玻璃纯碱产业周报20240311：纯碱强势反弹，延续较大波动

ITFFUTURES 纯碱强势反弹，延续较大波动 玻璃纯碱产业周报20240311 国贸期货研究院 黑色金属研究中心黄志鸿从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 主要观点 品种 主要内容 主要观点 玻璃 （1）行情价格：期货价格下跌，现货价格走弱，期货主力合约收于1618（-33），华北地区现货1636（-72）。（2）供给：产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.37万吨，比29日+0.78%。开工率为85.15%，环比-0.33%；产能利用率85.35%，环比+0.38%。本周1条产线放水，1条产线热修，但同时前期点火产线陆续开始出玻璃，增量大于减量，所以供应面有所增长。下周暂无产线有点火或者放水计划，后期还将有前期点火产线将出玻璃，供应量或延续增长。供给刚性叠加玻璃厂生产利润较好，后期供给延续高位。（3）需求：需求尚未完全启动。2月PMI为49.1%，比上月下降0.1个百分点。样本企业总库存5924.3万重箱，环比+352.1万重箱，环比+6.32%，同比-24.77%。下周需求整体启动缓慢，下游新订单不多，原片采购也较谨慎，短期生产企业累库趋势或将延续。（4）供需格局：周度供给高位，需求逐步启动，库存持续累库，但整体需求仍有韧性，关注宏观情绪及需求表现。 观望 主要观点 品种 主要内容 主要观点 （1）行情价格：期货价格强势反弹，期货主力合约收于1940（+144）。河北沙河地区现货走低，报2000（-100）。（2）供给：供给高位，本周纯碱产量74.71万吨，环比增加0.4万吨，涨幅0.54%。轻质碱产量30.13万吨，环比增加0.05万吨。重质碱产量44.58万吨，环比增加0.35万吨。装置运行稳定，波动不大。近期个别企业降负荷，整体产量影响不大，预计下周开工率90+%，产量74+。企业成交提振，接单增加，有企业低价上调。需注意当前行业集 纯碱 中度较高，供给弹性较大。（3）需求：需求稳定，浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周纯碱出货量为72.43万吨，环比增加12.48%；纯碱整体出货 供给扰动时，关注05-09正套 率为96.95%，环比+10.29个百分点。厂家总库存87.04万吨，环比+2.28万吨，涨幅2.69%。其中，轻质纯碱43.18万吨，环比+0.68万吨，重质纯碱43.86万吨，环比+1.60万吨。（4）供需格局：供给高位，价格强势反弹，表明碱厂成本支撑仍较强，需注意碱厂调节供给能力较强，而中期供给预期增量仍较大，价格亦难向上。 1、玻璃价格行情 价格：期货价格下跌，现货价格走弱，期货主力合约收于1618（-33），华北地区现货1636（-72）。 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 全国 华东 华北 华中 东北 华南 2,000.00 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 图表1：浮法玻璃现货价格（元/吨）图表2：玻璃主力合约价格 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 2023-03-15 2023-04-15 2023-05-15 2023-06-15 2023-07-15 2023-08-15 2023-09-15 2023-10-15 2023-11-15 2023-12-15 2024-01-15 2024-02-15 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 价格：期货价格强势反弹，期货主力合约收于1940（+144）。河北沙河地区现货走低，报2000（-100）。 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 青海 沙河 3,000.00 2,800.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 图表3：纯碱现货价格（元/吨）图表4：纯碱主力合约价格 2023-10-31 2023-11-07 2023-11-14 2023-11-21 2023-11-28 2023-12-05 2023-12-12 2023-12-19 2023-12-26 2024-01-02 2024-01-09 2024-01-16 2024-01-23 2024-01-30 2024-02-06 2024-02-13 2024-02-20 2024-02-27 2024-03-05 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-07 2023-09-07 2023-10-07 2023-11-07 2023-12-07 2024-01-07 2024-02-07 2024-03-07 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 跨月价差：05-09价差转正。 轻重价差：价差回落，重碱整体弱于轻碱。 800 600 400 200 0 9/1310/1311/1312/131/132/133/134/135/13 -200 -400 2023 2022 2021 2024 500 400 300 200 100 0 -100 2022 2021 2024 2023 图表5：纯碱05-09价差图表6：轻重价差 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁6网等 2、玻璃供给分析 产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.37万吨，比29日+0.78%。开工率为85.15%，环比-0.33%；产能利用率85.35%，环比+0.38%。本周1条产线放水，1条产线热修，但同时前期点火产线陆续开始出玻璃，增量大于减量，所以供应面有所增长。下周暂无产线有点火或者放水计划，后期还将有前期点火产线将出玻璃，供应量或延续增长。供给刚性叠加玻璃厂生产利润较好，后期供给延续高位。 玻璃厂生产利润较好。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润447元/吨，环比上周增加24元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润414元/吨，环比上周增加15元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润727元/吨，环比上周增加36元/吨。 图表7：开工率图表8：生产利润图表9：日度产量 数据来源：WIND、隆众资讯及我的7钢铁网等 2、玻璃需求分析 下游深加工订单增加：订单天数11.2天，较2024年1月底+9.6天。需求表现偏弱，现货价格跌跌不休。 地产中后端竣工数据较好：2023年1-12月，新开工面积、施工面积分别为9.5亿平米和83.8亿平米，同比分别下降20.4%和7.2%，竣工面积为10亿平米，同比增长17.0%。 库存累积：样本企业总库存5924.3万重箱，环比+352.1万重箱，环比+6.32%，同比-24.77%。下周需求整体启动缓慢，下游新订单不多，原片采购也较谨慎，短期生产企业累库趋势或将延续。 图表10：深加工订单图表11：库存 数据来源：WIND、隆众资讯及我的8钢铁网等 3、纯碱供给分析 供给高位：本周纯碱产量74.71万吨，环比增加0.4万吨，涨幅0.54%。轻质碱产量30.13万吨，环比增加0.05万吨。重质碱产量44.58万吨，环比增加0.35万吨。装置运行稳定，波动不大。近期个别企业降负荷，整体产量影响不大，预计下周开工率90+%，产量74+。企业成交提振，接单增加，有企业低价上调。需注意当前行业集中度较高，供给弹性较大。 碱厂利润滑落：氨碱法纯碱理论利润273.66元/吨，环比减少71元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为520.60元/吨，环比减少112.50元/吨。 图表12：周产量图表13：产能利用率 数据来源：WIND、隆众资讯及我的9钢铁网等 3、纯碱需求分析 需求支撑，库存累积延续。浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周纯碱出货量为72.43万吨，环比增加12.48%；纯碱整体出货率为96.95%，环比+10.29个百分点。厂家总库存87.04万吨，环比+2.28万吨，涨幅2.69%。其中，轻质纯碱43.18万吨，环比 +0.68万吨，重质纯碱43.86万吨，环比+1.60万吨。 175000 170000 165000 160000 155000 150000 110000 100000 90000 80000 70000 60000 浮法日产量 光伏玻璃产能 2023-02-13 2023-03-13 2023-04-13 2023-05-13 2023-06-13 2023-07-13 2023-08-13 2023-09-13 2023-10-13 2023-11-13 2023-12-13 2024-01-13 2024-02-13 图表14：厂内库存图表15：浮法和玻璃需求 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢10铁网等 4、供需总结 本周玻璃继续走弱，纯碱走强。 玻璃供给高位，需求尚未完全恢复，库存延续累积，短期看来，下游需求启动较慢，库存持续累库，价格承压为主。不过目前看来整体需求亦不甚差，保有韧性，价格有支撑。05-09价差维持近高远低，产业客户应做好期现对冲。 纯碱供给高位，需求稳定，下游补库需求犹存，价格支撑较强，特别注意碱厂集中度高，调节供给能力较强，而中期供给预期增量仍较大，价格难向上，近强远弱延续。 策略推荐：供给扰动，布局纯碱05-09正套。 风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 11 期市有风险，入市需谨慎 12