飞龙股份（002536.SZ）是一家在汽车水泵领域具有深厚底蕴的企业，近年来成功转型至新能源汽车领域，通过布局电子水泵和热管理系统，实现业务多元化发展，为公司带来了新的增长点。
一、财务指标概览
- 营业收入：自2021年以来，公司营业收入保持稳健增长，预计2023年将增长至4247百万元，到2024年进一步增长至5698百万元，2025年达到7072百万元。
- 净利润：同期，公司的归母净利润从2021年的142百万元增长至2023年的301百万元，2024年预计达到393百万元，2025年增长至527百万元。
- 盈利能力：ROE（净资产收益率）从2021年的5.3%增长至2025年的16.1%，表明公司的盈利能力持续增强。
- 每股收益（EPS）：从2022年的0.15元增长至2025年的0.92元，体现了公司业绩的稳健增长。
二、新能源业务布局
2.1 电子水泵市场与国产替代
- 市场潜力：预计2025年国内乘用车电子水泵市场将达到约99亿元，复合年增长率（CAGR）约为26%。
- 竞争优势：飞龙股份凭借其“产品、研发、产能、客户”四大核心优势，在电子水泵领域展现出强劲竞争力。
2.2 热管理系统整合与拓展
- 行业趋势：“电动化+集成化”成为热管理系统的发展趋势，飞龙股份通过设立上海飞龙子公司，加大热管理产品的前瞻布局。
- 市场机会：通过与理想、吉利等新能源汽车企业的合作，热管理业务正在逐步放量。
三、非车端业务展望
- 市场背景：国家政策推动下，储能液冷市场快速增长，同时电动汽车快充需求增加，带动对电子水泵的需求。
- 业务布局：飞龙股份立足汽车热管理领域，向充电桩液冷、5G基站、通信设备、服务器液冷、人工智能、氢能液冷等领域扩展，与太湖谷能、装投新能源等企业建立了合作关系。
四、传统业务支撑
- 机械水泵：作为行业龙头，拥有丰富的客户资源和产能优势，预计将继续巩固其领先地位。
- 涡壳业务：受益于环保法规趋严和混动车辆的快速增长，涡壳行业有望实现快速增长。
- 排气歧管：随着节能减排措施的推进和来自国际知名客户的订单增加，排气歧管业务将贡献更多业绩。
投资建议
- 估值与评级：基于对公司2023-2025年的盈利预测，预计市盈率分别为25.1倍、19.2倍、14.3倍，维持“增持”评级。
风险提示
- 宏观经济波动、新能源车销量不确定性、新产能投入风险、芯片短缺影响、新产品研发挑战、行业竞争加剧、政策变动风险。
飞龙股份通过积极转型和多元化布局，展现了强大的市场适应能力和创新能力，为投资者提供了稳定的投资回报前景。
