沪镍不锈钢市场周报：宏观利好VS需求不振 镍不锈钢期价震荡

「2023.12.22」 沪镍不锈钢市场周报 瑞达期货研究院 宏观利好VS需求不振镍不锈钢期价震荡 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511联系电话：0595-86778969 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 「周度要点小结」 周度回顾：本周Ni2401合约震荡下跌。宏观面，本周多位美联储官员就货币政策发表讲话，其中FOMC2024年票委威廉姆斯等四人的发言均在不同程度上打压市场降息预期；但本周公布的美国第三季 度GDP以及PCE物价指数均不及预期，令市场对美联储的降息预期有所回升，美元指数下跌。基本面， 11月镍矿进口量继续下滑；精炼镍进口小幅增加，而出口大增超7成；此外镍湿法中间品进口保持高位；国内镍相关产品供应依旧充足。 行情展望：宏观面，目前市场对美联储降息预期较为乐观，但美联储官员整体态度偏鹰，需警惕后续 降息不及预期对镍价的压力。基本面，原料端，在菲律宾进口量减少，国内产能高位运行的情况下， 镍矿港口库存将持续去库；供应端，MHP及硫酸镍价格不断下跌，电积镍成本支撑减弱，同时在国内精炼镍供应增加而需求有限的情况下，进出口格局或发生改变；库存方面，本周上期所小幅去库，LME大幅累库。整体来看，受美联储降息预期影响，美元持续走弱，将对镍价有提振作用，但镍市供强需弱的格局依旧，抑制价格上行。 策略建议：操作上，Ni2401合约建议短线震荡交易，注意操作节奏。 周度回顾：本周SS2402合约震荡上涨。宏观面，美元指数走弱同样对不锈钢价格有提振作用。基本面，进出口方面，11月，镍铁铬铁进口量均减少，不锈钢出口小幅增加而进口大幅回落，库存方面，本周不锈钢社会库存继续去化。 行情展望：原料端，镍铁供应减少的同时价格有所企稳将在成本端支撑不锈钢价格；供应端，11月不 锈钢进口供给减少而出口需求回升，在一定程度对不锈钢价格有利好作用；需求端，终端行业中，仅 汽车产业表现较为亮眼，房地产业持续低迷，家电产业进入淡季，不锈钢需求仍然偏弱。整体来看，不锈钢受库存去化和成本支撑，难有较大下跌。 策略建议：操作上，SS2402合约合约建议震荡偏多交易，注意操作节奏。3 来源：瑞达期货研究院 本周沪镍不锈钢期货价格震荡 镍铁现货价格 5500.00 1500.00 5000.00 1350.00 元 4500.00 吨 元 1200.00 镍 / 图1、镍生铁现货价格走势 4000.00 1050.00 140,000 13,000 3500.00 900.00 100,000 10,000 平均价:镍生铁(1.5-1.7%)平均价:镍铁(7-10%):全国 期货收盘价(活跃:成交 量 ):镍 期货收盘价(活跃:成交 量): 不锈钢 来源：同花顺瑞达期货研究院 图2、国内镍不锈钢期货价格走势 260,000 22,000 220,000 19,000 180,000 16,000 上期所镍&不锈钢价格 300,000 25,000 元 吨 / / 来源：同花顺瑞达期货研究院 截至2023年12月22日，全国:平均价:镍生铁:1.5-1.7％价格为4100元/吨，较12月15日持平；截至2023年12月22日，全国:平均价:镍铁:7-10％价格为920元/镍，较12月15日上涨10元/镍，跌幅1.1%。 截至2023年12月22日，沪镍收盘价为130740元/吨，较12月15日下跌1340元/吨，跌幅1.01%；截至2023年12月22日，不锈钢收盘价4 为13915元/吨，较12月15日上涨245元/吨，涨幅1.79%。 本周沪镍、不锈钢基差均走强 镍基差 350,000.00 30,000.00 300,000.00 20,000.00 元250,000.00 吨200,000.00 150,000.00 10,000.00 0.00 -10,000.00 100,000.00 -20,000.00 镍基差 期货收盘价(活跃:成交量):镍 镍现货 / 图3、镍价基差走势 2022-01-06 2022-03-06 2022-05-06 2022-07-06 2022-09-06 2022-11-06 2023-01-06 来源：同花顺瑞达期货研究院 图4、不锈钢基差走势 不锈钢基差 25,000.00 5,000.00 22,000.00 4,000.00 3,000.00 元19,000.00 2,000.00 吨16,000.00 1,000.00 13,000.00 0.00 10,000.00 -1,000.00 不锈钢基差 期货收盘价(活跃:成交量):不锈钢 不锈钢现货 / 来源：同花顺瑞达期货研究院 2023-03-06 2023-05-06 2023-07-06 2023-09-06 2023-11-06 截至2023年12月22日，沪镍收盘价为130740元/吨，现货价为132550元/吨；基差为1810元/吨。 截至2023年12月22日，不锈钢收盘价为13915元/吨，现货价为14150元/吨；基差为235元/吨。 本周镍不锈钢比值下降、锡镍比值上升 上期所镍不锈钢价格比 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 镍/不锈钢 图5、沪镍和不锈钢主力合约价格比率 来源：同花顺瑞达期货研究院 图6、沪锡和沪镍主力合约价格比率 上期所锡镍价格比 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 锡/镍 来源：同花顺瑞达期货研究院 截至2023年12月22日，上期所镍不锈钢价格当前比价为9.4，较12月15日减少0.27。 本周沪镍前20净买单量减少、不锈钢前20净买单量增加 沪镍前20名净持仓 30000 20000 10000 0 手-10000 -20000 -30000 -40000 -50000 期货前20名持仓:净买单量:沪镍 图9、沪镍持仓量 来源：上期所瑞达期货研究院 图10、不锈钢持仓量 不锈钢前20名净持仓 15000 10000 5000 0 -5000 手-10000 -15000 -20000 -25000 -30000 -35000 期货前20名持仓:净买单量:不锈钢 来源：上期所瑞达期货研究院 截至2023年12月22日，沪镍前20净多持仓为-39244手，较12月15日减少6008手； 截至2023年12月22日，不锈钢前20净多持仓为-21557手，较12月15日增加4197手。 供应端——镍矿港口库存继续减少进口窗口亏损扩大 镍矿港口库存合计（14港口） 1,400 1,300 1,200 万1,000 1,100 湿吨 900 800 700 600 500 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 环比 镍矿:港口库存:总计 中国:进口盈亏:镍 50,000.00 0.00 元 -50,000.00 吨-100,000.00 -150,000.00 -200,000.00 中国:进口盈亏:镍 / 图11、国内镍矿港口库存图12、镍进口盈亏分析 2021-04-09 2021-06-09 2021-08-09 2021-10-09 2021-12-09 2022-02-09 2022-04-09 2022-06-09 2022-08-09 2022-10-09 2022-12-09 2023-02-09 2023-04-09 2023-06-09 2023-08-09 2023-10-09 2023-12-09 来源：同花顺瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截止至2023年12月22日，全国主要港口统计镍矿库存为1196.63万吨，环比减少0.94%。 供应端——国内电解镍产量维持高位进口量回升 精炼镍产量 25000 20000 15000 吨 10000 5000 0 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 精炼镍产量 环比（右轴） 进口镍及合金进口量 45,000 40,000 35,000 30,000 吨25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 未锻压镍(精炼镍+合金):进口数量:当月值 图13、中国电解镍产量图14、精炼镍进出口量 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 来源：mysteel瑞达期货研究院来源：同花顺瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2023年11月，电解镍产量为22510吨，环比减少3.62%，12月预测值为23300吨。 供应端——上期所镍库存本周减少 上期所镍库存 25,000.00 20,000.00 15,000.00 吨 10,000.00 5,000.00 0.00 2020-12-02 2021-12-02 2022-12-02 2023-12-0 期货库存:镍:总计 LME镍库存&注销仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 吨150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2020-12-29 2021-12-29 2022-12-29 LME:库存:镍 LME:注销仓单:镍 图15、SHF镍库存走势图16、LME镍库存与注销仓单 来源：同花顺瑞达期货研究院来源：同花顺瑞达期货研究院 截至2023年12月22日，上海期货交易所镍仓单库存为10987吨，较12月15日减少144吨。 需求端——300系产量环比下降进口量环比大幅回落 不锈钢产量情况 200.00 150.00 万100.00 吨 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 万吨 50.00 0.00 总产量:不锈钢 产量:300系不锈钢 产量:400系不锈钢 产量:200系不锈钢 不锈钢进�口量 60 50 40 万30 吨 20 10 0 不锈钢进口当月 不锈钢�口当月 图17、国内不锈钢产量图18、不锈钢进出口数据 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2020年1月 2020年4月 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 2021年10月 2022年1月 2022年4月 2022年7月 2022年10月 2023年1月 2023年4月 2023年7月 2023年10月 来源：同花顺瑞达期货研究院来源：mysteel瑞达期货研究院 截至2023年11月，不锈粗钢总产量为298.4万吨，环比减少3.7%；400系不锈钢总产量