非银金融行业周报：存款利率再下调，应重视政策累积效应

3 存款利率再下调，应重视政策累积效应 非银金融行业 2023年12月24日 证券研究报告行业研究 行业周报 非银金融 王舫朝非银金融行业首席分析师执业编号：S1500519120002 联系电话：+86（010）83326877 邮箱：wangfangzhao@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 存款利率再下调，应重视政策累积效应 2023年12月24日 本期内容提要: 核心观点：12月22日，国有大行陆续公告下调存款利率，一、二、三、�年定期整存整取分别调降10、20、25、25bp，主要目的缓解商业银行净息差压力（23Q3为1.73%，22Q3为1.92%），更好支持实体经济，有望打开2024年LPR进一步下调空间，降低社会负债成本。 当前市场震荡回调或主要在于对经济预期不高，体现在数据上即由于房地产调控造成货币信用派生不佳M1持续走低。我们上周周报提到，中央经济工作会议对经济定调，财政政策和货币政策均有较清晰描述，在“稳中求进、以进促稳、先立后破”的目标下应重视政策累积效应，2024年我国具备全球竞争优势企业有望带动出口，从而逐步解决国内部分供给过剩、内需不足的问题。我们认为对2024年经济不应悲观。券商板块流动性、政策利好、经济企稳预期加强三要素齐聚，仍然建议重点配置。 此次存款利率下调，保险产品竞品吸引力下降，我们依然长期看好具有“储蓄+保障”等功能的保险产品负债端，政策带来的短期调整或已到位，应关注资产端催化和负债端修复带来的共振。 建议关注：中信证券、中国银河、方正证券、中国太保、中国人寿等 市场回顾：本周主要指数下行，上证综指报2914.78点，环比上周-0.94%；深证指数报9221.31点，环比上周-1.75%；沪深300指数报3337.23点，环比上周-0.13%；创业板指数报1825.84点，环比上周-1.23%；非银金融（申万）指数报1409.56点，环比上周-2.42%，证券Ⅱ(申万)指数报5154.50点，环比上周-3.21%，保险Ⅱ(申万)指数 851.64点，环比上周+0.20%，多元金融(申万)指数报989.11点，环比上周-4.55%；中证综合债（净价）指数报100.87，环比上周 +0.17%。本周沪深两市累计成交3156.98亿股，成交额35109.8亿元，沪深两市A股日均成交额7021.96亿元，环比上周-10.84%。截至12月21日，两融余额16632.58亿元，较上周-0.41%，占A股流 通市值2.53%；截至2023年11月，股票型+混合型基金规模为6.64 万亿元，环比+0.26%，11月新发权益基金规模份额241亿份，环比 +166.47%。个股涨幅方面，券商：华林证券环比上周+1.10%，锦龙股份环比上周-0.14%，广发证券环比上周-0.35%。保险：中国平安环比上周+0.80%，中国人寿环比上周-1.40%，中国太保环比上周-0.86%，新华保险环比上周-2.32%。 证券业观点： 多重因素作用下，人民币波动升值，市场资金面有望边际转好。近期多重因素驱动人民币汇率在波动中升值，美国内降息预期持续高涨。反观国内，11月宏观数据向好，11月末社会融资规模存量为376.39 万亿元，同比增长9.4%；广义货币（M2）余额为291.2万亿元,同比 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com2