特斯拉系列点评一：2023销量达到180万 2024有望突破215万

事件概述。北京时间2024年1月3日特斯拉官方披露2023Q4全球交付48.5万辆，同比/环比分别为+19.5%/+11.4%；2023年全年交付180.9万辆，同比+37.7%； 其中 ：2023Q4 3/Y交付46.2万辆 ， 同比/环比分别为+18.9%/+10.1%；2023Q4其他车型交付2.3万辆 ， 同比/环比分别为+34.0%/+43.7%。2023Q4全球生产48.0万辆 ， 同比/环比分别为+85.5%/+8.8%；其中S/X生产1.9万辆，同比/环比分别为+18.8%/+0.3%； 3/Y生产46.0万辆，同比/环比分别为+90.0%/+9.2%。 中国市场稳健向上品牌力持续验证。2023年以来，中国新能源汽车市场供给快速推出，竞争激烈程度加剧。受益于年初全系产品价格下调和极强的品牌力，特斯拉在中国市场中仍表现出较高增长。据中汽协数据和上险量推算，特斯拉中国本地2023年合计交付约为60万辆，同比+36.4%。上海工厂出口约33万辆，同比+23.1%。Model3焕新版于9月1日上市并于10月26日开启正式交付； 新款Model3价格较老款上涨近3万元，销量较改款前保持稳定。我们认为特斯拉品牌力仍然强势，明年中国市场有望保持增长。 欧美产能提升需求逐步释放。伴随德州和柏林工厂的产能扩张，欧美需求得到持续释放。据Marklines数据推算，2023年特斯拉美国销量约为67万辆，同比+28.3%；欧洲销量约为38万辆，同比+62.2%。新车型方面，Cybertruck已于11月30日开始交付，有望为明年的美国市场贡献增量。 2024年销量预计可达215万辆2025年有望再迎高增长。按产品周期推算，我们预计特斯拉2024年中国（不含出口）销量约为68万辆，同比+13.3%，美国约80万辆，同比+19.4%，欧洲45万辆，同比+18.4%。全球合计销量约215万辆，同比+18.8%。我们判断，特斯拉Cybertruck产能瓶颈有望于2025年完全缓解，同时ModelQ或将于2025年开启交付；两款新品将推动特斯拉销量再次进入一轮高增长周期。因此，我们预计2025年特斯拉销量有望达到260-270万辆。 投资建议：特斯拉通过技术升级和供应链优化追求极致的生产效率和规模优势，通过智能驾驶技术引领行业发展。短期看，特斯拉通过成本优势以价换量驱动需求增长；中期看，特斯拉布局新车型+新工厂+新技术，拓宽产品矩阵，加速智能驾驶落地。国内供应商响应快速，成本优化能力强，产业链相关标的有望持续受益。 零部件中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。电动智能重塑秩序，优质自主零部件供应商凭借性价比和快速响应能力获得更多配套，同时卡脖子技术借机实现0-1的突破，全球化进程加快，打破外资垄断格局。 建议关注： 1、新势力产业链：建议关注T链-【拓普集团、新泉股份、旭升集团、双环传动、爱柯迪、岱美股份】；华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、光峰科技、星宇股份、上声电子、上海沿浦、文灿股份】； 2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 风险提示：车型销量不及预期；新车型投放进度不及预期。