液化石油气周报：1月CP价格上调，市场多空因素交织

期货研究报告|液化石油气周报2024-01-01 1月CP价格上调，市场多空因素交织 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 近期红海危机发酵，LPG运力瓶颈仍未缓解，且中东供应因检修存在下滑预期，外盘价格表现相对坚挺，进口成本端支撑仍存。但另一方面，国内基本面表现相对宽松，市场上行驱动不足，PG或维持区间运行状态。 投资逻辑 ■市场分析 近两个月油市整体表现偏弱，主要来自于明年需求增长放缓和累库预期的压制。近期随着红海危机发酵，原油隐含的地缘溢价有所攀升，一度带动油价反弹。但实际上原油基本面并没有发生大的变化，地缘局势�现降温后，情绪上的溢价逐步撤回。目前来看，中东地缘局势尚未完全缓和，周末美军击沉3艘胡赛武装船只，需要关注事件进一步的发展。如果地缘局势持续缓和，原油价格上行驱动不足，但调整后下方空间也相对有限，或再度进入区间震荡状态。 本周外盘LPG价格表现持稳，CP掉期走势要强于FEI。年底沙特阿美公司公布1月CP 价格，丙烷、丁烷均较上月上调：丙烷为620美元/吨，较上月持上调10美元/吨；丁 烷为630美元/吨，较上月上调10美元/吨。根据市场消息，中东局部供应受检修影响存在下降预期。此外，运力端矛盾并没有得到完全解决，尤其红海危机发酵导致部分取道苏伊士运河的LPG船需要再度绕行（好望角），美国货对亚洲市场的供应存在延迟。最后，进入冬季后北半球终端消耗将受到提振。整体来看，外盘市场表现相对稳固，进口成本端支撑仍存。 就国内市场而言，氛围相对弱势一些。虽然到岸成本仍处于相对高位，但国内部分地区供应增加，且旺季需求不及预期，PDH装置开工率反弹力度不足，市场供需相对宽松。此外，醚后碳四基本面同样有边际转弱的迹象，炼厂供应增加、下游装置开工负荷降低导致市场矛盾增加，部分地区醚后与民用价差倒挂，内盘PG走势可能会受到额外的压制。 ■策略 单边中性，短期观望为主； ■风险 无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 液化石油气周报丨2024/1/1 目录 策略摘要1 投资逻辑1 图表 图1:LPG主力合约价格丨单位：元/吨3 图2:PG跨期价差丨单位：元/吨3 图3:PG远期曲线丨单位：元/吨3 图4:PG与SC价格走势对比丨单位：元/吨；元/桶3 图5:PG与PP价格走势对比丨单位：元/吨3 图6:LPG基差丨单位：元/吨3 图7:华南液化气现货价格丨单位：元/吨4 图8:华东液化气现货价格丨单位：元/吨4 图9:山东液化气现货价格丨单位：元/吨4 图10:华北液化气现货价格丨单位：元/吨4 图11:CP丙烷价格丨单位：美元/吨4 图12:CP丁烷价格丨单位：美元/吨4 图13:FEI丙烷掉期价格丨单位：美元/吨5 图14:FEI丙烷掉期价格季节性丨单位：美元/吨5 图15:CP丙烷掉期价格丨单位：美元/吨5 图16:CP丙烷掉期价格丨单位：美元/吨5 图17:FEI丙烷远期曲线丨单位：美元/吨5 图18:CP丙烷远期曲线丨单位：美元/吨5 图19:LPG华东码头库存丨单位：万吨6 图20:LPG华南码头库存丨单位：万吨6 图21:国内PDH装置利润丨单位：元/吨6 图22:国内PDH装置开工率丨单位：%6 图23:国内MTBE装置开工率丨单位：%6 图24:国内烷基化装置开工率丨单位：无6 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/7