 2023-06-17 2023-07-17 2023-08-17 2023-09-17 2023-10-17 2023-11-17 2023-12-17 2024-01-17 2024-02-17 2024-03-17 2024-04-17 轻、重碱产量（万吨） 轻碱周产量 重碱周产量 13 纯碱周产量（万吨） 本周产量存在折损 本周纯碱产量72.02万吨，环比减少1.99万吨，跌幅2.69% 80 75 70 65 60 55 50 45 40 (空白)1月13日 1月27日 2月9日 2月22日 2021年 3月2日 3月10日 3月21日 3月31日 4月10日 4月19日 2022年 4月28日 5月12日 5月27日 6月11日 6月21日 2023年 6月30日 7月8日 7月22日 7月30日 8月10日 8月18日 2024年 8月31日 9月8日 9月16日 9月28日 10月13日 10月25日 11月4日 11月16日 11月24日 12月2日 12月14日 12月22日 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 12月30日 海关数据，3月国内纯碱进口21.55万吨，出口9.99万吨。 1-3月累计进口53.48万吨，同比增加48.73万吨，增幅1026.84%。1-3月累计出口21.79万吨，同比减少23.28万吨，降幅51.65%。 3月纯碱进口均价226美元/吨，出口均价265美元/吨。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 250000 20200000 15150000 10100000 550000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 一季度总进口量53.48万吨 数据来源：wind卓创隆众 国内纯碱厂家总库存89.11万吨，较周一减少0.46万吨，跌幅0.51%。其中，轻质纯碱34.60万吨，环比增加0.36万吨，重质纯碱 54.51万吨，环比减少0.82万吨。。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 库存——下游大幅补库，纯碱上游库存未形成累库 1月4日 1月19日 2月1日 2月10日 2月23日 3月3日 3月14日 3月23日 4月3日 4月13日 4月21日 5月6日 5月17日 6月2日 6月21日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 9月1日 9月15日 9月29日 10月14日 10月28日 11月9日 11月17日 11月26日 12月7日 12月15日 12月23日 轻碱库存重碱库存 2021年2022年2023年2024年 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 60 50 40 30 20 10 0 1/142/143/144/145/146/147/148/149/1410/1411/1412/14 2021202220232024 库存——贸易商库存走高，玻璃厂大幅补库 玻璃厂纯碱库存（天） 纯