玻璃纯碱产业周报：供需矛盾延续，价格企稳反弹

1、玻璃价格行情 Ø价格：本周期货价格反弹，现货价格偏弱，玻璃期货主力合约收于1911（+96），华北地区现货1692（+8）。 1、纯碱价格行情 Ø价格：本周期货价格震荡，期货主力合约收于2180（-27）。河北沙河地区现货持稳，报2900（0）。 1、纯碱价格行情 Ø跨月价差：01-05价差震荡。 Ø轻重价差：持稳，重碱整体强于轻碱。 2、玻璃供给分析 Ø产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.25万吨，比14日+0.35%，产能利用率为83.01%，与14日持平；产能利用率为84.21%，比14日+0.29%。无生产线放水或者点火，11月点火的一条产线开始出玻璃，产量增加，后续仍有产线出玻璃，整体供应量延续震荡增长趋势。 Ø玻璃厂生产利润较好。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润222元/吨，环比上涨25元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润215元/吨，环比下降23元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润570元/吨，环比上涨29元/吨。 2、玻璃需求分析 Ø下游深加工订单尚可：订单天数20.6天，较11月底持平。南北表现差异化较大，受季节性因素影响，北方订单存下滑趋势，南方中大型企业订单相对饱和。 Ø地产中后端竣工数据较好：1—11月份，房地产开发企业房屋施工面积831345万平方米，同比下降7.2%。房屋新开工面积87456万平方米，下降21.2%。房屋竣工面积65237万平方米，增长17.9%。 Ø短期库存累库压力不大：样本企业总库存3235.3万重箱，环比增加68.1万重箱，环比+2.15%，同比-51.89%。部分地区的赶工需求延续，下游库存积极，短期累库压力不大。 3、纯碱供给分析 Ø供给持稳，本周纯碱产量64.70万吨，环比下跌0.98万吨，跌幅1.49%。轻质碱产量27.80万吨，环比下跌0.25万吨。重质碱产量36.89万吨，环比下跌0.73万吨。企业检修及设备问题修复，产量及开工呈现增加趋势，预期下周产量接近68万吨，开工率87%左右。进入元月有企业检修和限产结束，其他装置稳定下，预计开工有上升空间。 Ø碱厂利润丰厚：氨碱法纯碱理论利润1114.73元/吨，较上周-0.18元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为1496.10元/吨，环比0元/吨。 3、纯碱需求分析 Ø需求稳定，下游补库基本结束，库存小幅累库。周内浮法日熔量17.25万吨，光伏日熔量9.65万吨。浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周纯碱整体出货率为63.41万吨，环比下降7.13%。厂家总库存35.39万吨，环比+1.29万吨，涨幅3.78%。 4、供需总结 Ø本周大宗商品整体偏强，玻璃向上反弹，纯碱震荡调整。 Ø玻璃短期供需双旺，参照季节性，赶工需求下，库存仍有去库空间，价格有支撑。不过目前看来整体需求改善空间有限，更多预期还需明年开春后验证，价格向上阻力仍较大，近弱远强格局，建议产业客户应做好期现对冲。 Ø纯碱供给短期持稳，需求稳定，下游补库结束，库存小幅累库，现货价格明显松动，近月续涨压力较大，而利润驱使和新增产能投放使得供给增加的预期不变，要注意短期资金行为对价格的较大影响。 l策略推荐：玻璃期现正套，纯碱暂时观望。 l风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 期市有风险，入市需谨慎