社服周观点：元旦假期滑雪、温泉等冰雪游业态受关注度高，中长期成长潜力大

元旦假期旅游行业高景气，滑雪/温泉等冰雪游业态受关注度高，中长期成长潜力大。 根据同程旅行，截至12月11日的7天里，元旦假期旅游热度同比上升465%，元旦假期关注温泉旅游的用户中，90后和00后占比已超过半数。1）滑雪业态方面，滑雪项目系冰雪旅游核心项目，近年崛起是供需双端提振的结果；需求端方面，22年冬奥会提振游客对冰雪游的兴趣度，滑雪项目景气度逐年提升。供给端方面，一方面2016年以来我国出台系列政策鼓励冰雪旅游/冰雪运动发展，促国内滑雪项目增多；另一方面，滑雪项目的持续高景气让投资者看到机遇，除冰雪资源丰富的北方省份如吉林省/黑龙江省持续发力冰雪游建设外，南方室内滑雪场项目也在快速展开，力求抢占蓝海市场。2）温泉业态方面，关注温泉旅游用户中90后/00后占比超半数，是温泉业态与年轻消费者需求接轨的直观反映，温泉业态与健康/养生概念相关联，兼具休闲放松效果，与当前环境下各年龄段均极为重视的健康问题匹配，后续行业景气度也有望持续上行。在滑雪/温泉景气度居高且行业成长潜力大的背景下，我们持续关注景区具备独特粉雪资源、旗下酒店项目拥有景区内唯二的温泉资源、酒店项目周边分布三大滑雪场、酒店与周边业态逐步构成度假区结构、有望逐步将冰雪季从淡季变为小旺季的长白山后续发展情况。 数据追踪：出行数据高陡峭修复，招聘数呈现拐点。1）STR酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约9000个样本）于12月第2周（12.10-12.16）RevPAR绝对值环比上周下降/恢复率环比上周下降：11月第4周RevPAR绝对值为273.4元，环比-1.44%；恢复度为99%，恢复度环比-2.0pcts。2）招聘企业/帖子数量跟踪：截至2023年12月17日为止一周，国内新增招聘公司数量40175个，恢复至22年同期的128.25%，国内新增招聘帖数量95256个，恢复至22年同期的112.79%；3）截至12月21日，北京/上海/广州/深圳七日平均客运量919/974/849/771万人次 ， 分别恢复至2019年同期85%/88%/90%/132%；4）宋城演艺全国千古情演出场次:2023年12月21日-12月23日分别演出14/14/15次，12月23日演出场次中，三亚千古情演出场次最多，达到3场。 投资建议：1）推荐受益于线下场景修复，企业家培训意愿强烈订单量增加的行动教育，建议关注传智教育。2）酒店&出行板块近期回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店、同程旅行，建议关注美股亚朵集团；3）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；4）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。 5）景区板块推荐基本面扎实的景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链齐全的中青旅、长白山；6）受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；7）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的奈雪的茶、海底捞、同庆楼、广州酒家、九毛九，建议关注餐饮龙头呷哺呷哺、海伦司。 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1.社服周观察：元旦假期旅游行业高景气，滑雪/温泉等冰雪游业态受关注度高 1.1复苏跟踪专题 萝卜投研招聘企业/帖子数量跟踪： 新增招聘公司数量情况：2023年12月17日为止一周，国内新增招聘公司数量40175个，恢复至22年同期的128.25%，恢复至19年同期的66.83%，新增招聘公司数量已恢复至2022年同期水平，但尚未恢复至2019年同期水平，12月17日为止一周内国内新增招聘公司数量较12月10日为止一周下降3.27%，较12月3日为止一周上升0.93%，恢复速度放缓。 新增招聘帖数量情况：2023年12月17日为止一周，国内新增招聘帖数量95256个，恢复至22年同期的112.79%，恢复至19年同期的54.75%，恢复程度较新增招聘公司更弱。从环比增长角度来看，12月17日为止一周内国内新增招聘帖数量较12月10日为止一周下降7.44%，较12月3日为止一周下降3.54%，恢复速度有所放缓。 图1：2017年至今新增招聘公司数量（单位：家） 图2：2019年至今新增招聘帖数量（单位：个） 一线城市地铁客运量数据跟踪：截至2023年12月21日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为919/973/849/771万人次 ， 分别恢复至2019年同期的85%/88%/90%/132%，深圳客运量恢复趋势最为明显，北京/上海/广州七日平均客运量已接近甚至超过19年同期水平。 图3：一线城市地铁7日平均客运量（单位：万人） 图4：一线城市地铁7日平均客运量较19年恢复情况（单位：%） 国内航班情况：截至12月22日，国内航班计划总数7日平均（班次）为13651次，国内航班执行总数7日平均（班次）为11559次，航班执行率为88.3%，较前一日相比上升3.8pcts，较22年12月22日增长41.9pcts。 图5：国内航班计划总数/执行总数及航班执行率 STR酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约9000个样本）于12月第2周（12.10-12.16）RevPAR绝对值环比上周下降/恢复率环比上周下降：11月第4周RevPAR绝对值为273.4元，环比-1.44%；恢复度为99%，恢复度环比-2.0pcts。 图6：近年OCC（%）及相较2019年恢复情况 图7：近年ADR（元）及相较2019年恢复情况 图8：近年RevPAR及相较2019年恢复情况（元） 宋城演艺本周演出场次：中秋国庆双节旺季后，宋城演艺演出场次减少且保持稳定，全国千古情演出场次于2023年12月21日-12月23日分别演出14/14/15次，12月23日演出场次中，三亚千古情演出场次最多，达到3场。 图9：全国千古情演出场次（单位：次） 1.2社服周观点：元旦假期旅游行业高景气，滑雪/温泉等冰雪游业态受关注度高，中长期成长潜力大 事件：根据同程旅行，截至12月11日的7天里，元旦假期旅游热度同比上升465%，元旦假期关注温泉旅游的用户中，90后和00后占比已超过半数。广州、重庆、北京、福州、南京是元旦假期最热门的温泉旅游目的地；12月1日至11日，江浙沪游客搜索“滑雪”相关旅游信息的次数是东北三省游客的1.5倍，广东、湖北等南方省市居民对滑雪的关注度也进入榜单前十。 事件点评：元旦假期旅游行业高景气，滑雪/温泉等冰雪游业态受关注度高，中长期成长潜力大。1）滑雪业态方面，滑雪项目系冰雪旅游核心项目，近年崛起是供需双端提振的结果；需求端方面，22年冬奥会提振游客对冰雪游的兴趣度，滑雪项目景气度逐年提升；南方降雪较少，南方游客对滑雪兴趣高。供给端方面，一方面2016年以来我国出台系列政策鼓励冰雪旅游/冰雪运动发展，促国内滑雪项目增多；另一方面，滑雪项目的持续高景气让投资者看到机遇，除冰雪资源丰富的北方省份如吉林省/黑龙江省持续发力冰雪游建设外，南方室内滑雪场项目也在快速展开，力求抢占蓝海市场。虽滑雪行业仍存在初期投资高、设施服务不完善、滑雪设备租赁价格高等问题，但供需双端驱动下行业正逐步迈向成熟，随行业标准化程度提升，景区度有望进一步上行。2）温泉业态方面，关注温泉旅游用户中90后/00后占比超半数，是温泉业态与年轻消费者需求接轨的直观反映，温泉业态与健康/养生概念相关联，兼具休闲放松效果，与当前环境下各年龄段均极为重视的健康问题匹配，后续行业景气度也有望持续上行。 在滑雪/温泉景气度居高且行业成长潜力大的背景下，我们持续关注景区具备独特粉雪资源、旗下酒店项目拥有景区内唯二的温泉资源、酒店项目周边分布三大滑雪场、酒店与周边业态逐步构成度假区结构、有望逐步将冰雪季从淡季变为小旺季的长白山后续发展情况。 2.本周市场回顾（2023.12.18-2023.12.22） 2.1行业表现 2.1.1上证指数下跌0.94%，社会服务下跌5.39% 社会服务下跌5.39%，上证指数下跌0.94%，深证成指下跌1.75%，创业板指下跌1.23%，沪深300下跌0.13%，香港恒生指数下跌2.69%。 表1：上证指数下跌0.94%，社会服务下跌5.39%（2023.12.18-2023.12.22） 本周28个申万一级行业：社会服务行业（-5.39%）在28个申万一级行业中排名第26位，本周涨跌幅位居中端。电气设备(申万)以涨幅0.75%位居本周行业首位。 图10：社会服务行业涨跌幅位列一级行业第26位（2023.12.18-2023.12.22）(单位：%) 本周餐饮旅游教育各细分板块：教育(申万)板块下跌2.29%,旅游综合Ⅱ(申万)板块下跌4.74%,酒店餐饮(申万)板块下跌6.72%,旅游及景区(申万)板块下跌10.04%。 图11：教育(申万)板块下跌2.29%，旅游及景区(申万)板块下跌10.04%（2023.12.18-2023.12.22）(单位：%) 2.2资金动向 2.2.1本周个股涨幅龙虎榜：中科云网上涨23.06%，行动教育下跌3.02% 社会服务涨幅前五：中科云网（23.06%）、桂林旅游（2.54%）、中国中免（1.16%）、黄山B股（-0.28%）、西安旅游（-0.42%）。 社会服务跌幅前五 ：国旅联合 （-21.76%） 、 岭南控股 （-17.25%） 、 科锐国际 （-9.11%）、锦江B股（-6.63%）、西安饮食（-6.44%）。 表2：本周社会服务板块个股涨幅龙虎榜（A股） 教育涨幅前五：行动教育（-3.02%）、美吉姆（-7.12%）、*ST三盛（-7.19%）、开元教育（-8.30%）、中公教育（-8.74%）。 教育跌幅前五：科德教育（-14.37%）、国新文化（-14.29%）、传智教育（-12.58%）、凯文教育（-11.90%）、中国高科（-10.82%）。 表3：本周教育板块个股涨幅龙虎榜（A股） 2.2.2个股资金跟踪：中国中免净买入额占社服榜首，行动教育净买入额占教 育首位 社会服务净买入前五：中国中免（+2.14亿元）、桂林旅游（+0.66亿元）、西安旅游（+0.65亿元）、中科云网（+0.31亿元）、峨眉山A（+0.11亿元）。 社会服务净卖出前五：国旅联合（-2.89亿元）、锦江酒店（-0.94亿元）、西安饮食（-0.8亿元）、宋城演艺（-0.77亿元）、岭南控股（-0.71亿元）。 表4：本周社会服务板块个股资金净流入龙虎榜（A股） 教育板块净买入前五：行动教育（+0.05亿元）、美吉姆（-0.08亿元）、*ST三盛（-0.26亿元）、开元教育（-0.43亿元）、中国高科（-0.72亿元）。 教育板块净卖出前五：中公教育（-3.73亿元）、昂立教育（-1.56亿元）、国新文化（-1.43亿元）、科德教育（-1.39亿元）、传智教育（-1.09亿元）。 表5：本周教育板块个股资金净流入龙虎榜（A股） 3本周行业资讯（2023.12.18-2023.12.22） 3.1酒店：携程美食林上榜酒店订单增长近6倍，锦江国际集团与龙岩市签订合作协议 3.1.1行业资讯 美食拉动酒店订单增长，携程美食林上榜酒店订单增长近6倍 12月20日至24日，携程美食林作为2023广州精品美食周战略合作伙伴，冠名“酒店美食”街区，携多家上榜美食林黑钻餐厅的五星级酒店，为现场市民奉上多款美食。同期，携程App还上线多款美食+住宿低至5折的星级酒店优惠套餐产品，引发用户抢购。酒店是美食的黄金搭档，也是游客发掘旅途美食的契机。携程美食林2023年榜单的黑钻、钻石、铂金、金牌、银牌等8000余家餐厅中，4星级及以上酒店超660家，占比超8%，上榜率比2022年提高超10%。反映出酒店尤其星级酒店，正越来越多为游客提供美食体验，成