玻璃：供应过剩格局下，去产能持续；纯碱：空头逻辑主导盘面，但短期利好支撑下跌幅有限

玻璃：供应过剩格局下，去产能持续 纯碱：空头逻辑主导盘面，但短期利好支撑下跌幅有限 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年10月23号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 各品种观点 纯碱 盘面整体依然空头逻辑主导，短期来看库存继续去库，光伏产线密集点火对盘面形成支撑，盘面下跌较为谨慎。长远看，纯碱供需格局在未来将逐渐趋于宽松，开工率回升至85-90%，基本回归年内高位。供应增量，预计11月将重回累库格局。光伏玻璃阶段性供应过剩，二三线品牌跌价，瓶颈期的出现削弱了纯碱的强光伏预期，预计四季度点火兑现不及预期。此外，浮法玻璃持续偏弱对纯碱价格形成压制，玻璃供过于求格局无法扭转，继续冷修去产能的背景下，纯碱需求缩量。库存在四季度将季节性累库，价格长远看难言乐观，建议逢高布局远月空单。 长线布局远月空单长线布局远月空单 玻璃 产销偏弱，现货价格近日下调，下游需求依旧低迷，从深加工订单天数来看，边际改善但幅度有 限，即终端需求还未释放。从高频地产销售数据来看，今年银十地产销售依旧低迷，甚至相较2021、2020的销售表现更不尽人意。先前我们提示：“涨价落地及续涨需要终端需求发力，因此投机需求释放后累库或会反复。我们对玻璃短期一段时间的价格不看太乐观，后续或会回调。长线来看也不具备深跌动力，严重亏损便会触发更多冷修，反而对盘面形成提振。即未来一段时间玻璃波动幅度较小，预计盘面价格在成本线附近波动，01短期关注1450支撑。 空单止盈逢高空 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 受空头逻辑主导，纯碱盘面震荡走弱，但同时去库以及光伏点火等利多支撑，盘面下跌幅度较弱。 二、纯碱基本面 纯碱现货报价回落 近期报价有所回落，低价碱2650元/吨送到，贸易商报价跟随盘面波动。 纯碱现货价格（沙河低端价） 各地区现货价格统计 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 8 沙河基差 盘面依旧贴水 基差依然偏强，盘面处于贴水200-300元/吨左右。  1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月25日 4月8日 4月20日 4月30日 5月14日 2020年 5月26日 6月7日 6月18日 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 2021年 8月8日 8月18日 8月28日 9月7日 9月18日 9月28日 10月15日 10月27日 2022年 11月8日 11月19日 12月1日 12月13日 12月24日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月25日 4月8日 4月20日 2020年 4月30日 5月14日 5月26日 华东基差 6月7日 6月18日 2021年 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 8月8日 2022年 8月18日 8月28日 9月7日 9月18日 9月28日 10月15日 10月27日 11月8日 11月19日 12月1日 12月13日 12月24日 2021年 2022年 9 9-1价差 月间价差 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 (空白)1月13日 1月25日 2月11日 2月23日 3月7日 3月17日 3月29日 4月12日 4月22日 2021年 5月9日 5月19日 5月30日 6月8日 6月17日 6月27日 7月6日 7月15日 7月25日 8月3日 2022年 8月12日 8月22日 8月31日 9月9日 9月20日 9月29日 10月15日 10月27日 11月8日 11月18日 11月30日 12月10日 12月22日 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 (空白)1月13日 1月25日 2月11日 2月23日 3月7日 3月17日 3月29日 4月12日 4月22日 5月9日 5月19日 5月30日 9-5价差 6月8日 6月17日 6月27日 7月6日 7月15日 7月25日 8月3日 8月12日 8月22日 8月31日 9月9日 9月20日 9月29日 10月15日 10月27日 11月8日 11月18日 11月30日 12月10日 12月22日 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-04-292017-04-292018-04-292019-04-292020-04-292021-04-292022-04-29 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截至10月20日，联碱法（双吨）理论利润1280元/吨，环比下降2.44%；氨碱法理论利润858元/吨，环比上涨2.39%。 2021年 厂家数量产能（万吨）产能占比 2022年厂家数量产能（万吨） 备注 样本企业 40 3415 100% 38 3215 全样本 有效样本 38 3355 98% 35 3095 装置停车>2年和宣布退市，不计算产能 在产样本 35 3200 95% 34 3070 装置正常生产 搬迁企业 1 30 1% 1 30 江苏德邦 停车企业 4 185 5% 3 115 辽宁大化、湖南湘潭、四川广宇 联产工艺企业 26 1730 51% 25 1660 氨碱工艺企业 12 1525 45% 11 1395 天然碱工艺企业 2 160 5% 2 160 河南中原化学、桐柏海晶 产能/万吨时间备注 安徽红四方 20 2022年底 装置扩产 连云港德邦 60 2022年底 产能置换，具备点火条件 重庆湘渝 20 2022年底 装置扩产 远兴能源 780 2022-2027年 天然碱矿，具体时间待定，分期投放，一期500万吨 河南骏化 20 2022年9月份 装置计划9月释放 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 1月6日 1月20日 2月10日 2月24日 3月10日 3月24日 4月7日 4月21日 5月12日 2021年 5月27日 6月9日 6月18日 6月25日 7月1日 7月8日 7月22日 7月28日 2022年 8月4日 8月11日 8月18日 8月25日 9月1日 9月8日 9月15日 9月22日 9月29日 10月13日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 (空白)1月14日 节后开工率回升至前高 1月23日 2月4日 2月13日 2月25日 3月5日 3月17日 <2019/12/4 3月25日 4月2日 4月14日 4月23日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月7日 5月14日 5月27日 2019年 6月9日 6月23日 7月1日 7月9日 7月23日 8月5日 2020年 8月13日 8月25日 9月2日 9月10日 9月22日 2021年 9月30日 10月15日 10月29日 11月12日 12月2日 12月10日 2022年 12月18日 12月31日 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 周内纯碱整体开工率87.33%，上周89.94%，环比下调2.61个百分点。 2020-09-03 2020-10-03 2020-11-03 2020-12-03 2021-01-03 2021-02-03 氨碱开工率 2021-03-03 2021-04-03 2021-05-03 2021-06-03 联碱开工率 2021-07-03 2021-08-03 2021-09-03 2021-10-03 2021-11-03 2021-12-03 2022-01-03 联碱开工率 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 轻、重碱产量（万吨） 轻碱周产量 重碱周产量 13 纯碱周产量（万吨） 产量回升至高位 周内纯碱产量57.98万吨，降幅2.90%。 65 60 55 50 45 40 35 (空白)1月14日 1月23日 2月4日 2月13日 2月25日 3月5日 2019年 3月17日 3月25日 4月2日 4月14日 4月23日 5月7日 5月14日 2020年 5月27日 6月9日 6月23日 7月1日 7月9日 7月23日 8月5日 2021年 8月13日 8月25日 9月2日 9月10日 9月22日 9月30日 10月15日 2022年 10月29日 11月12日 12月2日 12月10日 12月18日 35.00 33.00 31.00 29.00 27.00 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 12月31日 8月纯碱出口量16万吨，环比下降23.63%，9月预计出口20万吨，四季度出口有走弱预期。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 本周国内纯碱厂家总库存31.68万吨，环比减少5.12万吨，降幅13.91%。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 1月6日 1月20日 2月4日 2月24日 3月10日 3月24日 4月2日 4月14日 4月23日 5月7日 5月14日 5月27日 6月9日 6月23日 7月1日 7月9日 7月23日 8月5日 8月13日 8月25日 9月2日 9月10日 9月22日 9月30日 10月15日 10月29日 11月12日 12月2日 12月16日 12月30日 0.00 2020年2021年2022年 轻碱库存重碱库存 交割库库存小幅去库，最新库存15.2万吨； 玻璃厂原料库存维持在22-25天附近波动。 纯碱贸易库存（万吨） 玻璃厂纯碱库存（天） 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2020/10/27 2020/11/27 2020/12/27 2021/1/27 2021/2/27 2021/3/27 2021/4/27 2021/5/27 2021/6/27 2021/7/27 2021/8/27 2021/9/27 2021/10/27 2021/11/27 2021/12/27 2022/1/27 2022/2/27 2022/3/27 2022/4/27 2022/5/27 2022/6/27 2022/7/27 0.00 20212022 2019年 2020年 2021年 2022年 2