玻璃纯碱产业周报：玻璃周线五连阴，价格延续偏弱

ITFFUTURES 玻璃周线五连阴，价格延续偏弱 玻璃纯碱产业周报20240325 国贸期货研究院 黑色金属研究中心黄志鸿从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 主要观点 品种 主要内容 主要观点 玻璃 （1）行情价格：期货价格继续走低，现货价格走弱，期货主力合约收于1531（-72），华北地区现货1552（-40）。（2）供给：产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.65万吨，比14日+0.63%。开工率为85.2%，环比持平；产能利用率86.37%，环比+0.68。本周无产线放水或者点火，前期2条点火产线开始出玻璃，供应面增长。下周暂无产线有点火或者放水计划，后期还将有前期点火产线将出玻璃，供应量或延续增长。供给刚性叠加玻璃厂生产利润尚可，后期供给延续高位。（3）需求：需求尚未完全启动。2月PMI为49.1%，比上月下降0.1个百分点。样本企业总库存6361.4万重箱，环比+83.1万重箱，环比+1.32%，同比-7.8%。地产竣工数据同比下滑，市场对后市需求担忧加剧。同时价格竞争激烈，下游逢低采购，销量此消彼长，在需求启动不及预期的情况下，预计下游采购仍维持刚需为主，高供应压力下，下周或仍存累库风险。（4）供需格局：供给高位，需求表现反复，库存持续累库，但整体需求仍有韧性，关注宏观情绪及需求表现。 逢高空配 主要观点 品种 主要内容 主要观点 （1）行情价格：期货价格冲高回落，期货主力合约收于1832（+23）。河北沙河地区现货走弱，报1950（-50）。（2）供给：供给小幅回落，本周纯碱产量73.24万吨，环比减少0.07万吨，跌幅0.10%。轻质碱产量30.82万吨，环比增加1.06万吨。重质碱产量42.42万吨，环比下降1.13万吨。个别企业负荷下降，整体影响小。预计下周开工91+%，产量75+万吨。企业订单目前基本到月底，现货价格一单一议。供给扰动时有炒作，价格弱稳为主。需注意 纯碱 当前行业集中度较高，供给弹性较大。（3）需求：需求稳定，浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周纯碱出货量为73.66万吨，环比下跌9.16%；纯碱整体出货 关注09-01正套 率为100.66%，环比-9.94个百分点。厂家总库存78.79万吨，较上周四下降0.48万吨，降幅0.61%。其中，轻质纯碱36.06万吨，重质纯碱42.73万吨。企业产销维持，库存窄幅调整，个别企业库存较高。（4）供需格局：供给高位，价格冲高回落，表明当下供需仍趋于宽松，需注意碱厂调节供给能力较强，而中期供给预期增量仍较大，价格亦难向上。 1、玻璃价格行情 价格：期货价格继续走低，现货价格走弱，期货主力合约收于1531（-72），华北地区现货1552（-40）。 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 全国 华东 华北 华中 东北 华南 2,000.00 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 图表1：浮法玻璃现货价格（元/吨）图表2：玻璃主力合约价格 2023-03-21 2023-04-21 2023-05-21 2023-06-21 2023-07-21 2023-08-21 2023-09-21 2023-10-21 2023-11-21 2023-12-21 2024-01-21 2024-02-21 2024-03-21 2023-03-28 2023-04-28 2023-05-28 2023-06-28 2023-07-28 2023-08-28 2023-09-28 2023-10-28 2023-11-28 2023-12-28 2024-01-28 2024-02-28 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 价格：期货价格冲高回落，期货主力合约收于1832（+23）。河北沙河地区现货走弱，报1950（-50）。 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 青海 沙河 3,000.00 2,800.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 图表3：纯碱现货价格（元/吨）图表4：纯碱主力合约价格 2023-11-13 2023-11-20 2023-11-27 2023-12-04 2023-12-11 2023-12-18 2023-12-25 2024-01-01 2024-01-08 2024-01-15 2024-01-22 2024-01-29 2024-02-05 2024-02-12 2024-02-19 2024-02-26 2024-03-04 2024-03-11 2024-03-18 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023-10-22 2023-11-22 2023-12-22 2024-01-22 2024-02-22 2024-03-22 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 跨月价差：05-09价差走弱至负值附近。 轻重价差：价差向下，重碱整体弱于轻碱。 800 600 400 200 0 9/1310/1311/1312/131/132/133/134/135/13 -200 -400 2023 2022 2021 2024 500 400 300 200 100 0 -100 2022 2021 2024 2023 图表5：纯碱05-09价差图表6：轻重价差 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁6网等 2、玻璃供给分析 产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.65万吨，比14日+0.63%。开工率为85.2%，环比持平；产能利用率86.37%，环比+0.68。本周无产线放水或者点火，前期2条点火产线开始出玻璃，供应面增长。下周暂无产线有点火或者放水计划，后期还将有前期点火产线将出玻璃，供应量或延续增长。供给刚性叠加玻璃厂生产利润尚可，后期供给延续高位。 玻璃厂生产利润下滑。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润235元/吨，环比上周下降72元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润305元/吨，环比上周下降16元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润564元/吨，环比上周下降75元/吨。 图表7：开工率图表8：生产利润图表9：日度产量 数据来源：WIND、隆众资讯及我的7钢铁网等 2、玻璃需求分析 下游深加工订单增加：12.4天，较2024年2月底+1.2天。 地产中后端竣工数据不佳：1-2月份，房地产施工面积66.69亿平方米，同比下降11.0%，竣工面积1.04亿平方米，下降20.2%。 库存累积继续：样本企业总库存6361.4万重箱，环比+83.1万重箱，环比+1.32%，同比-7.8%。地产竣工数据同比下滑，市场对后市需求担忧加剧。 图表10：深加工订单图表11：库存 数据来源：WIND、隆众资讯及我的8钢铁网等 3、纯碱供给分析 供给小幅回落：本周纯碱产量73.24万吨，环比减少0.07万吨，跌幅0.10%。轻质碱产量30.82万吨，环比增加1.06万吨。重质碱产量42.42万吨，环比下降1.13万吨。个别企业负荷下降，整体影响小。预计下周开工91+%，产量75+万吨。企业订单目前基本到月底，现货价格一单一议。供给扰动时有炒作，价格弱稳为主。需注意当前行业集中度较高，供给弹性较大。 碱厂利润暂稳：氨碱法纯碱理论利润325.69元/吨，环比下跌6.22元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为586.60元/吨，环比上涨56.50元/吨。 图表12：周产量图表13：产能利用率 数据来源：WIND、隆众资讯及我的9钢铁网等 3、纯碱需求分析 需求支撑，库存持稳为主，浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周纯碱出货量为73.66万吨，环比下跌9.16%；纯碱整体出货率为100.66%，环比-9.94个百分点。厂家总库存78.79万吨，较上周四下降0.48万吨，降幅0.61%。其中，轻质纯碱36.06万吨，重质纯碱42.73万吨。企业产销维持，库存窄幅调整，个别企业库存较高。 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 105000 100000 95000 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 浮法日产量 光伏玻璃产能 图表14：厂内库存图表15：浮法和玻璃需求 2023-02-28 2023-03-28 2023-04-28 2023-05-28 2023-06-28 2023-07-28 2023-08-28 2023-09-28 2023-10-28 2023-11-28 2023-12-28 2024-01-28 2024-02-28 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢10铁网等 4、供需总结 本周玻璃继续走弱，纯碱亦冲高回落。 玻璃供给高位，需求尚未完全恢复，库存延续累积，短期看来，下游需求启动较慢，库存持续累库，价格承压为主。目前看来制造业需求亦不甚差，保有韧性，但地产需求隐忧加剧，价格承压。 纯碱供给高位，需求稳定，库存持稳，下游补库需求犹存，价格支撑较强，特别注意碱厂集中度高，调节供给能力较强，而中期供给预期增量仍较大，价格难向上。 策略推荐：逢高空配玻璃，关注纯碱09-01正套。 风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 11 期市有风险，入市需谨慎 12