房地产行业点评：销售表现弱势，政策保持放松态势

克而瑞发布2023年12月房地产企业销售TOP100排行榜，百强房企单月全口径销售金额同比下降37%。万科地产单月销售排名行业第一，实现销售金额325亿元，保利发展和中海地产分列二三位，单月分别实现销售金额251亿元和228.1亿元。 行业：销售延续下滑，政策持续发力 12月百强房企12月单月累计实现销售金额4775.3亿元，同比下降-36.7%，环比上升11.4%；1-12月百强房企累计实现销售金额60064亿元，同比下降-17.7%，销售增速持续下滑。12月，由于上年同期基数较高，同时，市场情绪较弱，整体销售数据表现不佳。 综合来看，中央政治局会议定调房地产新形势后，重点城市陆续放开“认房不认贷”及限购政策，同时，全国下调房贷利率，政策端持续发力。我们预计，随着相关政策的持续出台，销售端基本面有望得到改善。 房企：少数房企单月同比增长，头部房企表现稍强 12月单月销售超百亿的房企数量为13家，较上年同期减少6家。万科单月实现全口径销售金额325亿元，保利发展和华润置地单月分别实现销售金额251亿元和210亿元。 1-12月，保利发展、万科和中海地产分别累计实现全口径销售金额4246、3755.4和3 098.1亿元，分列行业前三。从销售增速来看，12月排名TOP31-100房企的表现稍优于其余各梯队，各梯队均呈现出明显的下滑态势；在TOP30房企中，仅有3家房企实现了销售规模的正增长，整体表现不佳。 投资建议：中央政治局会议定调房地产新形势后，重点城市陆续放开“认房不认贷”及限购政策，同时，全国下调房贷利率。当前，房地产行业政策持续放松，销售持续探底，板块估值较低，值得重点关注。我们重点推荐房企包括华发股份、中华企业、滨江集团、保利发展、招商蛇口、万科A等；相关受益标的包括华润置地、绿城中国、中国海外发展等。 风险提示：销售不及预期，房地产政策放松力度不及预期。 1.销售持续下滑，政策延续放松 根据克而瑞发布的2023年12月中国房地产企业销售TOP100排行榜，百强房企12月单月累计实现销售金额4775.3亿元，同比下降36.7%，环比上升11.4%；1-12月百强房企累计实现销售金额60064亿元，同比下降-17.7%，销售增速持续下滑。12月，由于上年基数较高，同时，市场情绪较弱，造成整体销售表现不佳。综合来看，中央政治局会议定调房地产新形势后，重点城市陆续放开“认房不认贷”及限购政策，同时，全国下调房贷利率，政策端发力。我们预计，随着相关政策的持续出台，销售端基本面有望得到改善。 按排名来看，2023年11月TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30和TOP31-100的房企单月全口径销售金额增速分别为-40.9%、-39.6%、-41.7%和-24.4%，TOP31-100房企表现略优于其他梯队；2023年1-12月TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30和TOP31-100的房企累计全口径销售金额增速分别为-11.8%、-12.7%、-23.2%和-23.7%，TOP1-5和TOP6-15房企表现优于各梯队。 图表1：全国商品房及TOP100房企累计销售金额及同比 图表2：TOP100房企月度销售金额及同环比 图表3：各梯队房企累计销售金额及同比增速 图表4：各梯队房企月度销售金额及同比增速 2.少数房企单月同比增长，头部房企表现稍强 从销售规模来看，12月单月销售超百亿的房企数量为13家，较上年同期减少6家。万科单月实现全口径销售金额325亿元，保利发展和华润置地单月分别实现销售金额251亿元和210亿元。1-12月，保利发展、万科和中海地产分别累计实现全口径销售金额4246、3755.4和3098.1亿元，分列行业前三，华润置地、招商蛇口、碧桂园、绿城中国、建发房产、龙湖集团和金地集团依次排名4-10位。 从销售增速来看，12月TOP30房企中有3家房企实现了销售规模的正增长，其城建集团、中国恒大和中交房地产的销售增速最高，分别达72.1%、28.9%、3.2%。 图表5：单月销售金额超百亿的房企数量 图表6：克而瑞TOP30房企销售金额及同比 图表7：克而瑞每月销售数据汇总 3.投资建议 中央政治局会议定调房地产新形势后，重点城市陆续放开“认房不认贷”及限购政策，同时，全国下调房贷利率。当前，房地产行业政策持续放松，销售持续探底，板块估值较低，值得重点关注。我们重点推荐房企包括华发股份、中华企业、滨江集团、保利发展、招商蛇口、万科A等；相关受益标的包括华润置地、绿城中国、中国海外发展等。 4.风险提示 销售不及预期，房地产政策放松力度不及预期。