食品饮料行业周报：白酒龙头加大分红，静待需求回暖

证券研究报告 食品饮料报告日期：2024年12月02日 白酒龙头加大分红，静待需求回暖 ——食品饮料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：王芳 执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com 相关阅读 《估值低位，静待修复—食品饮料行业周报》2024.11.26 《十月社零数据环比回暖，政策积极预期改善—食品饮料行业周报》2024.11.18 《白酒增速趋缓，零食和软饮料业绩较优—食品饮料行业2024年三季报综述》 2024.11.12 请认真阅读文后免责条款 摘要： 白酒基本面仍处于筑底阶段，大众品关注即将来临的春节前备货。上周申万一级食品饮料板块上涨2.62%，子板块烘焙食品 （+13.54%）、零食（+12.09%）、其他酒类（+9.48%）涨幅居前，白酒（+1.71%）涨幅居后，我们认为食品饮料板块已回调较多，后续在积极的政策导向下，估值有望率先修复，中长期基本面有望逐步边际改善，我们维持行业“推荐”评级。 白酒：上周飞天茅台（散瓶）批价从2200元/瓶下跌10元/瓶至2190元/瓶；飞天茅台（原装）批价同步下跌，从2250元/瓶下跌5元/瓶至2245元/瓶。五粮液（八代）批价维持950元/瓶，国窖1573批价维持860元/瓶。贵州茅台2024年第一次临时股东大会召开，会议审议并通过了《2024－2026年度现金分红回报规划》 《2024年中期利润分配方案》等议案，公司今年将首次实施“中期分红”，向全体股东每股派发现金23.882元，本次累计现金分 红金额为300.01亿元。五粮液发布2024年中期利润分配预案公 告，公司拟向全体股东每10股派发现金红利25.76元（含税）。 截至2024年9月30日，公司总股本为3,881,608,005股，以此计 算合计拟派发现金红利100亿元（含税）。短期白酒基本面仍承压，继续关注年底白酒的动销变化和酒企对来年目标的定调。建议关注贵州茅台(600519.SH)、五粮液（000858.SZ）、山西汾酒 （600809.SH）、古井贡酒(000596.SZ)、今世缘(603369.SH)、金 徽酒（603919.SH）、水井坊（600779.SH）、老白干酒（600559.SH）。 大众品：【零食】2024年12月01日，好想你发布投资者交流信息，目前公司已进驻鸣鸣很忙、好想来、零食有鸣、戴永红、奥特乐等众多零食量贩和硬折扣系统。红小派枣仁派、枣夹核桃、去核红枣、免洗红枣在渠道销量较好。线下门店渠道是公司收入和利润的重要来源，公司现有直营和加盟合计400多家店。当下，公司专卖渠道正在全力备战销售旺季。零食板块即将进入年货节销售旺季，建议关注三只松鼠（300783.SZ）、好想你（002582.SZ）、盐津铺子（002847.SZ）、甘源食品（002991.SZ）、劲仔食品 （003000.SZ）。【乳品】截至2024年11月22日，生鲜乳价格 为3.13元/公斤，暂时止跌企稳，我们认为伴随上游过剩产能的持续出清，原奶的低价竞争有望改善，龙头的喷粉减值影响有望逐渐减弱。建议关注伊利股份（600887.SH）、新乳业（002946.SZ)。 【软饮料】2024年12月2日，香飘飘发布公告显示，当前公司 奶茶业务处在销售旺季，渠道备货节奏加快，公司正全力做好奶茶旺季的运营工作；即饮业务的传统渠道进入销售淡季，公司在为Meco如鲜果茶的春节档礼品装销售做好准备，全年来看，考虑整体消费环境的影响，收入端仍存在一定压力。建议关注东鹏饮料（605499.SH）。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计偏差风险。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/11/29 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000596.SZ 古井贡酒 189.63 8.68 10.73 12.57 14.55 21.8 17.7 15.1 13.0 未评级 000858.SZ 五粮液 146.77 7.78 8.50 9.33 10.30 19.0 17.3 15.7 14.2 增持 002847.SZ 盐津铺子 51.81 1.84 2.31 2.93 3.72 27.5 22.4 17.7 13.9 买入 002991.SZ 甘源食品 78.58 3.53 4.37 5.25 6.21 20.6 18.0 15.0 12.7 增持 003000.SZ 劲仔食品 13.15 0.46 0.67 0.85 1.08 26.6 19.6 15.5 12.2 买入 300783.SZ 三只松鼠 31.93 0.55 0.99 1.38 1.83 58.3 32.2 23.2 17.4 未评级 600519.SH 贵州茅台 1,525.74 59.49 68.61 76.98 85.61 25.6 22.2 19.8 17.8 未评级 600809.SH 山西汾酒 203.69 8.56 10.25 11.84 13.61 23.8 19.9 17.2 15.0 未评级 600887.SH 伊利股份 28.58 1.64 1.84 1.83 1.99 17.3 15.5 15.6 14.4 增持 603369.SH 今世缘 44.96 2.52 2.93 3.37 3.84 18.0 15.4 13.4 11.7 未评级 603919.SH 金徽酒 78.58 3.58 4.25 5.11 6.01 22.3 18.5 15.4 13.1 未评级 605499.SH 东鹏饮料 213.83 5.10 8.12 10.67 13.49 41.3 26.3 20.0 15.9 买入 002946.SZ 新乳业 13.01 0.50 0.64 0.78 0.93 26.0 20.3 16.7 14.0 未评级 600779.SH 水井坊 59.96 2.61 2.83 3.09 3.41 23.1 21.2 19.4 17.6 未评级 002582.SZ 好想你 8.39 -0.12 0.06 0.13 0.22 - 137.1 64.7 39.0 未评级 600559.SH 老白干酒 21.52 0.73 0.93 1.13 1.34 29.6 23.1 19.1 16.1 未评级 数据来源：iFinD，华龙证券研究所（五粮液、东鹏饮料、甘源食品、伊利股份、盐津铺子、劲仔食品盈利预测来自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自iFinD一致预期）。 内容目录 1一周市场行情1 2周内价格波动2 3行业要闻3 4重点上市公司公告4 5周观点4 6风险提示6 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）1 图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%）1 图3：食饮股票周涨幅前五（%）1 图4：食饮股票周涨幅后五（%）1 图5：飞天茅台批价（元）2 图6：普五（八代）和国窖1573批价（元）2 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）2 图8：大麦进口均价（美元/吨）2 图9：白糖现货价（元/吨）3 图10：大豆（黄豆）价格（元/吨）3 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）3 图12：包材（PET）现货价（元/吨）3 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测6 1一周市场行情 11月25日-11月29日，申万食品饮料指数涨跌幅为+2.62%，在申万 一级行业中排名第14位，涨跌幅排名前三的行业分别为纺织服饰（+7.65%）、商贸零售（+7.28%）和轻工制造（+5.35%）。全部子行业涨跌幅分别为，烘焙食品（+13.54%）、零食（+12.09%）、其他酒类（+9.48%）、预加工食品（+7.40%）、调味品（+4.67%）、啤酒（+3.60%）、保健品（+3.50%）、软饮料（+3.08%）、肉制品（+2.86%）、乳品（+2.32%）、白酒（+1.71%），同期上证指数涨跌幅为+1.81%。个股方面，桂发祥（+61.05%）、一鸣食品（+51.17%）、欢乐家（+48.47%）涨幅居前；ST西发（-5.56%）跌幅居前。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图3：食饮股票周涨幅前五（%）图4：食饮股票周涨幅后五（%） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 11月25日-11月29日，飞天茅台（散瓶）批价下跌，从2200元/瓶 下跌10元/瓶至2190元/瓶；飞天茅台（原装）批价同步下跌，从2250元 /瓶下跌5元/瓶至2245元/瓶。五粮液（八代）批价维持950元/瓶。国窖 1573批价维持860元/瓶。 生鲜乳价格止跌，截至2024年11月22日，生鲜乳价格为3.13元/公 斤；2024年10月，大麦进口均价环比小幅上升为250.01美元/吨；2024 年11月29日，白糖现货价格为6306元/吨，呈下降趋势；2024年11月 20日，大豆价格为4007.40元/吨；2024年11月29日，包材瓦楞纸出厂价 3030元/吨；2024年11月29日，包材PET现货价为6150元/吨，呈下跌态势。 2.1白酒批价 图5：飞天茅台批价（元）图6：普五（八代）和国窖1573批价（元） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2.2主要成本价格变动 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）图8：大麦进口均价（美元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图9：白糖现货价（元/吨）图10：大豆（黄豆）价格（元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）图12：包材（PET）现货价（元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 3行业要闻 【茅台股东大会召开，中期分红超300亿】11月27日下午，贵州茅 台2024年第一次临时股东大会在茅台国际大酒店正式召开。会议审议并通过了《2024－2026年度现金分红回报规划》《2024年中期利润分配方案》 《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的方案》《关于调整酱香型系列酒制酒技改工程及配套设施项目建设规模及总投资的议案》《关于选举监事的议案》这五项议案。根据《2024年中期利润分配方案》，今年将首次实施“中期分红”，向全体股东每股派发现金23.882元，本次累计现金分 红金额为300.01亿元。（来源：酒说） 【泸州老窖南京营销服务中心开业】11月27日，泸州老窖南京营销服务中心举行开业庆典。泸州老窖股份有限公司党委副书记、总经理林锋表示，南京营销服务中心的建成运营，将肩负起助推区域市场高质量发展的三大使命：一是宣传品牌文化的桥头堡；二是精耕营销服务的主阵地； 三是消费者权益保障的前哨站，公司将借助南京繁荣的商业环境和先进的运营理念，构建起更加完善的运营体系，更加立体的品宣阵地，更加灵活的业务模式，为区域市场高质量发展注入强劲动力。（来源：酒说） 【今世缘召开第三季度业绩说明会】11月25日，今世缘召开前三季度业绩说明会，并针对投资者关于四季度市场相关问题进行回复：目前行业整体承压，四季度市场情绪趋稳，公司终端订单及开瓶消费稳中有升。从市场调研情况来看，宴席场景呈现“升档降价”并存的现象，即仍有一部分宴席用酒在升级，但是升级后的产品对比前期降价明显。商务场景一定范围内的高端消费出现了降频现象。总体而言，大部分场景下的消费者对于白酒的消费会更趋理性，进一步向头部品牌、畅销单品集中，同时对于品质和性价比的要求