社服行业周观点：元旦假期“多元化”为旅游主基调，海底捞新产品线展开

社服周观点 同程旅行发布《2024元旦假期出行预测》，“多元化”为元旦出行主基调。 同程旅行发布的《2024元旦假期出游预测》数据显示，截至12月11日的7天里，元旦假期旅游热度同比上升465%，用户本地酒店预订量较平日增长超过5倍。出境游方面，今年国际航班运力和出境游产品供给逐步恢复，2024年元旦假期出境游热度同比上涨超过5倍。滑雪、温泉、追极光、音乐演出、户外登山、海岛、邮轮、宅酒店和看烟花是元旦假期游客最关注的出游方式。我们认为，旅游“多元化”的出现实际上对周边资源丰富、易形成联动效果的旅游景点有持续的强驱动作用，因为单一旅游目的地难以支撑单趟旅游行程，游客可能更倾向于通过一个旅游目的地为核心、多个周边景点为途径旅游点安排一趟行程；而“多元化”在中长期维度对旅行社复苏成长也有一定提振效果，旅行社可通过跟团游、定制游等方式制定与追极光、海岛、邮轮相关行程进而打开市场，但由于旅行社行业上下游的繁杂体系与价格竞争为导向的地接社接单模式，新旅游方式出现时旅行社行业短期难以出现优质精品产品，需一定时间发展才能够形成稳定、优质的产品线路。 海底捞“下饭火锅菜”新产品线展开。海底捞外送新产品线“下饭火锅菜”在饿了么新品研发能力支持下，日前海底捞下饭火锅菜已有260余家门店在饿了么平台上线，100座城市的消费者已经可以点到。我们认为，海底捞近年来在门店个性化、子品牌开拓、服务细致化方面均有突破性尝试，力求通过细分业态探索打开市场流量闸口。“下饭火锅菜“可理解为海底捞在一人食小火锅业态上的布局延伸，根本逻辑是基于“一人食”业态与当下逐步发展的单身经济/宅经济的高匹配度，对与宅经济相关联的外卖渠道进行探索。但是，海底捞发展外卖业态意味着抛弃其最擅长的服务赛道，而外卖业务方面消费者在送达速度、菜品口味、优惠力度上会有更多考量，海底捞具备强品牌势能优势，但在菜品组合、价位带、门店选址方面需有更细致把控，关注海底捞后续在此细分赛道上的挖掘与打法。 投资建议：1）推荐受益于线下场景修复，企业家培训意愿强烈订单量增加的行动教育，建议关注传智教育。2）酒店&出行板块近期回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店、同程旅行，建议关注美股亚朵集团；3）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；4）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。5）景区板块推荐基本面扎实的景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链齐全的中青旅、长白山；6）受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；7）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的奈雪的茶、海底捞、同庆楼、广州酒家、九毛九，建议关注餐饮龙头呷哺呷哺、海伦司。 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1.社服周观察： 1.1复苏跟踪专题 萝卜投研招聘企业/帖子数量跟踪： 新增招聘公司数量情况：2023年12月10日为止一周，国内新增招聘公司数量41533个，恢复至22年同期的113.30%，恢复至19年同期的69.09%，新增招聘公司数量尚未恢复至2019年同期水平，12月10日为止一周内国内新增招聘公司数量较12月3日为止一周上升4.35%，较11月26日为止一周下降0.41%，恢复速度放缓。 新增招聘帖数量情况：2023年12月10日为止一周，国内新增招聘帖数量102912个，恢复至22年同期的100.00%，恢复至19年同期的56.08%，恢复程度较新增招聘公司更弱。 从环比增长角度来看，12月10日为止一周内国内新增招聘帖数量较12月3日为止一周下降4.21%，较11月26日为止一周下降4.59%，恢复速度有所放缓。 图1：2017年至今新增招聘公司数量（单位：家） 图2：2019年至今新增招聘帖数量（单位：个） 一线城市地铁客运量数据跟踪：截至2023年12月14日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为948/1008/881/792万人次 ， 分别恢复至2019年同期的87%/94%/93%/136%，深圳客运量恢复趋势最为明显，北京/上海/广州七日平均客运量已接近甚至超过19年同期水平。 图4：一线城市地铁7日平均客运量较19年恢复情况（单位：%） 图3：一线城市地铁7日平均客运量（单位：万人） 国内航班情况：截至12月15日，国内航班计划总数7日平均（班次）为13509次，国内航班执行总数7日平均（班次）为10659次，航班执行率为82.7%，较前一日相比上升12.1pcts，较22年12月8日增长26.4pcts。 图5：国内航班计划总数/执行总数及航班执行率 STR酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约9000个样本）于11月第4周（11.25-12.02）RevPAR绝对值环比上周下降/恢复率环比上周上升：11月第4周RevPAR绝对值为283.5元，环比-5.69%；恢复度为102%，恢复度环比+2.0pcts。 图6：近年OCC（%）及相较2019年恢复情况 图7：近年ADR（元）及相较2019年恢复情况 图8：近年RevPAR及相较2019年恢复情况（元） 宋城演艺本周演出场次：中秋国庆双节旺季后，宋城演艺演出场次减少且保持稳定，全国千古情演出场次于2023年12月14日-12月16日分别演出16/16/16次，12月16日演出场次中，三亚千古情演出场次最多，达到3场。 图9：全国千古情演出场次（单位：次） 1.2社服周观点：元旦假期“多元化”为旅游主基调，海底捞新产品线展开 事件1：海底捞上线“下饭火锅菜”，已有260余家门店在饿了么平台上线 红餐网消息，近日，“天眼查”、“中国商标网”等平台接连显示，四川海底捞餐饮股份有限公司申请注册了多个“海底捞下饭火锅菜”图文商标，分类包括广告销售、餐饮住宿、方便食品等等。当前，以上商标正处于等待实质审查阶段。 官方内容显示，“下饭火锅菜”系海底捞外送为更好满足消费者“一人食小火锅”的新外卖场景，专项孵化的新产品线。在饿了么新品研发能力支持下，日前海底捞下饭火锅菜已有260余家门店在饿了么平台上线，100座城市的消费者已经可以点到。 点评：海底捞近年来在门店个性化、子品牌开拓、服务细致化方面均有突破性尝试，力求通过细分业态探索打开市场流量闸口。个性化门店：23年以来开设牛肉工坊、海鲜工坊、羊肉工坊、校园火锅等差异化火锅门店；子品牌：成立平价一人食小火锅品牌“嗨捞”及高端小酒馆品牌“囿吉山云贵川炭火与发酵Bistro”；服务细致化探索：免费洗头服务、夜市摆摊、演唱会流量对接、“科目三”舞蹈等。“下饭火锅菜“可理解为海底捞在一人食小火锅业态上的布局延伸，根本逻辑是基于“一人食”业态与当下逐步发展的单身经济/宅经济的高匹配度，对与宅经济相关联的外卖渠道进行探索。但是，海底捞发展外卖业态意味着抛弃其最擅长的服务赛道，而外卖业务方面消费者在送达速度、菜品口味、优惠力度上会有更多考量，海底捞具备强品牌势能优势，但在菜品组合、价位带、门店选址方面需有更细致把控，关注海底捞后续在此细分赛道上的挖掘与打法。 风险提示：业务拓展不及预期风险、品牌势能下滑风险。 事件2：同程旅行发布《2024元旦假期出行预测》 同程旅行发布的《2024元旦假期出游预测》数据显示，截至12月11日的7天里，元旦假期旅游热度同比上升465%，用户本地酒店预订量较平日增长超过5倍。出境游方面，今年国际航班运力和出境游产品供给逐步恢复，2024年元旦假期出境游热度同比上涨超过5倍。滑雪、温泉、追极光、音乐演出、户外登山、海岛、邮轮、宅酒店和看烟花是元旦假期游客最关注的出游方式。元旦假期关注温泉旅游的用户中，90后和00后占比已超过半数。广州、重庆、北京、福州、南京是元旦假期最热门的温泉旅游目的地。 点评：从24年元旦假期出游趋势来看，出境游市场恢复持续推进，“多元化”成为旅游行业元旦出行当前主基调，追极光、音乐演出、户外登山、海岛、邮轮、宅酒店等特殊旅游形式关注度提升，也是新媒体平台普及下游客群体视野逐步开拓、对新事物探索需求提升的体现。 我们认为，旅游“多元化”的出现实际上对周边资源丰富、易形成联动效果的旅游景点有持续的强驱动作用，因为单一旅游目的地难以支撑单趟旅游行程，游客可能更倾向于通过一个旅游目的地为核心、多个周边景点为途径旅游点安排一趟行程；而“多元化”在中长期维度对旅行社复苏成长也有一定提振效果，旅行社可通过跟团游、定制游等方式制定与追极光、海岛、邮轮相关行程进而打开市场，但由于旅行社行业上下游的繁杂体系与价格竞争为导向的地接社接单模式，新旅游方式出现时旅行社行业短期难以出现优质精品产品，需一定时间发展才能够形成稳定、优质的产品线路。 风险提示：行业发展不及预期风险，旅行社因舆情影响发展受阻风险。 2.本周市场回顾（2023.12.11-2023.12.15） 2.1行业表现 社会服务上涨0.46%，上证指数下跌0.91%，深证成指下跌1.76%，创业板指下跌2.31%，沪深300下跌1.70%，香港恒生指数上涨2.80%。 表1：上证指数下跌0.91%，社会服务上涨0.46%（2023.12.11-2023.12.15） 本周28个申万一级行业：社会服务行业（0.46%）在28个申万一级行业中排名第9位。 综合(申万)以涨幅4.21%位居本周行业首位。 图10：社会服务行业涨跌幅位列一级行业第9位（2023.12.11-2023.12.15）(单位：%) 本周餐饮旅游教育各细分板块：教育(申万)板块上涨4.27%，旅游综合Ⅱ(申万)板块上涨1.87%，酒店餐饮(申万)板块上涨0.63%%，旅游及景区(申万)板块下跌0.11%。 图11：教育(申万)板块上涨0.22%，旅游及景区(申万)板块下跌6.08%（2023.12.11-2023.12.15）(单位：%) 2.2资金动向 2.2.1本周个股涨幅龙虎榜：岭南控股上涨22.40%，国旅联合上涨13.54% 社会服务涨幅前五：岭南控股（22.40%）、国旅联合（13.54%）、曲江文旅（8.49%）、*ST凯撒（5.37%）、西安旅游（5.00%）。 社会服务跌幅前五：大连亚圣（-8.00%）、科锐国际（-6.00%）、中国中免（-4.99%）、锦江B旅（-3.81%）、锦旅B股（-3.01%）。 表2：本周社会服务板块个股涨幅龙虎榜（A股） 教育涨幅前五：国新文化（20.60%）、学大教育（15.61%）、中国高科（6.07%）、凯文教育（5.08%）、科德教育（1.50%）。 教育跌幅前五：昂立教育（-15.32%）、中公教育（-7.84%）、开元教育（-3.98%）、*ST三盛（-2.67%）、行动教育（-0.53%）。 表3：本周教育板块个股涨幅龙虎榜（A股） 2.2.2个股资金跟踪：国旅联合净买入额占社服榜首，科德教育净买入额占教育 首位 社会服务净买入前五：国旅联合（+1.03亿元）、岭南控股（+0.53亿元）、科锐国际（+0.27亿元）、云南旅游（+0.15亿元）、桂林旅游（+0.14亿元） 社会服务净卖出前五：中国中免（-2.11亿元）、三湘印象（-0.61亿元）、大连圣亚（-0.60亿元）、首旅酒店（-0.59亿元）、宋城演艺（-0.53亿元） 表4：本周社会服务板块个股资金净流入龙虎榜（A股） 教育板块净买入前五：科德教育（+0.89亿元）、学大教育（+0.14亿元）、国新文化（+0.10亿元）、文化退（+0.00亿元）、行动教育（-0.02亿元） 教育板块净卖出前五：中公教育（-4.08亿元）、传智教育（-1.67亿元）、中国高科（-1.16亿元）、昂立教育（-0.94亿元）、开元教育（-0.38亿元） 表5：本周教育板块个股资金净流入龙虎榜（