系列点评二：2023销量突破300万 2024看高端+出海演绎

事件概述：公司发布2023年12月产销快报，12月新能源乘用车批发销售34.0万辆，同比+45.0%，环比+12.9%;全年累计批发301.3万辆，同比+62.2%。 12月纯电动乘用车销售19.1万辆，同比+70.4%，环比+12.1%;全年累计批发157.5万辆，同比+72.8%。12月插混销售14.9万辆，同比+21.8%，环比+13.9%； 全年累计批发143.9万辆，同比+52.0%。 2023实现销量300万辆2024有望再创佳绩。我们预计，2023年中国新能源乘用车销量有望达到862万辆，同比+31.7%；受益新车型上量、各价格段产品谱系进一步完善，比亚迪全年累计批发301.3万辆，完成目标销量300万辆，同比+62.2%，显著跑赢行业；其中纯电车型全年累计批发157.5万辆，同比+72.8%，贡献主要增量，插混基盘也实现稳健增长。 宋PLUS、海鸥表现亮眼高端品牌新车迎密集交付。12月秦/汉/唐/宋/元家族销量分别为4.6/2.1/1.1/8.3/4.2万辆，其中宋家族销量表现亮眼，秦/汉/唐/宋/元家族全年销量分别为48/23/14/64/43万辆。海洋系列车型中，海鸥/海豚/海豹/驱逐舰05/护卫舰0712月销量分别为5.1/3.7/2.0/0.6/0.2万辆，全年销量分别为28/37/13/9/7万辆。高端品牌方面，腾势延续热销，实现月销1.2万辆；仰望U8、方程豹豹5在12月交付首月实现销量1,593/5,086辆，表现亮眼。展望明年，宋L、海狮、腾势、方程豹均有望贡献增量，公司将形成腾势+方程豹+仰望的高端品牌矩阵，全面冲击各价格带，价格盈利双重向上。 乘用车海外销量加速提升拓展全球化布局。2023年12月公司新能源乘用车海外销量36,095辆，占比10.6%，环比+17.8%；全年新能源乘用车海外销量24.3万辆，同比+334.2%。7月，比亚迪宣布在巴西建厂，整车计划年产能达15万辆；9月，乌兹别克斯坦国有控股汽车集团宣布将与比亚迪共同成立一家合资公司，工厂一期/二期计划年产50万台，三期竣工后产量达到30万台； 12月，比亚迪宣布将在匈牙利赛格德市建设新能源整车生产基地。公司新能源产品力优势明显，又加速布局海外市场，我们判断公司出海有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展，助力2024年销量再向上。 投资建议：我们看好公司技术驱动产品力与品牌力持续向上，加速出海成为全球领先新能源车企，调整盈利预测，预计2023-2025年营收为6,511.8/7,987.4/9,067.8亿元，归母净利润323.0/402.8/501.4亿元，对应的EPS 11.10/13.84/17.22元，对应2023年12月29日198.00元/股收盘价，PE分别为18/14/11倍，维持“推荐”评级。 风险提示：产能扩张低于预期；车市下行风险；新车型销量、需求不及预期，行业“价格战”加剧。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）