食品饮料行业：“转型”、“分化”为白酒关键词，复苏仍待经济回暖

2023年12月28日 行业报告 食品饮料 看好/维持 食品饮料行业：“转型”、“分化”为白酒关键词，复苏仍待经济回暖 2023中国国际名酒博览会19日在四川宜宾开幕，《2023中国白酒产业发展年度报告》在当日发布。当日开幕式上，中国酒业协会理事长宋书玉在致辞中表示，今年以来，“转型调整”“集中分化”成为酒业发展的关键词。《年度报告》指出，今年是中国酒业新周期的转折之年和分化之年。为满足新的需求，未来中国酒业要进行全方位变革。从市场机遇看，品质是存量市场竞争的关键因素，产区建设将提升白酒产业综合竞争实力，文化是品牌竞争中占领消费者心志的核心力量，国家产业政策也会产生深远影响，而“双碳”目标是酒业发展的核心。 今年的白酒行业处于挤压式存量竞争状态，白酒有效需求不足，经销商和终端客户对行业的信心不足，再加上行业部分产能存在一定的过剩情况，渠道库存依然较高，导致行业整体竞争加剧。明年白酒供给方面，一方面白酒六大产区未来规划新增产能较大，虽然产能以优质产能为主，但需要当地政府对产能的释放进程进行调节以缓解供给过多的压力。需求方面，23年宴席市场的回暖包含三年积压的需求，24年基数较高带来一定压力，明年白酒能否回暖主要取决于社会需求的变化以及渠道信心的恢复，根本还是需要经济回升向好。我们预期明年经济能够进一步企稳，经济企稳往往伴随着中等收入群体收入的回升，并有利于白酒需求的回升，继续推荐贵州茅台。 风险提示：经济复苏不及预期；白酒渠道库存过高难以消化。市场回顾： 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：其他酒类0.80%，白酒-0.40%，啤酒-1.46%，黄酒（长江）-2.04%，软饮料-2.41%，调味发酵品-2.91%，其他食品-3.35%，肉制品-3.66%，乳品-4.50%。 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：威龙股份29.84%，皇台酒业9.01%，百威亚太4.05%，酒鬼酒3.29%，山西汾酒2.19%；表现后五位的公司为：金枫酒业-3.68%，今世缘-3.71%，金种子酒-4.04%，*ST西发-7.80%，海南椰岛 -9.46%。 港股市场回顾： 本周港股必需性消费指数-2.04%，其中关键公司涨跌幅为：中国飞鹤-4.42%，周黑鸭-5.38%，康师傅控股-0.11%，颐海国际-3.28%，农夫山泉-1.00%，中国旺旺-1.08%，华润啤酒-1.48%，百威亚太+4.05%。 风险提示：宏观经济下行，中美关系变化对经济带来的影响，消费复苏不及预期等。 未来3-6个月行业大事： 2023-12-29李子园：股东大会召开 2024-01-03安琪酵母：股东大会召开 2024-01-05舍得酒业：股东大会召 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料占比% 股票家数1272.75% 行业市值(亿元)51286.486.2% 流通市值(亿元)48847.727.48% 行业平均市盈率25.94/ 行业指数走势图 食品饮料 沪深300 14.0% 5.8% -2.4% -10.6% -18.8% -27.0% 12/283/296/289/2712/27 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕 010-66554041mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480520070004 分析师：王洁婷 021-25102900wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480520070003 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券行业报告 食品饮料行业：“转型”、“分化”为白酒关键词，复苏仍待经济回暖 1.“转型”“分化”为白酒关键词，复苏仍待经济回暖 2023中国国际名酒博览会19日在四川宜宾开幕，《2023中国白酒产业发展年度报告》在当日发布。当日开幕式上，中国酒业协会理事长宋书玉在致辞中表示，今年以来，“转型调整”“集中分化”成为酒业发展的关键词。《年度报告》指出，今年是中国酒业新周期的转折之年和分化之年。为满足新的需求，未来中国酒业要进行全方位变革。从市场机遇看，品质是存量市场竞争的关键因素，产区建设将提升白酒产业综合竞争实力，文化是品牌竞争中占领消费者心志的核心力量，国家产业政策也会产生深远影响，而“双碳”目标是酒业发展的核心。 今年的白酒行业处于挤压式存量竞争状态，白酒有效需求不足，经销商和终端客户对行业的信心不足，再加上行业部分产能存在一定的过剩情况，渠道库存依然较高，导致行业整体竞争加剧。明年白酒供给方面，一方面白酒六大产区未来规划新增产能较大，虽然产能以优质产能为主，但需要当地政府对产能的释放进程进行调节以缓解供给过多的压力。需求方面，23年宴席市场的回暖包含三年积压的需求，24年基数较高带来一定压力，明年白酒能否回暖主要取决于社会需求的变化以及渠道信心的恢复，根本还是需要经济回升向好。我们预期明年经济能够进一步企稳，经济企稳往往伴随着中等收入群体收入的回升，并有利于白酒需求的回升，继续推荐贵州茅台。 2.市场表现 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：其他酒类0.80%，白酒-0.40%，啤酒-1.46%，黄酒（长江）-2.04%，软饮料-2.41%，调味发酵品-2.91%，其他食品-3.35%，肉制品-3.66%，乳品-4.50%。 图1：食品饮料子行业涨跌幅图2：食品饮料子行业市盈率 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 周涨跌（%） 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 PE(TTM) 资料来源：iFinD、东兴证券研究所资料来源：iFinD、东兴证券研究所 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：威龙股份29.84%，皇台酒业9.01%，百威亚太4.05%，酒鬼酒3.29%，山西汾酒2.19%；表现后五位的公司为：金枫酒业-3.68%，今世缘-3.71%，金种子酒-4.04%，*ST西发-7.80%，海南椰岛-9.46%。 P3 东兴证券行业报告 食品饮料行业：“转型”、“分化”为白酒关键词，复苏仍待经济回暖 本周乳制品公司表现前五位：中国圣牧9.80%、伊利股份1.92%、皇氏集团1.27%、雅士利国际0.00%、庄园牧场0.00%；表现后五位的公司为：蒙牛乳业-8.20%、澳优-9.78%、一鸣食品-11.48%、骑士乳业-13.11%、西部牧业-13.13%。 图3：酒类板块涨跌前五的公司图4：乳制品板块涨跌前五的公司 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 -10.0 -20.0 周涨跌（%） 周涨跌（%） 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 资料来源：iFinD、东兴证券研究所资料来源：iFinD、东兴证券研究所 本周调味品行业子板块表现前五的公司为：佳隆股份3.81%、海天味业3.26%、安琪酵母0.92%、加加食品-1.67%、日辰股份-1.82%；表现后五位的公司为：涪陵榨菜-5.31%、朱老六-5.88%、中炬高新-6.16%、天味食品-7.68%、安记食品-9.07%。 本周食品子板块涨幅前五的公司为：金禾实业6.72%、中粮家佳康3.43%、日清食品3.36%、华康股份2.08%、双汇发展0.55%；表现后五位的公司为：绝味食品-6.40%、麦趣尔-7.16%、良品铺子-8.19%、惠发食品-11.77%、好想你-13.25%。 图5：调味品板块涨跌前五的公司图6：食品板块涨跌前五的公司 周涨跌（%） 5.0 0.0 -5.0 -10.0 10.0 周涨跌（%） 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 资料来源：iFinD、东兴证券研究所资料来源：iFinD、东兴证券研究所 本周软饮料子板块涨幅前五的公司为：香飘飘7.49%、康师傅控股-0.11%、西藏水资源-0.41%、农夫山泉-1.00%、养元饮品-1.78%；表现后四位的公司为：均瑶健康-3.33%、安德利-3.35%、李子园-5.26%、泉阳泉-5.66%。 图7：软饮料板块涨跌前五的公司 P4东兴证券行业报告 食品饮料行业：“转型”、“分化”为白酒关键词，复苏仍待经济回暖 周涨跌（%） 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 3.行业&重点公司追踪 3.1本周重点公告 【一鸣食品|竞拍土地】浙江一鸣食品股份有限公司近日依法定程序参加土地挂牌出让竞拍，最终以5,275万元人民币的价格竞得温州市平阳县昆阳镇沙岗村A-01-03地块的国有建设用地使用权，地块面积102,436平方米。 【桃李面包|股份质押】桃李面包股份有限公司控股股东及实际控制人吴学群先生持有公司股份389,402,093股，占公司总股本的24.34%。本次补充质押后，吴学群先生累计质押公司股份132,692,000股，占其所持公司股份总量的34.08%，占公司总股本的8.29%。 【味知香|设立子公司】苏州市味知香食品股份有限公司拟以自有资金2,000万元人民币投资设立全资子公司，公司持有其100%股权。未来经营管理过程中可能面临宏观经济及行业政策变化、市场竞争等不确定因素的影响，存在一定的市场风险、经营风险、管理风险等。 【涪陵榨菜|灾区捐赠】12月18日，甘肃临夏州积石山县发生6.2级地震，重庆市涪陵榨菜集团股份有限公 司拟向灾区捐赠榨菜、萝卜、榨菜酱等物资共计5347件，用于支援甘肃受灾地区紧急救援工作。 【宝立食品|开展外汇】公司及合并报表范围内子公司拟开展外汇衍生品交易业务，以期能够有效规避外汇市场汇率波动风险，合理降低财务费用，增强财务稳健性。申请交易额度为任意时点衍生品对应外汇交易标的最高余额不超过人民币4,000万元（或等值外币），在授权期限内该额度可循环使用。 【东鹏饮料|设立子公司】东鹏饮料（集团）股份有限公司同意与天津市西青区精武镇人民政府签订《东鹏饮料集团华北区域总部暨天津生产基地项目投资协议》，投资建设东鹏饮料华北区域总部暨天津生产基地，项目总投资不低于60,000万元，项目实施主体为天津东鹏维他命饮料有限公司。 【绝味食品|股份回购】截至2023年12月21日，公司以集中竞价交易方式累计回购股份6,338,152股，占 公司总股本的比例为1.0041%，回购最高成交价格为38.05元/股，回购最低成交价格为25.73元/股，已支 付资金总额为184,991,015.59元。 P5 东兴证券行业报告 食品饮料行业：“转型”、“分化”为白酒关键词，复苏仍待经济回暖 【泉阳泉|政府补助】吉林泉阳泉股份有限公司于2023年12月22日收到财政贴息资金5,356.00万元，占公司最近一期经审计净利润的93.72%。 3.2本周重点新闻 【五粮液|蒸馏酒技术高峰论坛】12月18日，由中国酒业协会、中国食品发酵工业研究院、国家酒类品质与安全国际联合研究中心联合主办，宜宾五粮液股份有限公司独家承办的第四届国际蒸馏酒技术高峰论坛在“中国酒都”宜宾举行。 【品渥食品|工厂投产】12月22日上午，德亚奶酪工厂在上海市松江区举办开工仪式，宣布正式投产。德亚奶酪工厂是品渥食品第一次完全自主自建的工厂，标志公司开始第三次战略和业务模式的变革升级，从轻资产的自有品牌模式迈向自主产品的生产研发。 【泸州老窖成立新基金】12月22日，四川兴窖酒业股权投资合伙企业（有限合伙）成立，注册资本为2.5亿元，经营范围包括以自有资金从事投资活动，以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。泸州老窖集团有限责任公司为最大股东，认缴出资12300万元，持股49.2%。 【泸州老窖实物资产增资】公司以实物资产(包括工业用地1处、房屋11处，评估金额为17，708.22万元)向全资子公司泸州老窖酿酒有限责任公司增资，增资完成后，酿酒公司的注册资本由31，050万元增加至48， 758.22万元。