有色（镍、不锈钢）月报：需求不振 沪镍偏弱震荡

国信期货有色（镍、不锈钢）月报 黑天鹅灰犀牛齐舞有色仍在强势风口 镍需求不振沪镍偏弱震荡 主要结论： 2024年12月29日 行情方面，沪镍主力合约2501，2024年12月24日收于124860元吨，本月镍价整体呈震荡走势。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师顾冯达 从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话021550077666618 邮箱15068guosencomcn 分析师助理：李众彻从业资格号：F03130763 电话：021550077666614 邮箱：15834guosencomcn 宏观层面，美国联邦储备委员会18日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到425至450之间，符合市场预期。但鲍威尔暗示明年降息幅度会放缓到两次，之前市场预期2025年美联储将降息四次，每次降息25个基点，将隐含的联邦基金目标利率降至3375，受此影响美股大跌。2024年12月24日，美国2年期国债收益率达429，10年期国债收益率达459，2年期与10年期国债收益率差一度达30个基点，刷新2022年6月以来的高位，美国经济衰退的风险在增加。 今年12月，中国宏观经济延续了稳中向好的发展态势。工业生产方面，规模以上工业增加值同比增长54，制造业采购经理指数（PMI）升至503，显示制造业活动扩张加速。消费市场方面，尽管受到“双十一”购物节后的需求回调影响，社会消费品零售总额仍保持了3的增长率，表明居民消费意愿正在逐步恢复。房地产市场呈现出回暖迹象，30大中城市商品房日均成交面积较2023年同期增长显著，一线城市增幅尤为明显。投资领域，制造业投资增速高位震荡，前十一个月累计同比达到93，而基础设施建设投资则低位徘徊，反映出整体投资信心有待进一步提振。外贸形势依然严峻，但得益于全球经济复苏及国内稳外贸措施的支持，出口增速维持韧性。货币政策转向适度宽松，旨在为经济持续向好提供宽松的流动性环境。财政政策方面，通过提高赤字率、发行超长期特别国债等手段，增强了对实体经济的支持力度。预计未来几个月，经济复苏迹象会比较明显，宏观方面的数据也会改善。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 供需层面，目前镍供应过剩，需求端却并无明显增量预期，维持震荡格局不变，价格下探空间有限。镍铁近期走势偏弱，宏观面情绪逐步回落。硫酸镍方面，部分盐厂亏损，有减产动作，但是下游需求依然较弱。不锈钢需求依然较弱，估计维持震荡，预计期价继续向下空间有限，弱势震荡为主，关注钢厂实际减产情况。 风险提示：地缘政治因素，美联储货币政策，国内经济复苏进度，印尼政策。 一、行情回顾 2024年12月镍整体呈震荡走势。镍期货价格本月基本在130000元吨至121000元吨这个箱体震荡，下方价位支撑较强。 图：镍期货主力合约收盘价图：LME镍升贴水 LME镍03升贴水单位：美元吨LME镍315升贴水单位：美元吨 200000 150000 100000 50000 000 50000 100000 150000 镍期货收盘价主力合约单位：元吨 30000000 25000000 20000000 15000000 10000000 5000000 000 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 二、基本面分析 1、供给端分析 11LME和SHFE库存情况分析 LME和SHFE库存自2023年下旬触底后，均呈现企稳回升态势，截止2024年12月下旬，SHFE库存为 34684吨，LME库存为160920吨。 图：LME和SHFE镍库存 LME镍库存合计单位：吨 SHFE镍库存合计单位：吨 300000004000000 3500000 25000000 3000000 20000000 2500000 15000000 2000000 1500000 10000000 1000000 5000000 500000 000 000 数据来源：WIND国信期货 镍港口库存方面，今年4月，镍库存出现回落，随后企稳回升，截止12月下旬，库存为9259万吨。 12中国镍矿港口库存及进口菲律宾镍矿数量 图：中国镍矿港口库存 中国进口菲律宾镍矿砂及精矿当月值单位：吨 600000000 500000000 400000000 300000000 200000000 100000000 000 数据来源：WIND国信期货 中国进口菲律宾镍矿砂及精矿情况，呈季节性波动，第四季度在逐步增加。 中国进口菲律宾镍矿砂及精矿当月值单位：吨 600000000 500000000 400000000 300000000 200000000 100000000 000 图：中国进口菲律宾镍矿砂及精矿当月值 数据来源：WIND国信期货 13电解镍价格 国产进口电解镍价格，今年以来处从低点反弹至150000元吨后，逐步回落，12月下旬收于128980 元吨附近。 图：电解镍价格 电解镍1Ni9990国产进口价格单位：元吨 30000000 25000000 20000000 15000000 10000000 5000000 000 数据来源：WIND国信期货 14硫酸镍价格 截止2024年12月24日，硫酸镍价格回落至29280元吨。 中国硫酸镍平均价格单位：元吨 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 000 图：中国硫酸镍平均价格 数据来源：WIND国信期货 15镍铁进口量及价格 2024年我国镍铁进口量当月值整体下滑幅度较大，截止2024年8月底，当月进口量为522315吨。 图：中国进口镍铁当月值 中国进口镍铁当月值单位：吨 100000000 90000000 80000000 70000000 60000000 50000000 40000000 30000000 20000000 10000000 000 数据来源：WIND国信期货 图：镍铁（812）富宝价格 20201231 20210131 20210228 20210331 20210430 20210531 20210630 20210731 20210831 20210930 20211031 20211130 20211231 20220131 20220228 20220331 20220430 20220531 20220630 20220731 20220831 20220930 20221031 20221130 20221231 20230131 20230228 20230331 20230430 20230531 20230630 20230731 20230831 20230930 20231031 20231130 20231231 20240131 20240229 20240331 20240430 20240531 20240630 20240731 20240831 20240930 20241031 20241130 镍铁812富宝价格单位：元镍 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 000 数据来源：WIND国信期货 2、需求端分析 21不锈钢价格及持仓 不锈钢期货价格，依然呈现弱势震荡格局，震荡区间为12700元吨13100元吨。 不锈钢期货收盘价连续（单位元吨） 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 000 不锈钢期货持仓量（单位手） 35000000 30000000 25000000 20000000 15000000 10000000 5000000 000 图：不锈钢期货收盘价格（元吨）图：不锈钢期货持仓量（手） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 22不锈钢库存 据WIND公布的数据，钢厂近月产量回暖，12月13日无锡300系不锈钢库存及佛山300系不锈钢库存分别为430800吨和142400吨。 80000000 70000000 60000000 50000000 40000000 30000000 20000000 10000000 000 无锡300系不锈钢库存（单位吨） 无锡不锈钢库存（单位吨） 图：无锡不锈钢库存 20201231 20210131 20210228 20210331 20210430 20210531 20210630 20210731 20210831 20210930 20211031 20211130 20211231 20220131 20220228 20220331 20220430 20220531 20220630 20220731 20220831 20220930 20221031 20221130 20221231 20230131 20230228 20230331 20230430 20230531 20230630 20230731 20230831 20230930 20231031 20231130 20231231 20240131 20240229 20240331 20240430 20240531 20240630 20240731 20240831 20240930 20241031 20241130 数据来源：WIND国信期货 图：佛山不锈钢库存 佛山不锈钢库存（单位吨） 佛山300系不锈钢库存（单位吨） 60000000 50000000 40000000 30000000 20000000 10000000 000 数据来源：WIND国信期货 23动力和储能电池产量 图：中国动力电池和储能电池产量 中国动力电池和储能电池三元材料产量当月值（单位兆瓦时）中国动力电池和储能电池产量当月值（单位兆瓦时） 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 000 数据来源：WIND国信期货 图：中国动力电池和储能电池产量 中国动力电池三元材料装车量当月值（单位兆瓦时） 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 000 数据来源：WIND国信期货 20201231 20210131 20210228 20210331 20210430 20210531 20210630 20210731 20210831 20210930 20211031 20211130 20211231 20220131 20220228 20220331 20220430 20220531 20220630 20220731 20220831 20220930 20221031 20221130 20221231 20230131 20230228 20230331 20230430 20230531 20230630 20230731 20230831 20230930 20231031 20231130 20231231 20240131 20240229 20240331 20240430 20240531 20240630 20240731 20240831 20240930 20241031 20241130 24新能源汽车产量 中国新能源汽车产量当月值（单位万辆） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 000 图：中国动力电池和储能电池产量 数据来源：WIND国信期货 三、后