可转债周报：不下修减资清偿渐临

可转债周报20231224 不下修减资清偿渐临 2023年12月24日 转债周度专题 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理唐梦涵执业证书：S0100122090014电话：15221856383邮箱：tangmenghan@mszq.com 理论而言，触发减资清偿现象较为普遍。上市公司因实施股权激励，但部分 股份因激励对象不满足激励条件而未解除限售，或为提振投资者信心等原因而减少注册资本的现象较为普遍。但多数转债约定“因股权激励导致的减资除外”。 实际来看，转债减资清偿鲜有先例，通过下修转股价来规避实际清偿较为普 遍。因转债价格大幅低于100元而面临较多转债投资人的债权申报案例并不多，如维格转债、洪涛转债、花王转债、孚日转债、思创转债等。 近期美锦转债减资清偿引发市场关注。2023-10-11，美锦能源公告因实施 股权激励而将部分回购股份注销并减资，债权投资人可以于11月24日前申报要求公司清偿债务，部分转债投资人进行了债权清偿申报，并引发市场的关注。 2023-11-30晚，美锦能源直接公告不下修转股价并于次日重新起算，超出 市场预期。此后12月1日，有投资者在深交所互动易平台上向公司再次追问转债清偿事宜。实际上，由于公司在债权清偿申报结束后迟迟未发布具体的清偿时 相关研究 间表，彼时市场仍预期公司后续或通过下修来规避实际清偿；且12月15日，美 1.高频数据跟踪周报20231223：本周30城 锦能源罕见发布转债预计触发下修的公告，再次拉升了市场对其下修的期待。 但2023-12-22，美锦能源再次公告不下修，转债申报债权的清偿工作在积 商品房成交面积上升-2023/12/232.利率债周度跟踪20231223：本周国债净融资额走高-2023/12/23 极实际推进中，或正式开启了转债不下修清偿先例。 3.流动性跟踪周报20231223：DR007下行 一级市场 本周新上市转债共1只，为计算机的金现转债。截至本周五，已公告发行的 至1.78%-2023/12/234.可转债打新系列：豪鹏转债：一站式电源供应商-2023/12/22 待上市转债数量合计有10只，规模合计92.86亿元。 5.城投随笔系列：银团贷款如何发起？-2023 本周一级审批数量有所增加（2023-12-16至2023-12-22）。其中恒锋工 /12/21 具（6.20亿元）等经证监会同意注册；金达威（18.24亿元）等获得股东大会通过；腾龙股份（5.20亿元）等通过董事会预案。 二级市场 转债市场收跌，其中中证转债下跌0.70%，上证转债下跌0.56%，深证转债 下跌0.96%；万得可转债等权指数下跌1.12%，万得可转债加权指数下跌0.70%。 转债日均成交额有所回落。本周转债市场日均成交额为331.27亿元，较上 周日均回落58.73亿元，周内成交额合计1656.36亿元。 转债行业层面上，29个行业全部收跌。其中交通运输、银行和煤炭行业市场 跌幅最小，涨幅分别为-0.07%、-0.15%、-0.36%；社会服务、通信和传媒等行业领跌。 转债市场估值 本周全市场加权转股价值下行，溢价率上升。从市场转股价值和溢价率水平 来看，本周末按存量债余额加权的转股价值均值为78.53元，较上周末减少1.02元；全市场加权转股溢价率为55.38%，较上周末上升了0.71pct。 全市场百元平价溢价率水平为24.45%，较上周末上升了0.67pct；拉长视 角来看，当下百元平价溢价率水平仍不低，目前仍处于2017年以来的80%分位数水平以上。 风险提示：1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）海外基本 面变化超预期。 固收定期报告 目录 1转债周度专题与展望3 1.1不下修减资清偿渐临3 1.2周度回顾与市场展望4 2转债市场周度跟踪5 2.1本周一级审批5 2.2转债市场收跌，转债估值拉升6 3高频数据跟踪11 3.1股债性分类11 3.2评级分类12 3.3大小盘分类13 4风险提示14 插图目录15 表格目录15