系列点评二：2023年销量突破120万，新能源、出海加速演绎

长城汽车产销快报及未来展望

2023年12月产销快报

• 总销量：长城汽车当月批发销量11.3万辆，同比增长45.3%，环比下降8.4%。
• 新能源车型：当月新能源车型销量约为3.0万辆，同比增长169.0%，环比下降4.4%。
• 海外销售：当月海外销量3.3万辆，同比增长64.9%，环比下降4.4%。

2023年全年销量回顾

• 总销量：全年累计批发销量123.1万辆，同比增长15.3%。
• 新能源转型：全年新能源销量达26.2万辆，同比增长98.7%，新能源车型占比提升至23.4%（相比上一年增加10.1个百分点）。
• 品牌表现
  • 坦克系列：销售16.3万辆，同比增长31.2%。
  • 高端品牌Wey：销售4.2万辆，同比增长14.4%。
  • 哈弗系列：销售71.2万辆，同比增长16.0%。
  • 皮卡系列：销售20.2万辆，同比增长8.5%。

2024年展望

• 国际化战略：坚持全球化目标，预计2025年进一步扩展海外市场。
• 海外布局：已在全球170多个国家和地区建立销售网络，并在智利和秘鲁市场推出ONE GWM战略，展示坦克和欧拉新能源车型。
• 智能化战略：深入布局智能化，包括电子架构、智能座舱、智能驾驶等领域，计划年内在Wey品牌的蓝山车型上实现城市NOH功能，覆盖100座城市。
• 市场预期：预计2024年成为城市辅助驾驶的元年，长城有望借助智能化技术推动销量增长。

投资建议

• 业绩预测：调整后预计2023-2025年的营业收入分别为1,688.8、2,262.4、2,713.8亿元，归母净利润分别为68.6、93.6、130.9亿元。
• 估值分析：对应2024年1月3日收盘价24.15元/股，PE分别为30、22、16倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 市场风险：整体车市下滑的风险。
• 品牌竞争：WEY、哈弗等品牌面临市场竞争加剧的风险，可能导致销量不达标。
• 出海挑战：海外市场的拓展可能面临预期之外的挑战。