沪镍不锈钢市场周报：供过于求VS成本支撑 镍不锈钢期价震荡

瑞达期货研究院 「2023.10.13」 沪镍不锈钢市场周报 供过于求VS成本支撑镍不锈钢期价震荡 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511联系电话：0595-86778969 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 「周度要点小结」 周度回顾：本周Ni2311合约震荡下跌。国外方面，美国9月份非农数据及CPI数据均超预期增加，就业市场的强劲及通胀的粘性，令市场对美联储继续加息的预期增加；此外本周多位美联储官员 就货币政策表态，其中，美联储理事鲍曼与2023年票委卡什卡利均认为还应继续加息，由于两人在第四季度的两次会议中均有投票权，因此二人的态度同样令加息预期上升。国内方面，9月份官方制造业PMI重回扩张区间，制造业景气持续复苏；据Mysteel数据，9月份精炼镍产量、炼厂开工率及产能利用率均保持高位且持续增加，供给过剩压力持续存在。 行情展望：宏观面，美联储第四季度加息的预期令镍价承压，但国内制造业景气复苏对镍价有提 振作用。基本面，全球精炼镍库存持续增加，且有新产能仍在投资建设中，国内方面，镍矿港口 库存创3年来新高，原料供应充足，精炼镍产能持续扩张，整体供给依旧保持宽松状态，但由于镍价此前大幅下跌，已接近生产成本，预计后续新产线的投放速度将有所减缓，企业将着重于目前已投产线的达产目标。 策略建议：操作上，Ni2311合约建议观望，关注150000元/吨支撑。 周度回顾：本周SS2311合约震荡下跌。基本面，原料方面，受印尼方面镍矿政策收紧及生产亏损影响，9月份中国印尼镍铁产量环比均减少，同时，国内镍铁库存连续3个月减少；产量方面，9月份，受钢厂停产检修影响，粗钢产量有所减少。 行情展望：宏观面，美联储加息预期同样令不锈钢承压；国内官方制造业PMI重回扩张区间，同样 利好不锈钢市场，后续重点关注需求复苏情况。基本面，原料供给减少或对不锈钢价格起到一定 支撑，而钢厂利润持续不佳，也降低不锈钢生产意愿，预计10月份产量将进一步减少。 策略建议：操作上，SS2311合约建议观望。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪镍不锈钢期货价格震荡下跌 镍铁现货价格 6,500.00 1,800.00 6,000.00 5,500.00 元 5,000.00 吨 4,500.00 4,000.00 1,650.00 1,500.00 元 1,350.00 镍 1,200.00 1,050.00 3,500.00 900.00 山东:含税价:低镍铁:1.5-1.8％ 山东:含税价:高镍铁:7-10％ / 图1、镍生铁现货价格走势 2021-09-29 2021-11-29 2022-01-29 2022-03-29 2022-05-29 2022-07-29 2022-09-29 来源：wind瑞达期货研究院 图2、国内镍不锈钢现货价格走势 上期所镍&不锈钢价格 300,000 25,000 260,000 22,000 元220,000 吨180,000 19,000 16,000 140,000 13,000 100,000 10,000 期货收盘价(活跃:成交量):镍 期货收盘价(活跃:成交量):不锈钢 / / 来源：wind瑞达期货研究院 2022-11-29 2023-01-29 2023-03-29 2023-05-29 2023-07-29 截至2023年10月13日，山东:含税价:低镍铁:1.5-1.8％价格为4250元/吨，较9月28日持平；截至2023年10月13日，山东:含税价:高镍铁:7-10％价格为1145元/镍，较9月28日下跌15元/镍，跌幅1.29%。 截至2023年10月13日，沪镍收盘价为151220元/吨，较9月28日下跌690元/吨，跌幅0.45%；截至2023年10月13日，不锈钢收盘价4 为14785元/吨，较9月28日下跌15元/吨，跌幅0.1%。 本周沪镍不锈钢基差走弱 镍基差 350,000.00 30,000.00 300,000.00 20,000.00 元250,000.00 吨200,000.00 150,000.00 10,000.00 0.00 -10,000.00 100,000.00 -20,000.00 镍基差 期货收盘价(活跃:成交量):镍 镍现货 / 图3、镍价基差走势 2021-10-27 2021-12-27 2022-02-27 2022-04-27 2022-06-27 2022-08-27 2022-10-27 来源：wind瑞达期货研究院 图4、不锈钢基差走势 不锈钢基差 25,000.00 5,000.00 22,000.00 4,000.00 3,000.00 元19,000.00 2,000.00 吨16,000.00 1,000.00 13,000.00 0.00 10,000.00 -1,000.00 不锈钢基差 期货收盘价(活跃:成交量):不锈钢 不锈钢现货 / 来源：wind瑞达期货研究院 2022-12-27 2023-02-27 2023-04-27 2023-06-27 2023-08-27 截至2023年10月13日，沪镍收盘价为151220元/吨，现货价为153550元/吨；基差为2330元/吨。 截至2023年10月13日，不锈钢收盘价为14785元/吨，现货价为15400元/吨；基差为615元/吨。 本周镍不锈钢比值、锡镍比值均下降 上期所镍不锈钢价格比 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 镍/不锈钢 图5、沪镍和不锈钢主力合约价格比率 来源：同花顺瑞达期货研究院 图6、沪锡和沪镍主力合约价格比率 上期所锡镍价格比 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 锡/镍 来源：同花顺瑞达期货研究院 截至2023年10月13日，上期所镍不锈钢价格当前比价为10.23，较9月28日减少0.04。 本周沪镍、不锈钢前20净持仓量均减少 沪镍前20 名净持仓 不锈钢前20名净持仓 30000 15000 20000 100005000 10000 0 手 0 手 -5000-10000 -10000 -15000 -20000 -20000-25000 -30000 -30000 期货前20名持仓:净买单量 :沪镍 期货前20名持仓:净买单量:不锈钢 图9、沪镍持仓量 来源：上期所瑞达期货研究院 图10、不锈钢持仓量 来源：上期所瑞达期货研究院 截至2023年10月13日，沪镍前20净多持仓为-18902手，较9月28日减少680手； 截至2023年10月13日，不锈钢前20净多持仓为1122手，较9月28日减少2468手。 供应端——镍矿港口库存增加进口窗口亏损扩大 镍矿港口库存合计（14港口） 1,300 1,200 1,100 万湿吨 1,000 900 800 700 600 500 400 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 环比 镍矿:港口库存:总计 中国:进口盈亏:镍 50,000.00 0.00 元 -50,000.00 吨-100,000.00 -150,000.00 -200,000.00 中国:进口盈亏:镍 / 图11、国内镍矿港口库存图12、镍进口盈亏分析 2021-01-22 2021-03-22 2021-05-22 2021-07-22 2021-09-22 2021-11-22 2022-01-22 2022-03-22 2022-05-22 2022-07-22 2022-09-22 2022-11-22 2023-01-22 2023-03-22 2023-05-22 2023-07-22 2023-09-22 来源：同花顺瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截止至2023年10月13日，全国主要港口统计镍矿库存为1207.28万吨，环比增加8.93%。 供应端——国内电解镍产量维持高位进口量持续萎缩 精炼镍产量 30000 25000 20000 吨15000 10000 5000 0 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% 精炼镍产量 环比（右轴） 进口镍及合金进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 吨25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 进口数量:精炼镍及合金:当月值 �口数量:精炼镍及合金:当月值 图13、中国电解镍产量图14、精炼镍进出口量 2019年1月 2019年4月 2019年7月 2019年10月 2020年1月 2020年4月 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 2021年10月 2022年1月 2022年4月 2022年7月 2022年10月 2023年1月 2023年4月 2023年7月 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 来源：mysteel瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2023年9月，电解镍产量为24170吨，环比增加6.59%，10月预测值为24700吨。 海关总署数据显示，2023年8月，精炼镍及合金进口量为7153.82吨；精炼镍及合金出口量为1393.89吨；1-8月，精炼镍及合金累计出口 供应端——上期所镍库存本周增加 上期所镍库存 30,000.00 25,000.00 20,000.00 吨15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 2020-10-16 2021-10-16 2022-10-16 期货库存:镍:总计 LME镍库存&注销仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 吨150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2020-10-07 2021-10-07 2022-10-07 2023-10- LME:库存:镍 LME:注销仓单:镍 图15、SHF镍库存走势图16、LME镍库存与注销仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年10月13日，上海期货交易所镍仓单库存为5659吨，较9月28日增加1786吨。 需求端——300系产量环比下降进出口量环比上升 不锈钢产量情况 200.00 180.00 160.00 140.00 万120.00 吨100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 350 300 250 200万 150吨 100 50 0 不锈粗钢总产量（右轴） 400系 300系 200系 不锈钢进�口量 60 50 40 万30 吨 20 10 0 不锈钢进口当月 不锈钢�口当月 图17、国内不锈钢产量图18、不锈钢进出口数据 2019年9月 2019年12月 2020年3月 2020年6月 2020年9月 2020年12月 2021年3月 2021年6月 2021年9月 2021年12月 2022年3月 2022年6月 2022年9月 20